每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

今日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。

證監(jiān)會(huì)指出，近年來(lái)，公募基金行業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，行業(yè)規(guī)模快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，規(guī)范水平穩(wěn)步提升，財(cái)富效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，但行業(yè)仍存在專(zhuān)業(yè)能力適配性不夠、文化建設(shè)薄弱、結(jié)構(gòu)不平衡等問(wèn)題。

記者注意到，《意見(jiàn)》共涉及16項(xiàng)內(nèi)容，信息量巨大。其中部分內(nèi)容雖過(guò)往也有提及，但整體來(lái)看，《意見(jiàn)》全面系統(tǒng)地指出了目前公募行業(yè)存在的多項(xiàng)問(wèn)題，并在基金子公司差異化發(fā)展、長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制等諸多方面給出了明確的意見(jiàn)和方向。

放寬同一主體公募牌照、支持基金子公司差異化發(fā)展

根據(jù)《意見(jiàn)》內(nèi)容，16項(xiàng)意見(jiàn)分為四大部分，有業(yè)內(nèi)人士表示：“發(fā)展意見(jiàn)寫(xiě)得很細(xì)，要求、期許和措施都很多，感覺(jué)就是要拉開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，鼓勵(lì)多樣化、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展。”

另有業(yè)內(nèi)人士則指出：“監(jiān)管還是重點(diǎn)發(fā)展公募，壯大機(jī)構(gòu)投資者，也為廣大普通投資者拓寬理財(cái)渠道。”

記者梳理各大部分的要點(diǎn)如下：

首先從積極培育專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)看，主要包含了5點(diǎn)內(nèi)容。

一是，在支持差異化發(fā)展方面，支持公募主業(yè)突出、合規(guī)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、專(zhuān)業(yè)能力適配的基金管理公司設(shè)立子公司，專(zhuān)門(mén)從事公募REITs、股權(quán)投資、基金投資顧問(wèn)、養(yǎng)老金融服務(wù)等業(yè)務(wù)，提升綜合財(cái)富管理能力。

一句話點(diǎn)評(píng)：這點(diǎn)其實(shí)就相當(dāng)于為一直處于迷茫狀態(tài)的基金子公司指明了未來(lái)的發(fā)展方向。

另外，研究進(jìn)一步優(yōu)化基金管理公司交易模式，公募基金后臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)外包由試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，支持中小基金管理公司降本增效，聚力提升投研能力。引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)失敗的基金管理公司主動(dòng)申請(qǐng)注銷(xiāo)公募基金管理資格或者通過(guò)并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出，推動(dòng)構(gòu)建優(yōu)勝劣汰、進(jìn)退有序的行業(yè)生態(tài)。

一句話點(diǎn)評(píng)：從這點(diǎn)來(lái)看，未來(lái)那些迷你小微公司如果發(fā)展不起來(lái)，那么最終結(jié)果可能就是被注銷(xiāo)或兼并。

二是，切實(shí)提升治理水平，包括嚴(yán)禁大股東、實(shí)際控制人濫用控制權(quán)干預(yù)公司正常經(jīng)營(yíng)管理，防范股東缺位和內(nèi)部人控制。把好股權(quán)準(zhǔn)入關(guān)，壓實(shí)基金管理公司股權(quán)管理的主體責(zé)任，防范資本無(wú)序擴(kuò)張，嚴(yán)厲打擊股權(quán)代持、變相套取牌照、倒賣(mài)牌照等違規(guī)行為。

三是，壯大公募基金管理人隊(duì)伍，積極推進(jìn)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司等優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)依法設(shè)立基金管理公司。調(diào)整優(yōu)化公募基金牌照制度，適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制，支持證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依法申請(qǐng)公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。

一句話點(diǎn)評(píng)：可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的公募基金管理機(jī)構(gòu)，競(jìng)爭(zhēng)更激烈，但也可能會(huì)探索出更多差異化的發(fā)展道路。

四是，穩(wěn)步推進(jìn)高水平開(kāi)放，包括支持符合條件的基金管理公司“走出去”，繼續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大QDII額度，持續(xù)推進(jìn)內(nèi)地與香港基金互認(rèn)業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥拓展ETF互通機(jī)制，支持符合條件的公募基金參與粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)，推動(dòng)股票ETF納入內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通標(biāo)的。

五是，強(qiáng)化長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。包括將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利等納入績(jī)效考核范疇，弱化規(guī)模排名、短期業(yè)績(jī)、收入利潤(rùn)等指標(biāo)的考核比重。建立完善經(jīng)營(yíng)管理層和基金經(jīng)理等核心員工獎(jiǎng)金跟投機(jī)制，實(shí)施違規(guī)責(zé)任人員獎(jiǎng)金追索扣回制度，嚴(yán)禁短期激勵(lì)和過(guò)度激勵(lì)行為。支持基金管理公司探索實(shí)施多樣化長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制，研究采用股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)、分紅權(quán)等方式，實(shí)現(xiàn)員工與公司長(zhǎng)期發(fā)展、持有人長(zhǎng)期利益的一致性。積極推動(dòng)有關(guān)部門(mén)放寬國(guó)有基金管理公司員工持股政策限制。

一句話點(diǎn)評(píng)：股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)、分紅權(quán)都只是方式，長(zhǎng)效激勵(lì)如何做到長(zhǎng)效，可能比激勵(lì)本身更重要。

限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”，摒棄蹭熱點(diǎn)、搶噱頭、賺規(guī)模的“偽創(chuàng)新”

在全面強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)能力建設(shè)部分，主要包括了三方面的內(nèi)容，一是，著力提升投研核心能力，包括扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴(lài)“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。推動(dòng)基金管理人實(shí)現(xiàn)宏觀、策略、行業(yè)和公司全維度的研究覆蓋，切實(shí)提高股票發(fā)行定價(jià)能力。采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為。

一句話點(diǎn)評(píng)：從這部分內(nèi)容可以看出，關(guān)于對(duì)明星基金經(jīng)理的依賴(lài)，以及風(fēng)格漂移、高換手率等問(wèn)題，其實(shí)都已經(jīng)引起了監(jiān)管的關(guān)注。

二是，持續(xù)強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控能力，包括嚴(yán)厲打擊“老鼠倉(cāng)”、市場(chǎng)操縱、利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規(guī)行為，建立違法違規(guī)人員從業(yè)“黑名單”制度和公示機(jī)制。鼓勵(lì)基金管理人加強(qiáng)資本積累，建立完善“生前遺囑”和股東救助機(jī)制，提高機(jī)構(gòu)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)韌性。健全完善基金行業(yè)分級(jí)分類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，推動(dòng)建立基金托管人流動(dòng)性支持機(jī)制，完善優(yōu)化行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理制度。

一句話點(diǎn)評(píng)：這部分主要還是在強(qiáng)調(diào)合規(guī)風(fēng)控，“老鼠倉(cāng)”、市場(chǎng)操縱屬于一直在強(qiáng)調(diào)的合規(guī)禁區(qū)，流動(dòng)性支持這幾年更受關(guān)注。

三是，積極鼓勵(lì)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)守正創(chuàng)新，堅(jiān)決摒棄蹭熱點(diǎn)、搶噱頭、賺規(guī)模的“偽創(chuàng)新”。大力推進(jìn)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展，支持成熟指數(shù)型產(chǎn)品做大做強(qiáng)，加快推動(dòng)ETF產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，不斷提高權(quán)益類(lèi)基金占比。穩(wěn)妥發(fā)展固收類(lèi)產(chǎn)品，支持個(gè)人零售型債券產(chǎn)品發(fā)展，研究完善FOF、MOM等產(chǎn)品規(guī)則，加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品開(kāi)發(fā)創(chuàng)設(shè)力度，開(kāi)發(fā)適配個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的基金產(chǎn)品，研究制定浮動(dòng)凈值型貨幣市場(chǎng)基金規(guī)則。研究推動(dòng)ETF集合申購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。

一句話點(diǎn)評(píng)：“偽創(chuàng)新”問(wèn)題其實(shí)一直存在，蹭熱點(diǎn)、搶噱頭往往導(dǎo)致大家一哄而上，最終會(huì)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品同質(zhì)化非常嚴(yán)重。

做好個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地工作

在著力打造行業(yè)良好發(fā)展生態(tài)部分，同樣包括了五大方面的內(nèi)容，一是，突出厚植行業(yè)文化理念，包括要切實(shí)摒棄短期導(dǎo)向、規(guī)模情結(jié)、排名喜好，堅(jiān)決糾正基金經(jīng)理明星化、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)娛樂(lè)化、基民投資粉絲化等不良風(fēng)氣。

一句話點(diǎn)評(píng)：基金出圈之后，娛樂(lè)化、粉絲化其實(shí)很難避免，但是行業(yè)文化是根基，也是投資者信任的一大基礎(chǔ)。

二是，著力提高投資者獲得感，包括嚴(yán)禁短期激勵(lì)行為，加大對(duì)基金定投等長(zhǎng)期投資行為的激勵(lì)安排，將銷(xiāo)售保有規(guī)模、投資者長(zhǎng)期收益納入考核指標(biāo)體系。有序發(fā)展基金投顧業(yè)務(wù)，逐步扭轉(zhuǎn)“重投輕顧”展業(yè)傾向，提升投資者“精準(zhǔn)畫(huà)像”能力，著力發(fā)揮顧問(wèn)引導(dǎo)作用。

一句話點(diǎn)評(píng)：渠道的營(yíng)銷(xiāo)依然會(huì)看重規(guī)模，如果各大渠道考核機(jī)制沒(méi)有太大根本性的變化，改變的進(jìn)程會(huì)比較長(zhǎng)。

三是，不斷強(qiáng)化行業(yè)合力，包括進(jìn)一步發(fā)揮基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)引領(lǐng)作用，引導(dǎo)投資者關(guān)注長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、價(jià)值投資、理性投資，避免“盲目跟風(fēng)追熱點(diǎn)”，督促評(píng)獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)著力提升獎(jiǎng)項(xiàng)設(shè)置的專(zhuān)業(yè)性、科學(xué)性、權(quán)威性，避免行業(yè)“自?shī)首詷?lè)”。

四是，提高中長(zhǎng)期資金占比，做好個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地工作，積極參與各類(lèi)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)管理政策設(shè)計(jì)，推動(dòng)配合有關(guān)部門(mén)出臺(tái)養(yǎng)老金市場(chǎng)化、長(zhǎng)期化投資政策，研究建立以個(gè)人賬戶(hù)為基礎(chǔ)的多層次補(bǔ)充養(yǎng)老體系，支持更多優(yōu)秀公募基金管理人參與養(yǎng)老金管理。持續(xù)推動(dòng)保險(xiǎn)、理財(cái)、信托等各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)通過(guò)直接投資、委托投資、公募基金等形式提高權(quán)益投資實(shí)際占比，并實(shí)施長(zhǎng)周期考核。

一句話點(diǎn)評(píng)：提高中長(zhǎng)期資金占比其實(shí)提了也有多次，實(shí)際的政策和工作落地可能會(huì)是最直接的導(dǎo)向。

五是，積極踐行社會(huì)責(zé)任。積極發(fā)揮公募基金專(zhuān)業(yè)買(mǎi)方作用，促進(jìn)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革平穩(wěn)落地，支持北交所改革發(fā)展。推動(dòng)公募基金等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者積極參與上市公司治理，既要“用腳投票”，更要“用手投票”，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。引導(dǎo)行業(yè)總結(jié)ESG投資規(guī)律，大力發(fā)展綠色金融，積極踐行責(zé)任投資理念。

抓緊推出“基金E賬戶(hù)”APP

另外，在不斷提升監(jiān)管轉(zhuǎn)型效能部分，包括了三方面的內(nèi)容。一是，強(qiáng)化行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。包括加快建設(shè)公募基金賬戶(hù)統(tǒng)一查詢(xún)平臺(tái)，抓緊推出“基金E賬戶(hù)”APP，建設(shè)行業(yè)性的機(jī)構(gòu)投資者直銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)。全面做好個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金信息平臺(tái)上線工作。穩(wěn)步拓展滬深交易所基金通平臺(tái)業(yè)務(wù)功能，為場(chǎng)外投資者投資公募REITs等場(chǎng)內(nèi)基金提供補(bǔ)充性渠道。

一句話點(diǎn)評(píng)：“基金E賬戶(hù)”對(duì)個(gè)人投資者而言應(yīng)該會(huì)更直觀、便利，而個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金信息平臺(tái)也是千呼萬(wàn)喚，希望盡快落地，未來(lái)可能兩個(gè)平臺(tái)會(huì)有更多的關(guān)聯(lián)。

二是，加快推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持“穿透式監(jiān)管、全鏈條問(wèn)責(zé)”，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)罰、資格罰、聲譽(yù)罰，堅(jiān)決落實(shí)機(jī)構(gòu)和個(gè)人“雙罰”機(jī)制，嚴(yán)肅處理虛假承諾、損害投資者權(quán)益等違規(guī)行為。

三是，持續(xù)提升監(jiān)管效能，優(yōu)化基金管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)制度，完善基金管理公司及子公司風(fēng)險(xiǎn)畫(huà)像與分類(lèi)監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化扶優(yōu)限劣的監(jiān)管導(dǎo)向，堅(jiān)持區(qū)別用力、定向施策，動(dòng)態(tài)分配監(jiān)管資源，對(duì)重點(diǎn)高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)施“貼身監(jiān)管”，堅(jiān)決出清嚴(yán)重違法違規(guī)機(jī)構(gòu)。進(jìn)一步優(yōu)化基金注冊(cè)機(jī)制，在分類(lèi)注冊(cè)的基礎(chǔ)上，對(duì)基金管理人專(zhuān)業(yè)投資能力、合規(guī)風(fēng)控水平、履行社會(huì)責(zé)任情況等進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，區(qū)分實(shí)施鼓勵(lì)性、審慎性和限制性措施。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_500691848