近期A股行情震蕩，部分資金選擇“換個場子換種心情”。于是我們看到，盡管中證可轉債指數近期仍處低位，但成交量有明顯放大。 流動性直接決定市場有沒有行情、行情能走多遠、行情有多大。缺乏流動性的標的，甚至可能被散戶砸出跌停；而在流動性充沛的地方，自然也少不了那些鉆研掘金的“聰明人”。 流動性不足有多可怕？ 2萬元能砸出20cm跌停 近期市場交投低迷，尤其是科創板，存在不少一天總成交量低于1000萬的公司。目前部分個股流動性已極度欠缺，比如在4月28日，科創板公司敏芯股份早上開盤集合競價時居然被一筆700股的賣單給砸了個20%的大號跌停板，以其33.02元的成交價來算，700股就是2.3萬元，就能短暫砸出跌停。 據4月29日收盤數據顯示，科創板總成交額低于2000萬的個股合計121只，其中54只個股總成交金額低于1000萬；很多個股都走出了心電圖模式，比如博睿數據在4月29日合計總成交金額為244.9萬，最大一筆的成交只有101手，其余的多是1手，2手的情況。還有比如元琛科技總成交金額為396萬，縱橫股份4月29日的總成交金額為424萬；其實像這樣心電圖模式的科創板個股比比皆是。 對此，建泓時代投資總監趙媛媛告訴記者，市場長時間連續下跌后市場賺錢效應差，因此成交量縮減。加上歷次小長假前都有成交萎縮的規律，近日市場換手率低，波動加大。五月中旬后會有成交活躍度一定提升，但（可能）依然難以回到平均水平。 融智投資基金經理胡泊認為，近期市場情緒低迷，公私募沒有新增資金，且個人參與個股的意愿明顯降低，是導致近期市場流動性缺失的主要原因。科創板因為對個人開戶的標準比較高，所以進一步導致了流動性的差異。在這種流動性比較差的情況下，機構抱團的個股如果出現拋盤，可能整體的波動會非常大，沖擊也會很大。 科創板板塊能否通過高送轉 提高交投活躍度？ 科創板公司高科技的屬性，使其高股價特征明顯。統計數據顯示，截至4月29日收盤，科創板合計55家公司股價高于100元，是滬深兩市百元股的集中地。 另外從流通股來看，大多流通股低于7000萬股，目前科創板420家公司約六成流通股本不足5000萬股。高股價和低流通股，也是不少個股失去流動性的誘因。不過近期，上市公司高送轉、高分紅又被市場炒作。比如前期碩世生物每10股派發現金100元，熱景生物每10股派發現金50元，都使得公司股價一度走高。 隨著年報披露接近尾聲，一些科創板公司也拋出了高分紅、高送轉方案。4月20日，禾邁股份發布公告稱，公司擬每10股派發現金紅利30元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增4股。從股本規?？?，禾邁股份的總股本僅有4000萬股，流通股本更是僅有899萬股，高股價以及低流通盤使得公司股票流動性欠缺；4月27日，熱景生物發布了分配方案，公司擬每10股派發現金紅利50元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增4.8股，熱景生物的流通盤也只有4381萬股。 對此，巨澤投資董事長馬澄告訴記者，高送轉對激活市場、提高市場流動性有兩方面好處，一是股票分紅在一定程度上可以充實市場流動性，提高市場活力；二是股票送轉除權會降低原有股票價格，在后期運行過程中，往往會有填權預期，部分投機類投資者會積極參與填權行情，這些都會提高市場的活力。 不過在浩坤昇發投資總經理張門看來，上市公司大比例送股，其實是一種上市股東權益的結構調整。目前有觀點認為科創板表現比較低迷，可以通過高送轉能提高市場流動性。但其認為，一只個股流動性的高低，雖然股本大小有一定的因素，但最關鍵還是在于——這只個股的盈利能力等基本面是否得到市場的認可。因此，科創板包括所有上市公司都要踏踏實實做好公司業務，持續提高公司盈利能力，在此基礎上的股本擴張帶來的流動性才有意義，否則一昧高送轉刺激炒作股價無異于飲鴆止渴，對公司長期發展意義并不大。 成交低迷超短行情不好做 部分私募游資掘金可轉債 隨著近期市場低迷，不少游資私募人士開始進入可轉債領域掘金。不僅有“如何做好可轉債”的科普文引發討論，還有私募人士貼出可轉債的交易記錄。 某市場知名游資人士表示，“這個五一假期可以研究一下可轉債”。無獨有偶，在另外一個廣東的私募群也在關注可轉債的機會。實際上隨著市場利好的不斷出爐，不少個股開始止跌反彈了，而正股的走強也刺激了可轉債的強勢表現。 近期城市轉債出現明顯的大漲，其中在4月27日上漲了20.08%，4月28日大漲22.09%，城市轉債在4月29日再度上漲19.6%，也就是三日合計漲幅超61.77%。 而A股市場在這三日卻出現了不同程度的下跌。此時的可轉債賺錢效應明顯。而截至4月29日收盤，合計28只可轉債漲幅超5%，其中6只可轉債漲幅超10%，花王轉債漲幅27.73%位居第一，其次是絲路轉債漲幅24.19%。 從成交金額來看，可轉債顯然得到了資金追捧。目前在交易中的可轉債合計400只，成交總金額在3000萬以上的合計268只，其中137只可轉債的成交總金額超過1億元，成交總金額在5億元以上的可轉債合計52只，25只可轉債的成交總金額在10億元以上，甚至還有8只產品的成交總金額高達40億以上，成交總金額最大的是城市轉債，達到了117億元。數據顯示，可轉債具有較好的流動性。 對此建泓時代投資總監趙媛媛告訴記者，可轉債，尤其是債性較強的可轉債具有一定個股期權屬性：下跌風險有限，上行收益無限，且可轉債時間價值花費低于個股期權。這種不對稱的風險收益特征很適合在小長假前用來避險，也適合在疫情和國際環境不確定的市場環境下避險，所以最近會受歡迎。私募排排網基金經理胡泊也表示，可轉債因為是T+0交易，交易上較為靈活，因此吸引了部分游資進行抱團防御。 胡泊還告訴記者，可轉債市場除了銀行股以外，大部分為中小市值個股，對應的可能是國證2000指數，在當前中小盤個股普跌的情況下，可轉債對應的正股價格已經有很大的調整，而可轉債本身的調整幅度不夠，所以他們的轉股溢價率處于一個歷史新高的位置。在這樣的情況下，可轉債的風險還是較大的，不排除有快速下跌的可能，同時可轉債相對來說流動性較為缺失，如果出現集中性的拋盤，不排除可能會出現價格的大幅波動，因此其中的風險還需要謹慎對待。但可轉債一旦跌到面值之下，可轉債的債性就會逐漸凸顯，就會具有較強的防御特征。