每經特約評論員 曹中銘

截至4月底，包括非上市的券商在內，國內百余家券商的業績都已浮出水面。統計數據顯示，絕大多數券商2021年度都實現盈利，且有10家券商實現凈利潤超百億元。值得注意的是，在眾多券商實現盈利的情形下，2021年仍然有8家券商業績虧損，且累計虧損金額超過20億元。筆者以為，券商業績出現兩極分化，可能意味著行業洗牌已不可避免。

8家虧損券商中，大同證券以虧損7.32億元位列榜首，高盛高華以虧損0.15億元殿后。至于虧損的原因，大同證券主要是由于對風險資產進行市場化處置，以及計提信用減值；德邦證券虧損原因在于業務及管理費支出同比大幅增長；中山證券虧損原因主要是營收大幅下降。

盈利券商方面，2021年中信證券實現凈利潤231億元，華泰證券為133.5億元，招商證券為116.5億元，中金公司為107.8億元，國泰君安為150.1億元。虧損券商與之相比，簡直有天壤之別，兩者也根本不在一個“檔次”上。

在此前靠“天”吃飯的階段，當市場出現持續低迷時，券商行業性虧損成為常態。此后在券商業務不斷進行創新的背景下，兩融業務、資產管理業務等成為券商繼經紀、自營、投行之后新的利潤增長點，也讓國內券商逐漸擺脫靠“天”吃飯的困境，盈利成為券商行業的“主旋律”。

近些年來券商行業的發展可謂順風順水，即使是遭遇市場低迷期，券商行業整體也是盈利的。像2019年至2021年，券商行業業績連續三年出現增長，但即使如此，仍然會有虧損券商出現。

2021年有券商盈利超百億，也有券商虧損數億元，巨大差距之間，凸顯出相關券商在公司治理、內控機制、風險管理等方面的短板。

筆者認為，對于券商行業而言，其業績分化的背后，可能意味著行業洗牌大幕的開啟。而且，無論是從國內看，還是從全球資本市場看，一個行業從最初的誕生、發展，到出現洗牌，是不可避免的，對于國內券商行業而言同樣如此。

從國內看，經歷多年的發展，百余家券商已逐漸分化出多家頭部券商領跑，中間券商跟跑，其他中小券商尾隨的格局。像中信證券等頭部券商無論是業績、行業地位、市場影響力、占據的市場份額等方面，都把其他券商遠遠地拋在后面。而且，頭部券商的發展，也呈現出強者恒強局面，并與其他券商逐漸拉開距離。這既是行業發展的結果，也是行業分化的結果。

而且，近些年來，打造“航母級”券商也屢被監管部門提及。國內券商的發展，離不開監管部門的呵護。但是，在國內市場對外資開放的同時，國內券商顯然有必要“走出去”，以爭奪在全球市場的話語權與定價權，這就對券商的實力、競爭能力以及抗市場風險能力提出了更高的要求。國內券商要實現“走出去”，打造“航母級”券商是非常有必要的。打造“航母級”券商，則離不開券商行業的兼并收購、資產重組。因此，可以預見的是，今后某些中小券商被頭部券商兼并收購將是可期的。