每經特約評論員 曹中銘

近期，中遠海控超百億的現金分紅方案引發中小股東“抗議”，原因是分紅比例低于預期。中小股東欲通過網絡聯合起來，以喊話、投反對票的方式表達不滿。5月27日召開的股東大會，對利潤分配方案投反對票的股份超過6億股，以中小股東為主。對此，筆者認為，上市公司在實施現金分紅時，既要顧及中小股東的利益，也要考慮到公司發展的需要。

近兩年海運價格暴漲，中遠海控2021年的業績也堪稱亮眼。該公司2021年實現營收3336.94億元，同比增長約95%；實現凈利潤892.96億元，同比暴增約8倍。取得如此不俗的業績，也讓中小股東對于高比例分紅充滿期待。

但理想很豐滿，現實卻很骨感。中遠海控披露的利潤分配預案為10派8.70元（含稅），累計擬派發現金紅利139.32億元，占凈利潤的比例不到16%。

中小股東的不滿并非沒有原因。一是2021年度盈利大幅增長的情形下，上市公司分紅卻顯得“吝嗇”。中遠海控的現金分紅比例不僅低于眾多投資者的預期，也低于上市公司普遍實施的30%分紅比例。二是從其他海運類上市公司看，其分紅率也明顯偏低。比如港股中的東方海外國際、勝獅貨柜、海豐國際2021年度分紅率均超過70%，太平洋航運的分紅率達54%。值得注意的是，東方海外國際還是中遠海控的間接控股子公司。與港股中的航運股分紅率相比，中遠海控也明顯不在一個“檔次”上。

不過，對于較低的分紅率，上市公司方面也有自己的理由。中遠海控的前身為中國遠洋，中國遠洋曾經是A股的“虧損王”。因2011年與2012年兩年累計虧損超過200億元，被實施退市風險警示。一家曾經瀕臨退市的上市公司，對于資金的渴求是不言而喻的。

而且，中遠海控所處的集裝箱航運業屬于全球競爭充分的周期性行業，具有基礎投資規模大、投資回報周期長的特點。受疫情、全球通脹等諸多因素的影響，全球產業鏈和供應鏈的不穩定性明顯加劇，因此上市公司需要積累適當的留存收益，以應對未來的不確定性。出于行業與發展的需要，留存利潤以備不時之需，客觀上講，也是為了細水長流，更好地維護股東的利益。因此，上市公司的利潤分配預案，其實也不無道理。

一家上市公司的分紅預案，引發眾多中小股東的不滿，并且其中小股東還欲通過多種方式表達自己的訴求，這在A股市場中較為罕見。但是，中小股東的行為，也意味著其股東意識的提升，這無疑是值得肯定的。而且，對于上市公司分紅的不滿，中小股東沒有用“腳”投票，賣出股票，而是發出自己的聲音，個中的意義也是非常積極的。實際上，類似的案例并不少。比如近期多家上市公司股東大會審議議案遭中小股東否決即是最好的證明。

現金分紅，是上市公司回報股東的重要方式。筆者以為，上市公司的現金分紅，既要照顧到中小股東的利益，對上市公司的發展也要有所考量。重視任何一個方面，而忽視其他方面的訴求，顯然都是不可取的。

其實，對于中遠海控而言，提高2021年度分紅率并非沒有可能，比如提升至25%，擬分配現金也不過223.24億元，既提高了分紅率，滿足了中小股東的訴求，對其日常經營活動也不會產生太大的影響。更何況，近幾年海運價格大漲，留存發展資金，今后還是有機會的，上市公司可通過多年慢慢積累的方式達到這一目的。否則，其利潤分配方案就容易引起投資者的反感。