每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

一家主營自卸車專用及機械裝備用油缸業務的公司，一旦擁有軍工產品，會給公司帶來怎樣的化學反應？日前，開源證券調研的萬通液壓（BJ830839，股價6.15元，市值7.38億元）就給出答案。

萬通液壓表示，2021年度，公司成功研發國防裝備用某型電動缸，并試制成功通過驗收，應用于火箭軍戰略戰術武器裝備領域。電動缸采用機械結構傳動，具有精度高、污染小、能效高等優勢，主要應用于汽車、工業機械、醫療器械、航空、軍工裝備等領域，系傳統液壓油缸的升級產品。目前，公司尚不具備大批量設計及生產能力，未來將持續跟蹤電動缸市場及技術前沿，進一步加強研發能力及生產規模。

資料顯示，萬通液壓主營自卸車專用及機械裝備用油缸業務，自卸車及煤機市場份額靠前。公司油缸產品主要用于自卸車和煤機液壓支架支柱，在自卸車領域份額較高，在河南駿通、宏昌、恒天大迪、中集華駿、中集陜汽重卡等大客戶中采購份額超過50%，其余客戶份額也相對較高；煤機領域第一大客戶為鄭煤機，市場份額靠前。

根據IPO招股書，萬通液壓可比公司包括恒立液壓、艾迪精密、威博液壓、維克液壓、長齡液壓，其主要產品都屬于液壓元件或液壓系統，但品類存在差異。

國泰君安從收入增速、盈利能力、盈利質量、管理效率、研發投入等維度比較公司與可比公司的情況。整體上看，工程機械領域專用液壓件，包括油缸（恒立液壓）、破碎錘（艾迪精密）表現好于其他領域，特別是工程機械領域專用液壓泵閥，產品壁壘較高，顯著提高盈利能力和經營質量。公司主要產品下游為運輸車輛和煤機領域，產品爆發力和盈利能力與同行業相比較低，隨著未來油氣彈簧新產品比例提升，公司經營質量有望提升。

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