每經記者 朱萬平    每經編輯 宋思艱    

“辣條一哥”赴港交所上市又有新進展。據港交所6月27日披露，衛龍美味全球控股有限公司（以下簡稱衛龍）已通過聆訊。更新后的招股書顯示，衛龍2021年收入約48億元，同比增長16.5%；凈利潤8.27億元，增幅近1%。

衛龍產品 圖片來源：每經記者 朱萬平 攝

在2021年衛龍營收兩位數增長，但凈利潤卻增長不到1%的背后，是公司盈利能力正遭受原料漲價的沖擊。近期，衛龍美味的主要原材料，包括大豆油、面粉等價格紛紛上漲，尤其是大豆油的價格，在近年來價格漲幅明顯。

Wind資訊顯示，2020年5月以來，國內大豆油的市場價格從5500元/噸（折合5.5元/千克），一路上漲至今年6月中旬的12680元/噸（折合12.68元/千克），漲幅超過130%。不過，截至6月27日，國內大豆油的市場價格已由12680元/噸回落至目前10790元/噸（折合10.79元/千克），但仍處于近年來的高位。

2021年凈利微增不到1%

隨著港交所6月27日披露，衛龍已通過聆訊，公司最新的財務數據也得以公布。

根據更新后的招股書顯示，衛龍2021年收入約48億元，同比增長16.5%；凈利潤8.27億元，增幅近1%。

財報還顯示，2021年衛龍的凈利潤率為17.2%，低于2019和2020年的19.4%、19.9%，主要原因是銷售費用和管理費用大幅上漲，前者占收入比重從上年同期的9%增至10.84%，后者從4.9%增至7.5%。

與此同時，原材料價格上漲也影響了衛龍的毛利，2021年公司毛利率為37.1%，2020年則為38%。毛利率下滑主要受為衛龍貢獻收入大頭的調味面制品（俗稱辣條）所拖累，該類產品的原材料大豆油的采購成本大幅增加。

衛龍在招股書中解釋稱，2018年，國內大豆油的價格為5.7元/千克，2021年大豆油價格上漲至9.6元/千克，漲幅明顯。公司稱，這是由于同期國際市場大豆價格在不斷上漲所致。相比之下，面粉的平均批發價格在過去五年之間保持相對平穩。

實際上，由于成本的壓力，今年4月衛龍便宣布漲價。根據網傳的衛龍美味調價通知函，由于原材料不斷上漲，公司決定對部分產品出廠價和建議零售價進行相應調整，并將于2022年4月18日起執行新價格。就此，4月19日，《每日經濟新聞》記者曾以消費者身份致電衛龍美味客服，工作人員證實，公司確實發布了漲價通告。

面臨諸多挑戰

回顧衛龍登陸資本市場歷程：去年5月12日，衛龍向港交所遞交IPO申請書，稱募集資金將用于建設新工廠、擴大和升級生產設施體系及產品研發等。摩根士丹利、中金公司及瑞銀集團為IPO的聯席保薦人。去年11月，衛龍已通過了港交所上市聆訊，但數月過去，其上市卻沒有新的進展。

而按照港交所主板上市規則，超過6個月未上市就失效。今年5月衛龍的上市申請材料再次失效，公司不得不再度提交招股材料。在衛龍上市遲遲未能成行的背后，二級市場對休閑食品行業估值已降低。

今年以來，國內休閑食品公司的股價持續下跌，以申萬休閑食品指數（801128）為例，其從年初的接近3000點，一路下降至最低不到2000點，近期隨著股市的回升，有所回暖至2400多點。而申萬休閑食品指數的整體市盈率約35.8倍左右。

相比之下，去年3月底，衛龍剛完成5.49億美元的Pre-IPO融資，也是其第一次外部融資，新股東包括CPE源峰、高瓴、騰訊、云鋒基金、紅杉中國、厚生投資、海松資本，融資成本為每股4.48美元，以此計算衛龍整體估值超過600億元人民幣。若以Pre-IPO估值計算，衛龍的靜態市盈率約為73倍。較高的估值能否被當前市場環境所接受，引人關注。

另一方面，正值上市關鍵期的衛龍面臨的不僅僅是原料漲價和估值高企的挑戰，還有一些質疑。今年3月份，因為“低俗營銷”事件，公司曾發微博致歉；此外，主打辣條產品的衛龍，還要面對外界對辣條有關產品健康和質量安全的擔憂。

封面圖片來源：每經記者 朱萬平 攝