圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 奔著H股上市，千億市值巨頭天齊鋰業(yè)（09696，HK）已漸行漸近。根據(jù)招股書，公司在川西的雅江措拉礦施工將于今年下半年恢復(fù)，于2025年完成。 今日（6月30日）早間，天齊鋰業(yè)（SZ002466，股價(jià)122.8元，市值1814億元）披露H股招股信息，計(jì)劃在港股發(fā)行約1.64億股股份，其中90%為國(guó)際配售。招股價(jià)范圍69港元/股至82港元/股，計(jì)劃募資約113.16億港元至134.48億港元。天齊鋰業(yè)納入超額配售后的募資額將提升至130億港元至155億港元。 此次最令人關(guān)心的是天齊鋰業(yè)港股認(rèn)購(gòu)的基石投資者名單，即其“朋友圈”的官宣：中創(chuàng)新航、中國(guó)太保投資管理(香港)、LGChemLtd、太平洋資產(chǎn)管理、深圳市德方納米科技、四川能投(香港)及金山(香港)國(guó)際礦業(yè)。 意料之內(nèi)的是天齊鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的“朋友”：LGChemLtd、深圳市德方納米科技、中創(chuàng)新航；四川能投(香港)及金山(香港)國(guó)際礦業(yè)（紫金礦業(yè)全資子公司）則是鋰資源上游“同行”。 不過(guò)，此番天齊鋰業(yè)也面臨新的挑戰(zhàn)，即雅寶等全球國(guó)際巨頭也加快了產(chǎn)能擴(kuò)張步伐，上游擴(kuò)產(chǎn)者加入了這場(chǎng)“鋰戰(zhàn)爭(zhēng)”。 蔣衛(wèi)平：公司優(yōu)勢(shì)確定，能把握住確定的東西就是最好的 H股年內(nèi)最大融資額或由這家千億鋰礦龍頭創(chuàng)造。 6月29日，天齊鋰業(yè)召開上市前新聞發(fā)布會(huì)。根據(jù)公司提前公布的部分招股信息，天齊鋰業(yè)計(jì)劃在港股發(fā)行約1.64億股股份，其中90%為國(guó)際配售，10%為本地公司公開發(fā)售。招股價(jià)范圍69港元/股至82港元/股，計(jì)劃募資約113.16億港元至134.48億港元。 根據(jù)現(xiàn)在天齊鋰業(yè)A股股價(jià)122.8元，換算成港元?jiǎng)t是143.9216港元。若按照69港元/股估算，港股發(fā)行價(jià)下限幾乎接近對(duì)半打折。 天齊鋰業(yè)此次H股上市亦設(shè)有超額配售權(quán)（綠鞋機(jī)制），可依市況決定是否在上市后進(jìn)一步發(fā)行股份，最多不超過(guò)原發(fā)行股數(shù)的15%。若行使綠鞋機(jī)制，天齊鋰業(yè)的募資額將提升至130億港元至155億港元。 若按照計(jì)劃最多募資155億港元，天齊鋰業(yè)此次港股IPO或?qū)⒊蔀槟陜?nèi)港股募資規(guī)模最大的新股。其中所得款項(xiàng)73%用于償還SQM（天齊鋰業(yè)此前的收購(gòu)對(duì)象）債務(wù)的未償還部分，約9.7%用于安居工廠一期建設(shè)，剩余則用于營(yíng)運(yùn)資金等。 對(duì)于本次港股上市，公司董事長(zhǎng)蔣衛(wèi)平、副董事長(zhǎng)蔣安琪、總裁夏浚誠(chéng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)鄒軍也回答了投資者關(guān)心的問(wèn)題。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從相關(guān)渠道獨(dú)家獲得了上述高管的回復(fù)內(nèi)容。 對(duì)于此次市場(chǎng)擔(dān)心的可能破發(fā)問(wèn)題，蔣衛(wèi)平表示，投資者對(duì)于前段時(shí)間港股IPO的破發(fā)問(wèn)題有些顧慮，但認(rèn)為在現(xiàn)時(shí)大環(huán)境存在眾多不確定性因素的情況下，新能源的前景是確定的。而在該行業(yè)中，天齊鋰業(yè)的優(yōu)勢(shì)也是確定的，能把握住確定的東西就是最好的。 蔣衛(wèi)平還表示，整個(gè)鋰行業(yè)不論價(jià)格還是需求，未來(lái)仍然是非常景氣的。他指出，鋰這一金屬的變化簡(jiǎn)直是不可思議，由以前的“工業(yè)味精”，變?yōu)槿缃竦摹鞍咨汀薄ｋS著電動(dòng)車、儲(chǔ)能等需求增長(zhǎng)，鋰現(xiàn)在出現(xiàn)需求大于供給的情況，相信這一轉(zhuǎn)變是非常深遠(yuǎn)和長(zhǎng)久的事情。 總裁夏浚誠(chéng)稱，選擇港股上市，主要是考慮公司發(fā)展及股東利益最大化，認(rèn)為現(xiàn)在是港股上市的最好時(shí)機(jī)。同時(shí)，他認(rèn)為金融市場(chǎng)的漲跌對(duì)企業(yè)而言是難以控制的，目前唯一可以做的是，與同行共同穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。其補(bǔ)充稱，發(fā)行H股，對(duì)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張能起到重要支撐作用，以及為日后擴(kuò)張境外融資渠道做好鋪墊。 蔣安琪認(rèn)為，鋰的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)張，公司對(duì)自身業(yè)務(wù)模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力非常有信心。憑借港股上市，天齊鋰業(yè)將增加國(guó)際影響力，并有助于在全球范圍內(nèi)尋找更廣泛的客戶群。 鄒軍提到，完成銀行貸款償還后，估計(jì)天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率將降至35%至40%的安全水平。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至今年3月31日，公司的并購(gòu)貸款余額下降至13.7億美元，公司的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降至約51.8%。 圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-400056422 解析：“朋友圈”既有客戶，也有鋰資源千億市值“同行” 天齊鋰業(yè)招股引入7名基石投資者，“朋友圈”也正式官宣：中創(chuàng)新航、中國(guó)太保投資管理(香港)、LGChemLtd、太平洋資產(chǎn)管理、深圳市德方納米科技、四川能投(香港)及金山(香港)國(guó)際礦業(yè)，合共認(rèn)購(gòu)超40億港元。 意料之內(nèi)的是天齊鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的“朋友”——LGChemLtd、深圳市德方納米科技、中創(chuàng)新航。 首先官宣的是德方納米。 6月24日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，子公司成都天齊與德方納米（SZ300769，股價(jià)397.68元，市值690.98億元）簽署碳酸鋰長(zhǎng)期供貨合同，雙方達(dá)成碳酸鋰產(chǎn)品的交付計(jì)劃，合同期限兩年半。6月27日，德方納米宣布，擬使用自有資金不超過(guò)1.6億美元作為基石投資者，參與認(rèn)購(gòu)天齊鋰業(yè)在港交所IPO的股份。 實(shí)際上，德方納米也是天齊鋰業(yè)去年的第四大客戶。 中創(chuàng)新航同樣是天齊鋰業(yè)的長(zhǎng)單客戶。天齊鋰業(yè)、中創(chuàng)新航在今年5月9日簽署戰(zhàn)略協(xié)議，就電芯及電池材料、新材料、鋰鹽、鋰礦等領(lǐng)域開展共同投資、合作研發(fā)等多領(lǐng)域的合作。同時(shí)，雙方也約定了碳酸鋰的長(zhǎng)單供貨協(xié)議。中創(chuàng)新航也是國(guó)內(nèi)電池行業(yè)的頭部企業(yè)，市場(chǎng)裝機(jī)量排名前五。 6月27日晚間，天齊鋰業(yè)公告了與全球電池巨頭LG的供貨協(xié)議，這次涉及氫氧化鋰。 天齊鋰業(yè)基石認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者主要來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈下游客戶。 “這其實(shí)釋放了一個(gè)鎖單信號(hào)。”乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹6月28日通過(guò)微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這種股權(quán)合作也意在拉動(dòng)鎖單。 “我感覺(jué)是‘錢’和貨（捆綁），這也反映最近兩三年鋰資源的供應(yīng)緊張。”一上市鋰企董秘6月28日通過(guò)微信向記者表示，天齊鋰業(yè)這樣千億龍頭鋰企，在鋰輝石和鹽湖都有全球很優(yōu)質(zhì)的資源稟賦，對(duì)應(yīng)股權(quán)也有市場(chǎng)價(jià)值。基石認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者和長(zhǎng)單客戶的捆綁，一方面是強(qiáng)化上下游供應(yīng)鏈的合作一體化，另一方面下游企業(yè)去參股認(rèn)購(gòu)，成為股東方，強(qiáng)化上游資源供應(yīng)安全的保障。 另一位不愿具名的鋰企的總經(jīng)理6月28日也通過(guò)微信表達(dá)了類似觀點(diǎn)，港股認(rèn)購(gòu)應(yīng)該還是出于商業(yè)考慮，說(shuō)明上游資源供應(yīng)還是緊張。 從天齊鋰業(yè)的角度，向長(zhǎng)單客戶開放港股認(rèn)購(gòu)權(quán)，這說(shuō)明鋰企也樂(lè)意與下游企業(yè)簽訂更長(zhǎng)期、穩(wěn)定的長(zhǎng)單。“長(zhǎng)單才是好客戶。”廈門大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)6月28日通過(guò)微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)道。 “我們雙方協(xié)商解決材料問(wèn)題，雙方拿出優(yōu)勢(shì)配套發(fā)展。我們希望上下游是一個(gè)和諧、互贏互利的關(guān)系，好的時(shí)候大家共同分享，不好的時(shí)候一起承擔(dān)。”蔣衛(wèi)平也在今年股東大會(huì)提到產(chǎn)業(yè)鏈邏輯。 某種程度上講，天齊鋰業(yè)基石投資者的認(rèn)購(gòu)邏輯和另一“A+H”鋰企龍頭贛鋒鋰業(yè)（SZ002460，股價(jià)143.15元，市值2061.13億元）有相似之處。贛鋒鋰業(yè)于2018年完成港股上市，LG化學(xué)、三星SDI、東風(fēng)資產(chǎn)管理有限公司、一汽股權(quán)投資（天津）有限公司、霍爾果斯海邦財(cái)智等是其基石投資者，這些公司多為鋰電池下游企業(yè)及客戶。 但天齊鋰業(yè)此次港股上市，基石投資者中的另一類則是意料之外的“朋友”——中國(guó)太保投資管理(香港)、太平洋資產(chǎn)管理、四川能投(香港)及金山(香港)國(guó)際礦業(yè)。特別是四川能投(香港)及金山(香港)國(guó)際礦業(yè)，背后均涉足鋰業(yè)上游，和天齊鋰業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的同一環(huán)節(jié)。 金山(香港)國(guó)際礦業(yè)是千億市值企業(yè)紫金礦業(yè)（SH601899，股價(jià)9.2元，市值2422億元）的全資子公司。該公司是紫金礦業(yè)在境外投融資和運(yùn)營(yíng)的重要平臺(tái)。根據(jù)紫金礦業(yè)2021年6月8日的擔(dān)保公告，截至2020年12月31日，金山(香港)國(guó)際礦業(yè)合并資產(chǎn)總額為783.4億元，負(fù)債總額為416.4億元，凈資產(chǎn)為367億元，資產(chǎn)負(fù)債率為53.16%，2020年度實(shí)現(xiàn)銷售收入244億元，凈利潤(rùn)為25億元。值得一提的是，金山(香港)國(guó)際礦業(yè)持有卡莫阿49.5%的股權(quán)。卡莫阿銅礦在非洲剛果（金），是三大世界級(jí)超大型銅礦之一。 盡管是傳統(tǒng)銅礦巨頭，但紫金礦業(yè)最近兩年大肆在阿根廷、剛果（金）涉足鹽湖或者鋰礦，其碳酸鋰儲(chǔ)量大有后來(lái)居上之勢(shì)。 四川能投(香港)則是四川能投集團(tuán)的成員企業(yè)。四川能投集團(tuán)下面的主要鋰礦資產(chǎn)是李家溝鋰礦，A股上市平臺(tái)則是川能動(dòng)力（SZ000155，股價(jià)21.69元，市值320.1億元）。6月，川能動(dòng)力也曾披露重磅公告，公司擬與蜂巢能源等頭部電池企業(yè)成立合資公司，擬建設(shè)3萬(wàn)噸鋰鹽廠。 天齊鋰業(yè)電池級(jí)碳酸鋰。圖片來(lái)源：每經(jīng)記者胥帥攝（資料圖） 挑戰(zhàn)：全球鋰礦龍頭加緊“軍備競(jìng)賽” 回顧天齊鋰業(yè)港股上市過(guò)程，可謂一波三折。 2021年9月13日晚，天齊鋰業(yè)公告稱，公司董事會(huì)同意公司發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。 今年1月28日午間，港交所公布，天齊鋰業(yè)已提交了港交所上市聆訊申請(qǐng)。根據(jù)申請(qǐng)內(nèi)容，天齊鋰業(yè)擬將募集資金用于SQM剩余債務(wù)償還以及鋰鹽項(xiàng)目擴(kuò)張，包括澳大利亞奎納納二期和遂寧安居2萬(wàn)噸/年碳酸鋰產(chǎn)能。天齊鋰業(yè)港股IPO的聯(lián)席保薦人包括摩根士丹利、中金公司以及招銀國(guó)際。 6月16日，天齊鋰業(yè)參加了聯(lián)交所的上市聆訊。7月6日將完成發(fā)行定價(jià)，預(yù)計(jì)于7月13日掛牌。 實(shí)際上，早在2018年，天齊鋰業(yè)就遞交了H股發(fā)行資料。 2018年11月9日，天齊鋰業(yè)已經(jīng)收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的核準(zhǔn)發(fā)行文件，核準(zhǔn)新發(fā)行不超過(guò)3.28億股境外上市外資股，有效期12個(gè)月。但天齊鋰業(yè)H股發(fā)行最終并未順利實(shí)施，直到批復(fù)失效。 回顧兩次籌謀港股上市歷程，天齊鋰業(yè)必然有很多感想。從低迷周期到行業(yè)高景氣度，并購(gòu)導(dǎo)致的債務(wù)危機(jī)到“豁然開朗”，兩次港股上市經(jīng)歷令公司以及管理層有強(qiáng)烈的反差。 一方面，這次港股上市募資，將徹底化解天齊鋰業(yè)的債務(wù)危機(jī)。 2018年底，天齊鋰業(yè)以40.66億美元的價(jià)格買下了智利鋰礦廠商SQM23.77%的股權(quán)，成為其第二大股東。由于這是一起“蛇吞象”收購(gòu)，天齊鋰業(yè)合計(jì)動(dòng)用了高達(dá)35億美元的借款。截至2022年3月31日，公司的并購(gòu)貸款余額下降至13.7億美元，公司的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降至約51.8%。此番償還貸款后，資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步降低。 另一方面，就是接下來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張和國(guó)際化資本平臺(tái)。今年股東大會(huì)上，蔣衛(wèi)平反復(fù)提及這一點(diǎn)，“如果是在H股上市，我們市場(chǎng)影響力可能更全面，特別是對(duì)國(guó)外（市場(chǎng)）。我們也希望公司的報(bào)表全球化，這是戰(zhàn)略意義所在。” 在鋰資源高景氣度周期，現(xiàn)在儼然進(jìn)入全球鋰企業(yè)大舉擴(kuò)張的“軍備競(jìng)賽”階段。除國(guó)內(nèi)企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能外，6月最大行業(yè)爆點(diǎn)是全球鋰礦龍頭雅寶堪稱激進(jìn)的投資計(jì)劃。 雅寶公司計(jì)劃在美國(guó)東南部建立一個(gè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸的鋰加工廠，使其現(xiàn)有產(chǎn)能擴(kuò)充一倍。除此之外，雅寶還計(jì)劃到2030年將公司鋰產(chǎn)量提高至每年50萬(wàn)噸，即相當(dāng)于目前的5倍。 更早之前，雅寶在眉山也已經(jīng)投建了新增的氫氧化鋰產(chǎn)能。 而在去年，天齊鋰業(yè)參股的SQM就已披露鋰鹽擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作。該公司推進(jìn)了生產(chǎn)18萬(wàn)噸碳酸鋰和3萬(wàn)噸氫氧化鋰的計(jì)劃，并提前到2022年底，早于之前計(jì)劃的2023年。隨著2022年產(chǎn)能的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2022年總產(chǎn)量將達(dá)到14萬(wàn)噸，比2021年增長(zhǎng)47%~55%。 對(duì)于志在全球市場(chǎng)的天齊鋰業(yè)，不能忽視雅寶這類全球龍頭的巨大資本開支。局外人和局內(nèi)人的大額資本開支，讓步入港股的天齊鋰業(yè)也面臨新一輪“鋰的戰(zhàn)爭(zhēng)”。