6月A股市場出現復蘇跡象，股權融資也迎來了年中小高潮。 東方財富Choice金融終端數據顯示，6月有15家券商完成了IPO承銷業務，合計幫助上市公司募集資金317.75億元；而5月上市公司IPO募資僅有165.43億元，這意味著6月IPO募資環比增幅高達92%。有34家券商在增發方面有所斬獲，合計幫助上市公司募集資金（或購買資產）167.54億元。6月無配股實施。 值得一提的是，6月30日結束也意味著資本市場、證券行業將交出2022年中期融資成績單。 根據安永最新統計數據顯示，2022上半年，A股市場共有169家公司首發上市，同比下降31%。雖然上市數量有所下降，但籌資額實現逆勢增長達3120億人民幣，與去年同期相比增長48%，創同期歷史記錄。 而在此背景下，各大券商投行也使出了渾身解數爭奪市場。2022年上半年共有44家券商在IPO上有所建樹，以融資額計算，中信證券（SH600030，收盤價：21.34元，總市值：3163億）、中信建投（SH601066，收盤價：28.44元，總市值：2206億）、中金公司（SH601995，收盤價：43.56元，總市值：2103億）三家頭部券商市場份額合計約達到45%。 6月IPO承銷：中信證券收獲最多 東方財富Choice金融終端數據顯示，6月的IPO主承銷蛋糕由15家券商瓜分，分別是中信證券、中信建投、中航證券、中金公司、海通證券（SH600837，收盤價：9.72元，總市值：1270億）、招商證券（SH600999，收盤價：14.27元，總市值：1241億）、光大證券（SH601788，收盤價：15.37元，總市值：708.7億）、國信證券（SZ002736，收盤價：9.47元，總市值：910.3億）、國金證券（SH600109，收盤價：8.84元，總市值：329.2億）、東莞證券、國泰君安（SH601211，收盤價：15.10元，總市值：1345億）、中泰證券（SH600918，收盤價：7.55元，總市值：526.1億）、民生證券、廣發證券（SZ000776，收盤價：18.48元，總市值：1408億）、平安證券。 6月中信證券無論是承銷的IPO家數還是金額均排名市場第一。公司共獨立完成了信邦智能、龍芯中科、華如科技、三一重能、瑞泰新材5家A股IPO，合計承銷金額高達137.2億元。公司因此獲得了3.81億元承銷及保薦費收入。 中信證券6月承銷費率最高的是信邦智能。信邦智能IPO共計募集資金7.59億元，以其6017萬元承銷及保薦收入估算，承銷費率為7.93%。 中信建投為中亦科技、福元醫藥、中無人機、僑源股份提供了IPO保薦服務。其中，中無人機項目為與中航證券一起聯合保薦。海通證券也完成了2單項目，其中普瑞眼科為獨立保薦，超卓航科為與中航證券一起聯合保薦。 IPO獲得的總承銷收入方面，6月上述15家券商合計獲得收入15.73億元，而5月券商在IPO承銷領域獲得的收入為10.15億元。也就是說，6月券商IPO承銷收入環比增長五成，迎來年中收獲季。 頭部券商市場份額大幅擴大中信證券一騎絕塵 不過，由于6月恰逢年中總結季，因此更受重視的，是券商投行上半年的成績單--它將對券商半年報業績成色產生重大影響。 從宏觀因素來看，2022年上半年A股直接融資表現出眾，為券商投行發力打下了良好基礎。根據安永于6月30日發布的《中國內地和香港IPO市場》報告，2022上半年，A股市場共有169家公司首發上市，同比下降31%。雖然上市數量有所下降，但籌資額實現逆勢增長達3120億人民幣，與去年同期相比增長48%，創同期歷史記錄。 安永同時指出，放眼全球，2022年上半年共630家企業實現上市，籌資額達954億美元。雖然A股首發上市家數同比有所下降，但IPO數量和籌資額仍然雙冠全球。其中上交所憑借328億美元的籌資額位列全球第一，占全球總量的34%。深交所IPO數量領先全球，共計81宗，占全球總數的13%。 安永表示，全球前10大IPO共籌資400億美元，前十大IPO中有3家為中國企業，其中中國移動有限公司以81.57億美元的籌資額位列全球第二。 在IPO家數下降、籌資額上升的背景下，券商投行之間競爭更為激烈。且2022年上半年，項目越發向頭部券商集中。 下圖為東方財富Choice金融終端所統計的券商投行2022年上半年IPO市場份額（按照上市家數排序）。上半年共有44家券商投行在IPO中有所收獲。其中，中信證券保薦了23家公司，市場份額達到13.61%。中信建投保薦了20家，市場份額為11.83%。兩者已占據了四分之一的市場份額。 下圖則為2021年上半年IPO市場份額（按照上市家數排序）。2021年上半年共有49家券商在IPO領域有所收獲。其中，中信證券保薦了29家公司，市場份額達到10.74%。當時的次名為海通證券，共計保薦了24家，市場份額為8.89%。 兩相對比可發現，2022年上半年，在IPO領域有所斬獲的券商減少了五家，且馬太效應更為明顯。能坐上前兩名交易的頭部券商，市場份額合計進一步擴大了5個百分點。 以承銷金額來看，這一趨勢更加明顯。 下圖為2022年上半年IPO市場份額（按照承銷金額排序）。中信證券、中信建投、中金公司市場份額均超過了10%，其中中信證券以18.93%一騎絕塵。前三甲的市場份額之和高達43.94%。 下圖為2021年上半年IPO市場份額（按照承銷金額排序）。只有中信證券的市場份額超過10%，華泰聯合、海通證券分列第二和第三名。前三甲的市場份額之和為29.93%。也就是說，2022年按照承銷金額計算，券商投行前三甲的市場份額大幅上升了約14個百分點。 頭部券商的市場份額提升也十分得益于藍籌股發行。如安永所述，全球前十大IPO中有3家為中國企業。而今年上半年A股IPO募資前三名也是由頭部券商保薦。 中國移動今年1月上市，為今年上半年A股最大IPO。未行使綠鞋之前其募集資金總額為486.95億元。中國移動發行的聯席保薦機構、主承銷商為中信證券、中金公司。聯席主承銷商為中信建投、華泰聯合、中銀證券、招商證券。 中國海油今年4月上市，為上半年第二大A股IPO，由中信證券擔任本項目的獨家保薦機構和牽頭主承銷商，聯席主承銷商還有中銀證券和中金公司。晶科能源募資金額排名第三，在科創板上市，其保薦機構為中信建投，聯席主承銷商為中信證券。 由此可見，融資金額的數據雖然好看，但融資家數下降的背景下，券商之間、尤其是二三線梯隊的券商之間競爭變得越來越激烈。而頭部券商所體現的“馬太效應”則愈發明顯。 承銷收入方面，上述在IPO中有所收獲的44家券商投行合計實現收入123.48億元（東財根據發行人報表統計）；而去年同期49家在IPO中有所收獲的49家券商合計實現收入121.60億元。 好消息是，在疫情趨于平緩的背景下，業內人士對下半年經濟復蘇以及A股融資環境進一步改善報以樂觀態度。 安永大中華區上市服務主管合伙人何兆烽在發布《中國內地和香港IPO市場》報告時表示，盡管經濟不確定性和市場波動依然存在，但多方面利好因素仍有望扭轉IPO發行放緩趨勢。隨著內地經濟復蘇和證監會出臺加大對涉疫資本項目的政策支持，下半年企業上市融資意愿有所增強。全面注冊制有望在年內推行，新股發行市場化、新股破發或將常態化以及退市從嚴加上渠道多元化，將助推良性市場生態進一步形成，下半年A股IPO有望提速。 增發：區域性券商角逐北交所開源證券異軍突起 值得一提的是，雖然IPO領域頭部券商具有絕對優勢，但增發方面，情況則有所不同。 下圖為2022年上半年A股券商投行在增發方面的市場份額排名（按照擔任主承銷商和財務顧問之和的家數排序）。可以看出，開源證券一騎絕塵，排名第一，申萬宏源承銷保薦排名第二，中信證券、中信建投分列第三和第四。 這是因為在北交所成立后，北交所多家公司進行了增發。由于北交所公司具有的“專精特新”性質，它也成為券商投行開辟的新戰場。下圖為Wind數據統計下的北證A股增發情況一覽表，其中可以更明顯的看出，中小區域性券商成為為北交所公司服務的中堅力量。 而在2021年上半年，北交所尚未成立。因此即使在增發領域，頭部券商也有明顯優勢。2021年上半年，中信證券以為47個增發項目位列第一。而開源證券只位列第五。 值得注意的是，從近期券商研究所紛紛發布的中期策略來看，在下半年資本市場全面注冊制的預期下，投行生態可能會發生更多改變，這也是分析師對券商板塊看好的契機之一。 如安信證券指出，中短期來看，券商股的表現與流動性及資本市場改革政策密切相關，當前時點在寬信用穩增長環境下，預期流動性保持相對充裕，同時伴隨資本市場改革縱深推進，全面注冊制改革等利好證券業發展的政策也逐步落地，券商板塊有望獲得顯著超額收益。