每經評論員 杜恒峰

7月8日，日本前首相安倍晉三遭遇槍擊不幸身亡，震動全球。

四次當選日本自民黨總裁，四次當選日本首相，作為二戰后連續任職時間最長的日本政府首腦，安倍晉三的政治生涯，堪稱“傳奇”。

而他另一個“傳奇”，則留在了經濟領域，那就是享譽一時的“安倍經濟學”（Abenomics）。

在首相之位頻繁更迭的日本政壇，曾連續執政時間長達八年的安倍晉三，有充足的時間來實踐他的“安倍經濟學”。即便在他卸任首相之位后，依靠他在自民黨內的絕對影響力，安倍對繼任的兩位首相都有著決定性的影響，而由他任命的央行行長黑田東彥把握著日元的流動性閥門，政府和央行之間密切配合，安倍最重要的政治遺產“安倍經濟學”至今還在延續。

作為日本政治、經濟方面的傳奇性人物，同時作為日本執政黨自民黨內最大派系的領導者，安倍晉三的突然離世，給日本政治、經濟帶來的震動是難以估量的。

斯人已去，令人唏噓。人們不禁要問：“安倍經濟學”未來將何去何從？日本經濟的發展又將走向何方？

“安倍經濟學”，是指安倍晉三2012年底上臺后實施的一系列經濟刺激政策。“安倍經濟學”的目標是讓日本經濟擺脫20年的通縮狀態（即失去的20年），實現經濟增長，其具體手段被形象地稱之為“三只箭”。第一只箭，是通過央行的大規模貨幣寬松，以推升物價、讓日元貶值、提高外貿競爭力，鼓勵企業投資以帶動工資增長，勞動者收入增長和物價上行將帶動消費；第二支箭，是靈活的財政政策，為企業減稅激發投資積極性，上調消費稅填補財政支出缺口；第三支箭是結構性改革，比如支持、鼓勵女性進入職場，以解決勞動力不足這一積弊。

從實踐來看，“安倍經濟學”的前兩只箭得到了非常充分的執行。2013年，日本央行開始大規模購買資產擴表，其帶來的效果也是立竿見影的：日本10年期國債收益率從2013年年初的2.2%左右一路跌至負利率區間，利率接近于零為日本政府大舉借債提供了充足的空間，如今日本央行已經持有日本一半的國債，現代貨幣主義的理論在日本得到了階段性的成功實踐；日元匯率也從2013年開始步入下降通道，日元對美元匯率在2012年年底是76左右，到安倍卸任前的2020年8月，日元匯率已貶至105左右，由此帶來的是日本貿易大幅增長，2012年日本總出口是63.7萬億日元，到2021年增長至83.1萬億日元；日本股市也一掃之前20年的頹勢，從2012年的10月開始走出了一波長達6年的牛市，區間累計漲幅155%（日經225指數）。與此同時，日本就業情況也大幅改觀，其失業率從2013年的4.3%左右，降低至2020年8月的2.3%左右。

但“安倍經濟學”在其最重要的目標——擺脫通縮方面缺少建樹，安倍執政期間，除了2014年4月開始的12個月，日本的CPI增幅一直在3%以下，且多數時間低于1%，并未達到其最初的目標；雖然日本央行向市場明確傳達出了“2%”這一明確的通脹目標，意圖引導市場預期朝著目標靠攏，但流動性陷阱的規律并沒有理會日本央行的努力，而一旦這種預期沒有實現，那日本央行的公信力將嚴重受損。在為企業減稅的同時，為了平衡財政，日本政府于2014年（5%提高到8%）、2019年兩次提高消費稅（8%提高到10%），都直接導致消費者提前消費并引發此后的短暫衰退，這凸顯了“安倍經濟學”自相矛盾的一面；而在第三支箭結構性改革方面，“安倍經濟學”尤其缺乏魄力，比如他沒有對日本勞動力市場進行深刻改革，沒能擺脫“終身聘用”帶來的僵化問題。

無論是當下的日本政府，還是日本央行，都是安倍政治遺產的一部分；而無論是通縮的大環境，還是勞動力市場的僵化問題，日本經濟的根本性問題仍然存在，因此“安倍經濟學”得到繼續執行沒有懸念。但不同的是，如今國際環境的巨變已對日本國內形成了根本性的影響，“安倍經濟學”在安倍去世后注定將和以前不同。比如“過度寬松不會引發通脹”的世界已經不復存在，此前歐美央行和日本央行同樣激進地實施寬松政策，但如今歐美正在40年來最嚴重的通脹中掙扎，雖然日本目前（今年4月和5月）的通脹水平仍然只有2.5%左右，但通脹未必帶來消費增加，它也可能抑制消費，日本目前的情況屬于后者——日本今年5月份家庭支出意外下降，而且是連續第三個月下降。又比如，通過日元貶值策略以帶動日本外貿增長（更低的出口價格、吸引日本制造回流兩條路徑）的邊際效應已經在遞減，目前日元對美元匯率已跌至137的三十年低點，但日本制造業由于本國勞動力短缺、成本高昂而大量流向海外，日元貶值帶來的壞處可能已經超過好處，日本今年5月貿易逆差為2.38萬億日元，創下月度逆差額歷史第二高位，這也是日本連續10個月出現貿易逆差。

當前，新冠疫情引發的全球產業鏈重構、更復雜的全球貿易環境，還有俄烏沖突等引發的全球地緣政治危機，這些因素交織在一起，是“安倍經濟學”面臨的新挑戰，應對這些新的挑戰必須對既有的策略進行調整。筆者認為，“安倍經濟學”不會隨著安倍的意外離世而消失，未來還會在一定時期內繼續存在，但面目將有很大不同。