投基Z世代，Z哥最實(shí)在。 周末，正是深度思考一些問(wèn)題的時(shí)候。 最近，不少讀者在后臺(tái)留言問(wèn)Z哥，好不容易持有的基金回本了，結(jié)果基金凈值又開始調(diào)整，這個(gè)時(shí)候需要賣出或贖回嗎？既怕再度被套，又怕踏空后面的行情，好糾結(jié)！ 圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500560291 這確實(shí)是一個(gè)在實(shí)際操作過(guò)程中比較復(fù)雜的問(wèn)題。套的時(shí)候，大家都拿得住，只要拿著，早晚會(huì)回本。遠(yuǎn)離成本區(qū)的時(shí)候，也拿得住，讓利潤(rùn)奔跑，拿著最舒服。 最難的就是現(xiàn)在，折騰了大半年，很多產(chǎn)品好不容易回本了，結(jié)果又遇到行情震蕩，基金調(diào)整，那到底是賣還是不賣？ 再度被套VS踏空，該怎么選擇？ 其實(shí)，對(duì)于當(dāng)下這種糾結(jié)，已經(jīng)在市場(chǎng)中有所反應(yīng)。 先說(shuō)指數(shù)，本周二，滬指最高反彈到3424.84點(diǎn)，然后調(diào)整就開始出現(xiàn)，到周五，指數(shù)跌到3356點(diǎn)，又一次遠(yuǎn)離了3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)。 這里需要說(shuō)明的是，3424點(diǎn)這個(gè)短期高點(diǎn)，實(shí)際上距離滬指年線（3435點(diǎn)）很近了，眼看就要重新站上年線，結(jié)果無(wú)功而返。 消息面看，市場(chǎng)調(diào)整原因很多，比如國(guó)際油價(jià)大跌，疫情出現(xiàn)反復(fù)，日本前首相安倍晉三遇刺等，都對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。 技術(shù)上看，年線帶來(lái)的壓力也很明顯。滬指年線，也可以理解為過(guò)去一年整個(gè)市場(chǎng)的平均成本。如果能夠站上年線，那么也就是站上了近一年來(lái)的平均成本線，多數(shù)人都要開始賺錢了。 結(jié)果，也就在這個(gè)節(jié)骨眼上，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，或許也與大家的持股心態(tài)有很大關(guān)系，終于回本了，該“逃”了。 所以，這個(gè)時(shí)候，很多基金投資者開始考慮贖回，牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）覺(jué)得也是很正常的。如果越來(lái)越多的基民選擇了贖回基金，基金出現(xiàn)凈贖回的話，那么也就意味著基金經(jīng)理要凈賣出股票才能應(yīng)對(duì)，那么股市出現(xiàn)調(diào)整，也就在所難免。 不論是贖回，還是繼續(xù)持有，都是不同投資者自己的選擇，這本身無(wú)可厚非，但是只要做出了選擇，就要承擔(dān)不同選擇帶來(lái)的后果。而在這個(gè)時(shí)候，如果選擇贖回基金的話，可能帶來(lái)的后果，就是踏空行情。 為了解釋這個(gè)結(jié)論，中歐基金日前就發(fā)了一篇文章討論這個(gè)問(wèn)題。中歐基金認(rèn)為，基金回本后立即賣出，就要做好后續(xù)踏空的準(zhǔn)備。 據(jù)國(guó)盛證券研究的歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)經(jīng)歷前一輪下跌后觸底反彈，在上漲的過(guò)程中均出現(xiàn)了較大規(guī)模的贖回。在市場(chǎng)上漲期間，偏股混合型基金被贖回的較多，例如2019年1月-4月，2020年5月-7月。但是，結(jié)合后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)可以看出，在上述兩個(gè)時(shí)間段進(jìn)行的贖回操作之后，滬深300指數(shù)都依然維持上漲，說(shuō)明當(dāng)時(shí)贖回的投資者錯(cuò)過(guò)了后續(xù)市場(chǎng)上漲行情。 當(dāng)然，歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的是過(guò)往發(fā)生的事情。這一次，好不容易基金回本了，誰(shuí)能準(zhǔn)確判斷未來(lái)市場(chǎng)是往上走還是往下走？ 思考好這三個(gè)問(wèn)題后再做決定 所以，當(dāng)下，我們還是到了又要做出選擇的時(shí)候。雖然歷史不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)，但當(dāng)我們要做出選擇時(shí)，依然可以問(wèn)自己以下三個(gè)問(wèn)題。 第一，贖回基金的錢，我們是否有急用？ 所謂急用，比如馬上要買房子付首付了，馬上要換新車了，或者孩子馬上要讀大學(xué)，或者因?yàn)橹尾⌒枰淮蠊P額外開銷？ 如果確實(shí)需要，那么該贖回就贖回。如果沒(méi)有額外的開銷，那也大可不必選擇現(xiàn)在就贖回。 第二，如果贖回了，是否能夠找到更好的投資標(biāo)的？ 如果我們沒(méi)有額外開銷，但是找到了更好的投資標(biāo)的，那么贖回也是沒(méi)有問(wèn)題。比如今年上半年，市場(chǎng)波動(dòng)非常劇烈。經(jīng)過(guò)這一輪下跌后，投資者發(fā)現(xiàn)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不能適應(yīng)當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，那么他可以考慮投資一些波動(dòng)不大，收益預(yù)期也相對(duì)偏低的產(chǎn)品來(lái)投資，比如債券基金或者貨幣基金等固收產(chǎn)品，這也是可以的。 但是，如果并沒(méi)有其他更好的投資標(biāo)的，那么不妨考慮繼續(xù)持有手上的基金。因?yàn)椋衲晟习肽暌詠?lái)，真正能夠讓你回本，或者說(shuō)能夠?qū)崿F(xiàn)正收益的產(chǎn)品，也只是少數(shù)。如果你的產(chǎn)品回本了，或者實(shí)現(xiàn)正收益了，說(shuō)明基金本身是不錯(cuò)的，比大部分產(chǎn)品都好，那么為什么不繼續(xù)持有？ 第三，你持有的基金，是否發(fā)生了本質(zhì)上的變化。 比如，基金經(jīng)理是不是換成了一些從業(yè)經(jīng)歷較淺，沒(méi)有太多實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理？或者基金經(jīng)理是否變得投資風(fēng)格漂移，投資方向是不是發(fā)生了變化？如果是，那么也可以考慮贖回。當(dāng)然，這些要等基金二季報(bào)公布之后，會(huì)更加明顯。 最后想說(shuō)的是，我們買基金，難道目的就是為了回本嗎？ 顯然不是，如果我們買的產(chǎn)品，基金經(jīng)理本身足夠優(yōu)秀，在經(jīng)歷較大幅度回撤之后，短時(shí)間之內(nèi)能夠恢復(fù)過(guò)來(lái)。這樣的基金，在極端的市場(chǎng)環(huán)境下，能夠較快反彈的基金，說(shuō)明其基金經(jīng)理選股能力可能更為優(yōu)異，優(yōu)秀個(gè)股有望抵御黑天鵝事件，且能跟上市場(chǎng)回暖的速度。 那么，這樣的基金經(jīng)理，他們同時(shí)具備倉(cāng)位擇時(shí)能力，當(dāng)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)，他們憑借倉(cāng)位優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)下跌時(shí)提前減倉(cāng)，在市場(chǎng)反彈時(shí)提前加倉(cāng)，追求提升凈值修復(fù)的彈性空間。 好了，總結(jié)一下，基金回本了，到底贖回與否，既取決于我們主觀的判斷，是否需要用錢，是否有新的更好的投資標(biāo)的，同時(shí)也取決于客觀因素，比如基金本身質(zhì)地如何，基金經(jīng)理是否足夠優(yōu)秀。 眾機(jī)構(gòu)看下半年行情：不悲觀 另外，還有一點(diǎn)，也是非常重要的一點(diǎn)，就是對(duì)下一階段市場(chǎng)的走勢(shì)要有一個(gè)大致的認(rèn)識(shí)。經(jīng)過(guò)今年上半年的探底回升之后，接下來(lái)大盤會(huì)怎么走？這當(dāng)然也很關(guān)鍵。 近日，睿郡資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人杜昌勇在一場(chǎng)線上交流中，就目前市場(chǎng)階段、市場(chǎng)主要矛盾等一列問(wèn)題做出了分享。 杜昌勇是興全基金早年的鐵三角之一，曾是國(guó)內(nèi)第一只可轉(zhuǎn)債基金的基金經(jīng)理，2015年創(chuàng)立睿郡資產(chǎn)，從業(yè)近30年的時(shí)間。 杜昌勇表示，市場(chǎng)大幅上漲之后，我們覺(jué)得目前這個(gè)階段，市場(chǎng)短期能否持續(xù)，可能需要看后面相關(guān)的政策，隨時(shí)保持觀察。我們也沒(méi)有說(shuō)很樂(lè)觀，馬上就有大的反轉(zhuǎn)，但也不悲觀，因?yàn)槭袌?chǎng)估值還處于可以接受的范圍，整體上刺激政策也必然會(huì)到來(lái)。 關(guān)于當(dāng)前的部分熱門賽道，杜昌勇認(rèn)為，它的熱度又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期。所以總體上我覺(jué)得目前這個(gè)市場(chǎng)階段，可能還是依然堅(jiān)持我們過(guò)去的判斷，在牛市的下半場(chǎng)，波動(dòng)會(huì)比過(guò)去大。 市場(chǎng)在這個(gè)位置不悲觀，但是未來(lái)會(huì)反復(fù)，還會(huì)波動(dòng)，基本處于這樣的一個(gè)階段。 此外，最近多家券商發(fā)布了對(duì)下半年行情的看法，這里也歸納分享一下。 中信證券表示，總量政策下半年將持續(xù)發(fā)力，前期累積的政策6月開始集中生效。貨幣政策“以我為主”依然寬松，預(yù)計(jì)三季度LPR1年期下調(diào)0~5bps，5年期下調(diào)5~10bps，四季度視國(guó)內(nèi)通脹和經(jīng)濟(jì)情況，LPR可能繼續(xù)下調(diào)。財(cái)政方面，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債額度6月發(fā)行完畢后，下半年更加積極，專項(xiàng)債擴(kuò)容、特別國(guó)債新發(fā)、以及其他覆蓋赤字缺口的工具或成為潛在發(fā)力點(diǎn)。結(jié)構(gòu)性政策預(yù)計(jì)也將加速推進(jìn)，各有亮點(diǎn)。接下來(lái)，市場(chǎng)步入估值切換階段，穩(wěn)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和“專精特新”逐漸占優(yōu)。 中信建投表示，中期看，A股將神似2012下半年至2014上半年的行情：總量增速偏弱，流動(dòng)性充裕且不斷改善，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，中小盤風(fēng)格占優(yōu)。市場(chǎng)的最強(qiáng)主線，將是中小盤中有持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期支撐的方向——“景氣中小盤”。 中金公司認(rèn)為，海外從交易“滯脹”過(guò)渡到交易“如何走出滯脹”，中國(guó)在疫情防控中力求“穩(wěn)增長(zhǎng)”。中國(guó)股市當(dāng)前估值處在歷史區(qū)間偏低水平，具備中線價(jià)值。下半年市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，上行空間需更多積極催化劑支持。建議投資者先求“穩(wěn)”，而后伺機(jī)而“進(jìn)”。中金公司預(yù)計(jì)，隨著疫情負(fù)面影響逐漸消化和穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步見效，A股整體盈利同比有望逐季回升，2022年A股盈利可能實(shí)現(xiàn)2.3%左右的小幅正增長(zhǎng)。 興業(yè)證券表示，年初以來(lái)的大跌后，市場(chǎng)已經(jīng)處于中長(zhǎng)期底部區(qū)域。然而仍有部分投資者基于本輪下跌無(wú)論是從時(shí)間上還是跌幅上都不及過(guò)去幾輪，從而擔(dān)憂調(diào)整并未到位。但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股已被機(jī)構(gòu)化的力量改變。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)理應(yīng)告別熊市思維，為長(zhǎng)期布局。 興業(yè)證券稱，今年以來(lái)該機(jī)構(gòu)將新能源、半導(dǎo)體、軍工這三個(gè)相關(guān)性較強(qiáng)且最具硬科技屬性的板塊概括為“新半軍”。在經(jīng)歷年初以來(lái)的系統(tǒng)性調(diào)整后，下半年“新半軍”有望成為突圍方向，引領(lǐng)市場(chǎng)“亂中取勝”。 （風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種，投資需謹(jǐn)慎。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，本人不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本人不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。定投過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。 投資者在投資基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品或者服務(wù)情況、聽取適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷市場(chǎng)，根據(jù)自身的投資目標(biāo)、期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。）