每經記者 張祎    每經實習編輯 馬子卿    

人口老齡化時代，我國發展第三支柱養老金融有何重大意義？養老金融體系怎么來建？不同金融業態又該如何利用自身優勢搶占戰略高地？

7月9日，由成都市地方金融監督管理局、成都市溫江區人民政府指導，溫江區財政局、天府新區財政金融局、天府新區立言金融與發展研究院、成都金融業聯合會（現代金融產業生態圈聯盟）聯合主辦的2022年成渝地區雙城經濟圈“金融與發展”沙龍養老金融創新與發展專題活動在成都市溫江區舉辦。

成都市地方金融監督管理局副局長程樺，中共成都市溫江區委常委、區人民政府常務副區長劉擁軍參加本次沙龍并致辭。此外，包括國家金融與發展實驗室理事長李揚、西南財經大學信托與理財研究所所長翟立宏等在內的來自全國金融領域、財經院校的專家學者們共聚一堂，就“養老金融創新與發展”主題進行了交流和分享。

與會專家們指出，養老金融供給關乎老百姓“養老錢”的保值增值，對養老生活品質起著決定性作用，應進一步鼓勵金融機構創新開發符合老年人特點的養老金融產品，研究完善金融等配套政策支持，為老年群體提供適應其需要的、豐富的金融產品池。

同時，專家還認為，中國養老金融市場將會是一個百萬億級別的超級藍海市場，未來隨著市場不斷壯大，理財公司、保險資管、公募基金、券商資管等機構都會加入養老金投資管理的競爭當中。

7月9日，2022年成渝地區雙城經濟圈“金融與發展”沙龍養老金融創新與發展專題活動在成都市溫江區舉行

圖片來源：每經記者 張祎 攝

第三支柱有助于完善個人財富結構

據了解，成渝地區雙城經濟圈“金融與發展”沙龍由成都市天府新區立言金融與發展研究院及成都金融業聯合會（現代金融產業生態圈聯盟）共同創辦。沙龍立足于成渝地區雙城經濟圈建設，旨在助力成渝地區金融生態圈建設，通過每季度舉辦沙龍活動的方式邀請知名學者、經濟學家、行業專家圍繞成渝地區經濟發展、政策趨勢等內容進行研討與交流，為“一帶一路”、成渝地區雙城經濟圈建設等國家重大戰略落地落實建言獻策。

本期沙龍召集了各地專家學者及行業大咖，圍繞養老金融創新與發展話題，展開了深入的交流與探討。

當前，我國養老保險體系由“三大支柱”構成。第一支柱是作為主體的基本養老保險，第二支柱是企業年金和職業年金；第三支柱則是個人養老金和其他個人商業養老金融業務。其中，第三支柱起步晚、發展慢，乃養老保險體系中的“短板”。

今年4月21日，國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的意見》，明確參加人可自主選擇使用個人養老金資金賬戶資金購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品。

沙龍活動現場，國家金融與發展實驗室理事長李揚從經濟學的角度對養老金融發展問題作出分析。

國家金融與發展實驗室理事長李揚發表致辭演講

圖片來源：每經記者 張祎 攝

李揚表示，隨著我國人口結構的變化，養老將會成為關乎民生的大問題，通過構建第三支柱養老保險制度，將是破解養老難題的一個方向。

“啟動第三支柱改革的意義非常廣泛，如果用一句話來概括，那就是它能夠完善我們個人的財富結構。”李揚指出，個人財富主要包括不動產、耐用消費品、金融產品及養老金四個部分，而目前中國個人財產大部分為不動產。發展第三支柱，提高養老金在個人財富中的占比，形成合理的個人財富結構，不但應現代化要求，也是應對市場變動的一項制度創新。

同時，他表示，從養老基金總資產在股市中的比例看，與全球平均水平仍有較大差距，發展第三支柱，提高養老金入市規模，也有助于完善我國資本市場。

不過，李揚也指出，第三支柱養老保險作為區別于基本養老金和企業年金、職業年金的養老保障體系，仍處于發展度不高的階段，需要政府及業界各方一起努力，不斷擴大第三支柱養老保險制度覆蓋范圍，不斷豐富養老金融產品，推動養老金融創新發展。

在探討未來發展路徑時，李揚認為，作為第三支柱的養老金，屬于個人積累，是長期資金，理論上可以對應股權性投資，創新投資和風險投資，“大家都知道，風險投資如果組合得當，從長期和總體來看，是有收益的。事實上，發達經濟體風險投資很發達，主要資金來源就是養老金。”

而在創新方面，他提出，鑒于第三支柱的重要性，是否可以考慮將來自于國家和企業的資金注入第三支柱，以迅速擴大其規模？“如果這樣，可能雇員和企業之間的關系就會發生變化，各種各樣的產權關系就會比較復雜，但如果對社會有利，對社會穩定有利，對社會的長期發展有利，就值得去探討。”李揚如是表示。

養老金融將是超級藍海市場

在本次活動上，多位嘉賓還圍繞“養老信托的主要模式與發展方向”“公募基金助力養老金體系建設”“養老金融如何面對未老已老”等主題，分享了對各領域養老金融實踐的觀察和思考。

西南財經大學信托與理財研究所所長瞿立宏表示，目前養老信托在國內實踐仍較少，仍處于起步階段，應該依托信托制度財產獨立、風險隔離、彈性設計、長期規劃的優勢，加強專業化整合、產品設計、業務合作等重點能力建設，探索多元養老服務信托模式，為養老信托全面發力蓄能。

西南財經大學信托與理財研究所所長瞿立宏發表主旨演講

圖片來源：每經記者 張祎 攝

“服務型的信托優勢與養老金融需求的結合點非常多，更具拓展空間。”在瞿立宏看來，未來服務型養老信托大有可為。他指出，服務型信托以提供服務為主要目的，填補了目前市面上養老金融產品仍以資金管理為主的空白。在服務屬性缺位的先行市場中，信托公司應主動創新，積極探索養老服務信托發展模式。具體來看，養老消費信托、以房養老信托、養老保險型信托、養老主題家族信托、個人配置型養老信托、養老慈善信托、涉眾資金服務信托、養老地產信托基金等都是可以探索的方向。

“中國養老金融市場將會是一個從十萬億級別到百萬億級別的超級藍海市場。”談及第三支柱個人養老金體系建設，廣銀理財副總經理張瑞預計，到2050年，中國家庭資產中的金融資產占比將提升至50%左右，養老金融市場將形成“政府與市場共同主導、集中度中等、產品多樣”的格局。

他認為，隨著中國養老金市場的不斷壯大，理財公司、保險資管、公募基金、券商資管等機構都會加入到養老金投資管理的競爭當中。擁有賬戶服務及投資顧問能力的銀行機構及長期投資管理能力突出的資產管理機構可能形成競爭優勢。

同時，針對目前第三支柱仍存在的一些問題，張瑞提出了幾點建議，如將理財公司納入第一支柱社保基金和基本養老金委托管理人范圍、增加第二支柱企業年金和職業年金參與主體、將凈值型理財產品納入企業年金的投資范圍、加快推動第三支柱稅延個人養老政策落地等。

從政策進程看，基金業已迎來新發展機遇。6月24日，證監會發布《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（征求意見稿）》，提出在個人養老金制度試行階段，擬優先納入最近4個季度末規模不低于5000萬元的養老目標基金。

“現在符合養老目標基金的產品只有84只，標的數量其實還是比較少的。”方正富邦基金副總經理王啟道介紹，養老目標基金歷經4年多，每年近乎翻倍式增長，今年一季度末規模達到1129億元，但僅占公募基金總規模的0.4%，未來發展空間還很大。風格穩定、策略清晰、長期業績良好的“固收+”基金產品較為符合未來養老產品特點。

華金證券首席財富官、財富管理總部總經理劉明軍也認為，養老投資應著眼于長期趨勢。在他看來，養老金融做大規模很重要的一個條件，就是要搭建一個完整的生態，以共贏的方式進行。其次，在產品設計時，定位也要非常清晰，并建議從戰略高度給予一定的補貼激勵。

“年輕時代創造的價值如何儲存和增值，變成未來養老的資源，值得研究。”在零壹財經創始人柏亮看來，數字經濟時代，人們有了更長的生命周期去創造價值，未來利用時間銀行、元宇宙、Web3.0等這類模式，或可使人們創造的價值持續產生價值，構建新的養老模型。

此外，在本次沙龍上，濟安金信企業集群輪值董事長韋洪波展示了中國企業年金指數的編制原則和編制方法。他介紹，濟安金信-騰訊財經中國企業年金指數是國內唯一按養老金資產配置要求構建的業績基準指數。基于不同的收益與風險偏好，中國企業年金指數分為保守、防御、平衡、積極、激進和風險六個分指數。自2011年5月11日運行11周年來，年化收益介于5.19%~7.04%之間，可作為養老金投資的業績基準。

成都加大支持養老金融力度

成都作為西部金融中心建設的核心城市，如何通過構建現代化養老金融體系，滿足老年群體多層次需求，推動成渝地區雙城經濟圈品質新提升，成為了本次沙龍關注的焦點。

2021年9?，銀保監會“四地四機構”正式啟動養老理財產品試點，成都市被納入首批試點區域。今年7月6月，成都市又正式被確定為四川省個人養老金先行城市，將適時啟動實施個人養老金先行工作，推進該省多層次、多支柱養老保險體系建設，促進養老保險制度高質量發展可持續發展。

“《成渝共建西部金融中心規劃》提出，要探索特色金融服務，鼓勵金融機構為養老、托育、家政行業發展提供銀行保險服務，養老金融已成為成渝共建西部金融中心的重要發力點。”成都市地方金融監督管理局副局長程樺介紹，成都市高度重視養老事宜，面對激增的老年人金融服務需求，加大了對養老金融的支持力度，取得了積極成效。例如，中國銀行聯手中國聯通、“錦欣康養”在成都落地了全國首個數字人民幣智慧養老場景，成都農商銀行營業部成為西南首家通過適老服務認證的銀行網點，泰康保險、太平洋保險、中國人壽等一批頭部險資也紛紛在成都打造養老社區。

“養老與金融的跨界融合勢在必行，‘保險+健康+養老’模式已成為壽險公司第二增長曲線。”華貴人壽首席專家巢洋表示，我國養老服務大體可分為三層級體系，國內主要參與主體為險資、地產商、運營商。而險資布局養老產業的模式主要有CCRC養老社區、醫療機構、城心養老、旅居養老、普惠型養老等。

巢洋舉例稱，位于成都市溫江區國色天香片區的國壽萬科溫江健康養老養生項目，就是提供涵蓋居住、康養、專業照護等一站式多元化養老服務，計劃于2022年營業，這也是四川省政府“險資入川”重點簽約項目和成都市政府“重點建設工程”。

“我們注意到，包括成渝、上海等地已提出加快創新策源地建設，這在老齡化時代為養老金融及其產業的發展創造了非常好的地域性的、綜合性的條件。”中國養老金融50人論壇國康康養產業中心首席經濟學家陳陽在分析養老金融產業新基礎設施建設與可持續發展時認為，只有持續高質量的科技創新，才能成為養老金融產業發展重要的基礎，以及能夠實現整個系統可持續運營。他表示，全球范圍內的養老金融產業的良性循環，就是通過技術進步迭代，實現了公共利益、機構利益、個體利益與國家利益的整體一致性。

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