每經特約評論員 曹中銘

7月22日是科創板開市三周年。當天，上交所和中證指數有限公司宣布，將于8月15日發布上證科創板高端裝備制造指數（以下簡稱“科創高裝指數”）和上證科創板新材料指數（以下簡稱“科創材料指數”）。筆者以為，在科創板各主題指數不斷發布的背景下，科創板綜合指數的編制工作也有必要提上議事日程。

除了即將發布的科創高裝指數、科創材料指數外，科創信息指數、科創生物指數、科創芯片指數等主題指數均早已發布。這也意味著，反映科創板特色戰略性新興產業的主題指數體系即將完成基本覆蓋。

科創高裝指數選取50只市值較大的高端裝備制造細分領域上市公司作為樣本股，涉及84家上市公司，累計總市值為7428億元。該指數前五大權重股合計權重為34%。科創材料指數選取50只市值較大的新材料細分領域上市公司作為樣本股，涉及上市公司59家，累計總市值7516億元，前5大權重股合計權重為46%。兩大指數五大權重股的權重占比其實都不低，也凸顯其他樣本股權重占比較小。這實際上表明，五大權重個股的齊漲共跌，就能對指數產生一定的影響，這也是該指數的短板所在。

發布科創板主題指數，個中的積極意義是不言而喻的。一是主題指數具有非常鮮明的特點，通過指數的漲跌，有利于投資者對某一細分領域個股漲跌作出判斷。二是能夠更好地為投資者提供服務，滿足不同投資者資產配置與財富管理的需求。三是發布更多主題指數，有利于投資者對科創板的認識更加深刻，更加全面，也有利于其投資活動。

開市一周年推出的科創50指數的樣本股為50只。截至2022年7月22日，科創板掛牌公司已達到439家。如果說在科創板掛牌公司達到百家之后，推出科創50指數有其必要性的話，但隨著掛牌公司的不斷增多，客觀上講科創50指數也存在代表性稍顯不足的問題。基于此，有必要編制科創板綜合指數。

有例為證。深證成分指數早期的樣本股只有40只，由于市場的大幅擴容，深證成指的波動越來越難以反映出整個市場的漲跌狀況，也無法為投資者提供投資參考。通過完善，目前深證成指的樣本股已達到500只，與當初的40只相比已經出現翻天覆地的變化。深證成指的漲跌，也日益受到市場投資者的關注。

另一個值得參考的案例為上證綜指。上證指數以在滬市掛牌的所有上市公司作為樣本股（剔除實施風險警示個股），以上市公司總股本作為權數，通過加權平均的方法編制而成。上證指數之所以有A股“風向標”之稱，有較高的市場影響力與地位，一方面與眾多大型企業在滬市上市有關，另一方面則與其指數編制方法有關。

筆者以為，編制科創板綜合指數不可或缺。一方面，主題指數主要劍指某細分領域。嚴格來講，像科創高裝指數等也屬于成分指數。而且，由于行業屬性不同，某些上市公司并不能納入相關主題中。另一方面，科創50指數樣本股只有50只，并沒有實現對所有科創板公司的覆蓋，指數波動根本無法反映出科創板公司股價的整體走勢。隨著今后科創板的擴容，指數的代表性無形中將越來越弱化。而且，無論是五大主題指數，還是科創50指數，均存在前幾大權重股的漲跌對指數影響較大的問題。

在科創板綜合指數的編制上，可借鑒上證指數的編制方法。即以所有在科創板掛牌上市公司作為樣本股（剔除實施風險警示個股），以其總股本作為權數，通過加權平均的方式編制。筆者以為，相對于科創50指數，科創板綜合指數將更具有投資參考價值。投資者也能通過該指數的漲跌，了解到科創板的全貌。