全球糧食安全問題的關注度正在不斷提升。近期，“作物解決方案提供商”農心作物科技股份有限公司（下稱“農心科技”）A股IPO首發申請獲中國證監會核準通過。

作為“作物解決方案提供商”，農心科技不僅為農戶提供精準高效、綠色環保的農藥制劑產品，同時還提供系統的用藥指導服務，實現病蟲害的提前預防與精準高效防治，助力提升農產品品質，實現穩產、增產。招股書顯示，報告期內公司的營收和凈利潤均實現了穩步增長。

農心科技本次擬赴深圳證券交易所主板上市，首次公開發行的股票不超過2500萬股，占公司發行后總股本的比例不低于25%。本次募集資金將用于綠色農藥制劑智能數字化工廠技術改造、研發中心、營銷服務體系建設及補充運營資金等項目。

招商證券研報認為，我國是一個農業大國，每年常發的病蟲草害超100種，農藥仍是防治病蟲害最有效的手段，未來2~3年各國對于糧食安全的考慮將處于極其重要的地位，農藥需求有望提升。

業績穩定增長 財務指標優化

農心科技成立于2006年，坐落于陜西省西安市，其主營業務為農藥制劑產品的研發、生產與銷售，主要產品包括殺蟲劑、殺菌劑和除草劑。

農藥作為快速、高效、經濟防治病蟲害重要的手段，市場需求近年來不斷上升。根據Phillips Mc Dougall統計，2011年至2020年全球作物農藥市場規模從461.44億美元增加至620.36億美元，年均復合增長率為3.34%，預計2023年將達到676.03億美元，行業前景廣闊。

市場需求充足這一觀點在農心科技招股書中披露的財務數據上也有印證。

2018~2021年上半年，農心科技的營業收入分別為4.06億元、4.7億元、4.8億元及3.32億元；同期凈利潤分別為3646.44萬元、5518.51萬元、6813.45萬元及6047.21萬元。2019~2020年，農心科技營業收入的同比增速分別為15.66%、2.08%，凈利潤的同比增速分別為51.34%、23.47%。

招股書顯示，農心科技主要收入來源正是其主營的三大產品。2018~2021年上半年，農心科技的殺蟲劑、殺菌劑和除草劑合計收入占主營業務收入比例分別為89.89%、87.70%、91.65%和91.36%。

值得一提的是，上述三大主要產品在報告期內的產能利用率、產銷率也頗為亮眼。

2018~2021年上半年，殺蟲劑的產能利用率分別為90.15%、91.65%、91.59%、90.05%，產銷率為94.18%、96.63%、100.43%、112.92%；殺菌劑的產能利用率分別為95.49%、104.15%、88.62%、123.27%，產銷率分別為97.58%、89.93%、106.24%、115.38%；除草劑的產能利用率分別為101.50%、99.33%、111.22%、98.46%，產銷率分別為95.12%、93.36%、97.58%、96.96%。

市場銷售上揚的同時，產品毛利率也較高，其中殺菌劑毛利率最高，2021年上半年毛利率達到42.51%，該產品在2018~2020年間分別實現銷量2075.45噸、2551.99噸和2487.90噸；殺蟲劑其次，2021年上半年毛利率為35.43%，2018~2020年的銷量分別為1871.88噸、2404.13噸和2892.63噸，銷量呈持續增長態勢。

此外，農心科技報告期內的業績增速在全行業可比上市公司中同樣可圈可點。

據招股書，農心科技原藥及制劑業務收入占比超過50%，是以國內銷售為主且殺蟲劑或殺菌劑為第一大產品的公司，在同行業可比公司中農心科技的營業收入增速也是名列前茅。

筆者研究發現，除了業績增速穩定，農心科技的凈利潤增幅也明顯超過營收增幅，而這背后則是公司管理能力在不斷持續優化。

報告期內，期間費用發生額各期分別為12360.6萬元、11241.98萬元、9154.51萬元和4975.86萬元，占營業收入的比例分別為30.43%、23.93%、19.09%和15%，期間費用率逐年下降。

重研發 銷售網絡覆蓋全國

農心科技主營產品各項指標表現較好的背后，與公司始終堅持本心，專注深耕于農作物病蟲害防治領域密切相關。

據了解，農心科技的定位是“作物解決方案提供商”，從2018年開始，“農心玉米故事”、“農心小麥故事”、“農心虎樹故事”、“農心花生故事”等一批作物解決方案產品相繼面世，這些“故事產品”打通了植物在生長關鍵階段的用藥、用肥需求，最終達到農戶增收、保護生態環境的目的。

事實上，這一系列產品的面世也彰顯了公司在研發、技術實力上的充分儲備。

招股書顯示，目前公司擁有201項發明專利，280項農藥登記證，同時多個產品獲得中國植物保護學會、中國農藥工業協會等機構頒發的植保產品貢獻獎、植物健康產品貢獻獎等多個獎項。其全資子公司上格之路自2009年至今被連續認定為國家高新技術企業；2020年4月，上格之路參與的“重要果蔬作物病原菌抗藥性研究及其抗性治理關鍵技術應用”項目被陜西省人民政府評為“陜西省科學技術進步一等獎”。2021年10月，上格之路參與的“麥蚜精準化控關鍵技術及應用”項目被農業農村部評為“2020~2021年度神農中華農業科技獎科學研究類成果一等獎”。

此外，在研發技術上農心科技還在進一步“做加法”。報告期內，公司與蘭州大學、西北農林科技大學農藥研究所等單位展開合作研發，聯合開展新技術、新產品的研究開發，推動技術進步。公司表示，其通過與高等院校、科研院所進行長期研發創新協同合作，將不斷實現科技研發能力的發展。

優秀的技術實力能成就好產品，但好產品能否真正走進市場實現效益，則要看銷售。

招股書顯示，農心科技采取以經銷為主、直銷為輔的銷售模式。在經銷商銷售模式下，其根據行業特點建立了“發行人-經銷商-零售商-種植戶”式的經銷網絡，產品銷售網絡已深入全國除港澳臺之外的31個省、自治區、直轄市的基層鄉鎮。

值得注意的是，在銷售策略上，農心科技與終端用戶的鏈接不僅僅是買賣這一個環節，還深入到產品使用服務等更后端的環節。公司通過與經銷商的深度合作為農戶提供最新的產品及全面的用藥技術指導，進而實現與經銷商、農戶三方之間的互利共贏。農心科技成熟穩定的經銷網絡和良好的品牌優勢是該公司持續發展的巨大推動力，是公司核心競爭力的重要體現。

未來2~3年農藥需求有望提升

招股書顯示，農心科技本次公開發行募集資金45,985.80萬元，募投項目包括綠色農藥制劑智能數字化工廠技術改造項目、研發中心項目、營銷服務體系建設項目等，旨在進一步提升研發實力。募投資金的用途，也是公司對未來行業走勢的判斷。

一方面，就目前的科學技術水平，農藥仍是防治病蟲害最有效的手段，特別是防治暴發性病蟲害，具有其他技術無法替代的作用。招商證券發布的研報認為，使用化學農藥能有效控制農作物病、蟲、草害，可為全球每年挽回農作物總產量損失30%~40%，我國要以世界7%的耕地養活世界22%的人口，農藥在農業生產中的重要性更為明顯。

另一方面，我國每年的農藥使用量超百萬噸，為世界第三大農藥消費國，而消費者對高品質、多樣化、營養健康農產品的需求越來越大，更安全的農藥產品無疑是剛需。

此外，招商證券認為，自新冠疫情發生以來，各國更加注重糧食安全，糧食價格從2020年三季度開始便逐步上漲，大田作物中CBOT小麥、玉米、大豆價格均已逼近歷史最高值，未來2~3年糧食價格或易漲難降，會進一步增強農民施用農藥的積極性，未來幾年農藥需求有望提升。

農心科技表示，登陸資本市場后，公司將繼續鞏固和深化在核心業務方面的技術優勢，提升自動化、智能化生產裝備水平及整體研發實力，緊緊抓住我國農藥行業集約化、規模化發展趨勢所帶來的有利機遇，加快農藥制劑產品的開發，進一步鞏固公司競爭優勢，增強公司的可持續盈利能力。文/李萊