每經記者 張韻    每經編輯 楊夏    

8月11日，巴比食品（SH605338，股價27.91元，市值69.22億元）發布2022年半年度報告，今年上半年，公司實現營業收入6.85億元，同比增長15.19%，實現凈利潤1.18億元，同比下降44.18%，公司表示，主要系報告期內通過天津君正間接持有東鵬飲料股份產生的公允價值變動收益減少所致。

“實際上這筆投資還是掙錢的，只是目前還沒有到回收期，股份尚未出售，所以計入公允價值的賬面浮動會影響凈利潤的真實表現。”8月11日，巴比食品董秘辦工作人員在電話中向《每日經濟新聞》記者解釋，扣非凈利潤指標更能體現公司經營業績的真實情況。

半年報顯示，上半年巴比食品實現扣非凈利潤9306.84萬元，同比增長61.23%，公司表示，主要系營業收入的增長以及原材料成本下降、毛利率提高所致。

圖片來源：巴比食品半年報

華創證券分析師在8月11日發布的研報中指出，公司春節前后鎖定低價豬肉，有效對沖了油脂、面粉價格上行，成本紅利、需求穩健、拓店順利，致業績彈性釋放。

公允價值變動影響凈利潤

2022上半年，巴比食品產能擴張助力門店拓展，通過并購整合加速區域布局。同時，半年報顯示，巴比食品的經營、投資、籌資性現金流量凈額均有所下滑或由正轉負。

圖片來源：巴比食品半年報

經營活動方面，華中地區“好禮客”、“早宜點”品牌并購項目已于2022年3月完成，公司華中地區的業務布局順利推進，截至報告期末，華中地區加盟門店數量達67家，公司加盟連鎖門店數量達4251家，門店數量再上新臺階。

盡管華中加盟店經營成果并入財務報表，對公司的門店拓展與營收增加有所幫助，但在利潤方面卻暫無貢獻。上述董秘辦人士告訴記者，“我們與武漢的合作有一年的考察期，會根據運營成果以對應的估值進行收購，目前收購項目有小額虧損，現在并（入財務報）表的品牌一部分是巴比的門店，另一部分是好禮客、早宜點的門店。”

她進一步表示，未來公司會加大巴比門店的開店力度，而好禮客、早宜點門店則側重供應鏈管理。“去年公司新開店900余家，今年上半年，在疫情期間開店停滯的基礎上，仍然開店400余家，所以全年仍會按照原本的目標，開店數量同比去年更上一個臺階”。

在產能方面，截至2022年6月30日，巴比食品已在全國布局了上海、廣州、天津、武漢4個工廠，南京工廠正在建設中，預計將于2022年下半年投產，武漢智能制造中心項目建設也在順利推進，業務范圍覆蓋長三角、珠三角、京津冀經濟圈及華中地區。

“因為南京工廠目前還處于建設期，所以這部分的產能擴張需要投資性現金流進行維護，同比由正轉負。”上述董秘辦工作人員表示，而籌資活動的現金流為負源于公司有大量的理財產品，這部分也屬于財務費用，“這些都是負數，是因為我們會產生一些理財的收益”。

上半年，巴比食品獲得投資收益為258.91萬元，而公司間接持有東鵬飲料上市前股權的投資尚未出售，公司在半年報中表示，本期公允價值變動收益2413.58萬元，占利潤總額的15.52%，比上期減少1.76億元，主要系公司通過天津君正間接持有的東鵬飲料股權造成的公允價值變動影響。

東鵬飲料（SH605499，股價156.60元，市值626.42億元）股價上半年整體下行導致巴比食品持有的金融資產公允價值降低，“但實際上，公司持有東鵬飲料股權的投資仍有較大收益，我們在IPO的時候就投資了，只是在財務賬面的同期對比會反映出近半年該投資項目的公允價值變動”，上述人士解釋。

下半年單店收入或回歸至正常增速

從主營業務來看，報告期內，巴比食品的食品類收入同比增長13.6%，占比達91.7%，其中面點類、餡料類、外購食品類收入分別為3.29億元、1.39億元、1.61億元，上述產品主要采取自主生產模式，其中僅面點類產品收入同比表現為增長。

8月11日，國金證券分析師在研報中表示，分產品來看，預計主要系團餐快速增長拉動面點類產品需求，上海疫情對門店營業造成影響進而減少餡料類需求。

今年3月，在上海疫情暴發初期，受上海疫情防控政策、人員封閉管理、物流不暢等不利因素的影響，巴比食品華東地區的門店業務受到了嚴重沖擊。

公司董秘辦工作人員表示：“在單店收入方面，去年有一個不錯的增速，會看到華東、華南、華北的單店收入都起來了，到今年一季度仍保持著5%的上行趨勢，但4-5月份受疫情影響，許多門店無法開業，造成單店平均收入有所下降，直到7月后華東地區開始進入恢復期，江蘇、浙江都已恢復，上海稍微慢一些但缺口已經比較小了”。至下半年，上述人士認為，單店收入將回歸至一個正常的增速。

而在渠道端，巴比食品方面表示，今年上半年，公司緊抓門店業務和團餐大客戶業務兩條主線，疫情期間嚴格落實防控措施，保證各項生產經營活動正常開展，團餐業務實現了高比例增長達108.06%，門店業務保持平穩，逆勢實現同比增長。

“二季度，門店銷售也以預包裝產品為主，通過開展社區團購、依托外賣平臺等渠道進行銷售，另外，To B渠道因為承接了政府保供訂單、大客戶各渠道訂單，實現了團餐業務超預期發展，”巴比食品方面向記者表示，社區團購主要是依托加盟商渠道，以幫助加盟商盡快恢復營業，計入加盟門店的收入中，另外一些社會面的訂單則計入了團餐大客戶渠道中。

（封面圖片來源：每經記者 夏冰 攝）