每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

每到定期報告發(fā)布的時候，總有基民朋友直呼看不懂。為什么披露的持倉里，上個季度基金經(jīng)理沒有趁勢買入熱門個股呢？最近連續(xù)下跌的個股怎么還在持倉里？前十大重倉股看著沒什么變化呢？

中歐基金認(rèn)為，要回答這些問題，需要先了解兩方面的信息，一是基金經(jīng)理怎么選股，二是基金經(jīng)理的買賣時點。

首先，關(guān)于基金經(jīng)理如何選股，每位基金經(jīng)理都需要花費數(shù)年時間構(gòu)建一套自己的投資理念，而這所謂的投資理念可以簡單理解為“選股標(biāo)準(zhǔn)”，也就是說，基金經(jīng)理傾向于投資符合自己“選股標(biāo)準(zhǔn)”的股票。

舉個例子：大家都或多或少地了解“成長風(fēng)格”，成長風(fēng)格的基金經(jīng)理就會將公司成長性符合標(biāo)準(zhǔn)的股票納入自己的投資范圍。當(dāng)下，新能源行業(yè)、半導(dǎo)體等行業(yè)，由于行業(yè)發(fā)展空間大、成長性高等特點，投資邏輯與成長股投資基金經(jīng)理不謀而合，所以更多的是成長風(fēng)格基金經(jīng)理在重倉。

與此相反的是，很多低估值投資基金經(jīng)理對這些行業(yè)會相對謹(jǐn)慎，在他們看來，無論是什么行業(yè)都有價格過高的情況，價格低于公司價值安全邊際更高，更值得投資。因此他們往往會選擇一些傳統(tǒng)行業(yè)，或者是新興行業(yè)的二三線龍頭，而不會在擁擠賽道中選一些熱門股票或是龍頭公司。

根據(jù)2021年度基金年報數(shù)據(jù)，如果將申萬一級行業(yè)中銀行、房地產(chǎn)、非銀金融、鋼鐵、交運、煤炭、有色金屬、基礎(chǔ)化工歸類為傳統(tǒng)行業(yè)的話，全市場未上市交易的2233只股票型基金中有209只的第一大重倉行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)。（注）

其次，在買賣點的選擇上，一般來說，基金持倉個股的買賣點選擇可能會受到下面這些因素的影響：

一是投資周期不同。除了個股短期內(nèi)的表現(xiàn)，基金經(jīng)理可能還會更關(guān)注長期的投資價值。基于實地調(diào)研、研究報告、各種指標(biāo)的綜合分析，力爭在長期來看相對低位區(qū)域進(jìn)行布局。當(dāng)然，由于市場短期還可能會受到黑天鵝事件、情緒等因素的影響，所以個股即使長期頗具投資價值，短期也難免在低位區(qū)域遭遇連續(xù)調(diào)整。

二是資金規(guī)模和倉位限制。根據(jù)基金合同和招募說明書，絕大多數(shù)權(quán)益類基金對于股票倉位范圍都有一定限制，再加上基金規(guī)模的影響，基金買入賣出的節(jié)奏往往和個人投資者有所不同。

三是信息披露的時效。通常情況下，基金的季度報告在每一季度結(jié)束的15個工作日內(nèi)公布，中期報告和年報的公布時間則分別在上半年結(jié)束之日起兩個月內(nèi)和每年結(jié)束之日起三個月內(nèi)公開披露，而且基金的季度報告只會披露前十大持倉個股。這就意味著，我們無法實時知道基金經(jīng)理的持倉變化，這也可能導(dǎo)致對基金經(jīng)理買賣點的選擇產(chǎn)生誤解。

因此，對于為什么基金的重倉股和你想的不同，現(xiàn)在你有答案了嗎？

注：數(shù)據(jù)來源：iFind,截至2022年8月1日，iFind根據(jù)2021年基金年度報告統(tǒng)計的，不含2022年成立的基金

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在作出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎作出投資決策。