每經記者 蔡鼎    每經編輯 高涵    

美東時間8月17日（周三），美股三大指數集體收跌，美債收益率攀升，10年期美債收益率和兩年期美債收益率繼續倒掛。當日公布的美聯儲7月會議紀要顯示，多位政策制定者首次承認貨幣政策過度緊縮的風險，未來某個時候會放緩加息的步伐。

同日，美國商務部發布的數據顯示，美國7月份零售銷售額環比保持不變，低于預期的上升0.1%，和6月份的增加1%相比明顯下降。和2021年7月相比，美國零售銷售額同比上升10.3%，其中，加油站銷售同比上升39.9%。

需要繼續加息，但可能適合在未來某個時候放緩加息

紀要顯示，美聯儲官員重申需要繼續加息，認為通脹高得不可接受，但首次承認有加息過度的風險，認為可能適合未來某個時候放緩加息。紀要公布后，美股三大指數集體刷新日高，道指和標普幾乎抹平所有跌幅，一度跌逾1.8%的納指抹平多數跌幅。然而，美股盤中反彈勢頭未能持續，周三尾盤跌幅又有所擴大。

圖片來源：Wind

具體來看，周三，道指跌171.69點終結五連陽，跌幅為0.50%，報33980.32點；納指跌164.43點，跌幅為1.25%，報12938.12點；標普500指數跌31.16點，跌幅為0.72%，報4274.04點。

紀要顯示，在7月份的貨幣政策會議上，美聯儲決策者重申要繼續加息，認為要遏制高通脹，就得將貨幣政策變為讓經濟放緩的限制性水平，并且保持這一水平，直到通脹明顯加快回落。

《每日經濟新聞》記者注意到，美聯儲在7月議息會議決定連續第二次加息75個基點，保持了將近三十年來最大力度加息的步伐，但不同于6月有一名票委投反對票，7月份加息75個基點的做法獲得了全體票委的支持。據會議紀要，7月會上討論貨幣政策立場時，與會美聯儲官員暗示7月激進加息后還有加息空間。

紀要寫道，“與會者認為，經過7月加息，名義聯邦基金利率將處于他們預計的長期中性水平范圍內。即便如此，由于通脹高企、且預計近期內仍會保持高位，一些與會者強調，在本次（7月）會議加息后，實際聯邦基金利率可能依然低于短期內的中性水平。”

此外，與會者再次確認了讓通脹率回到美聯儲目標水平2%的強烈承諾，一致認為，讓通脹達到這一目標對保持勞動力市場強勁是必要的。他們重申，實現這一目標可能需要一些時間，并指出，通脹路徑將受到多種非貨幣面的因素影響，包括俄烏沖突和供應干擾相關的形勢變化。

和上次紀要一樣，本次（7月份）的會議重申，與會者認識到，堅定政策可能讓經濟增長一段時間內放緩，但他們預計，讓通脹回到2%是實現持續充分就業的關鍵。

在討論未來幾次會議可能采取的行動時，美聯儲與會官員和此前一樣預計適合未來繼續加息，并提到未來可能放緩加息、可能將對經濟有限制性影響的利率水平保持一段時間。

紀要寫道：“鑒于通脹仍遠高于FOMC的目標，與會者判定，需要為滿足FOMC的充分就業和價格穩定雙重使命而繼續行動，讓政策立場變為有限制性。與會者一致認為，加息的步伐和未來收緊貨幣的程度將取決于未來信息暗示的經濟前景及其風險。與會者判定，隨著貨幣政策的立場進一步收緊，可能將適合在某個時候放慢加息的步伐，同時評估政策的累積調整對經濟活動和通脹的影響。一些（some）與會者暗示，一旦政策利率達到足夠限制性的水平，可能會適合將那個水平保持一段時間，以此確保通脹穩定地處于回落到2%的正軌。”

首次承認加息過度風險

《每日經濟新聞》記者注意到，本次會議紀要的一大變化是，美聯儲決策者首次承認，過度加息也有風險。

紀要寫道：“多名（many）與會者主張，鑒于經濟環境不斷變化的性質，以及貨幣政策對經濟的影響是長期且有多種滯后的情況，還存在一種風險，即FOMC可能為恢復價格穩定而以超過必要水平的幅度收緊政策立場。與會者對這種風險的強調，凸顯了委員會依賴數據判斷未來幾個月季度堅定政策步伐和幅度的方式很重要。”

牛津經濟研究院首席美國經濟學家凱西·博斯特揚契奇（Kathy Bostjancic）在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中稱，“美聯儲FOMC7月的政策會議紀要顯示，在‘迅速’將聯邦基金利率上調至預估的長期中性利率后，隨著需求出現放緩的跡象，FOMC現在開始將關注范圍擴大到通脹之外。會議紀要反映出，加息對經濟活動的影響受到了越來越多的關注，美國經濟活動正在明顯放緩。”

博斯特揚契奇認為，美聯儲7月會議紀要基調的轉變，與7月下旬會議以來各項經濟數據相吻合。7月份美國CPI數據顯示，美國當月通脹低于預期、整體CPI年率大幅減速、通脹預期回落、大宗商品價格出現下滑，總體需求也出現放緩。

“美聯儲官員對貨幣政策的風險評估變得更為平衡了。”博斯特揚契奇說道。在她看來，一方面，“一旦公眾開始質疑FOMC充分調整政策立場的決心，高通脹可能會根深蒂固”的風險仍然存在，另一方面，許多票委也看到了過度加息的風險。

鑒于一些與會者強調，實際的聯邦基金利率可能仍然低于短期中性水平，博斯特揚契奇補充道，“我們同意并預計，即使FOMC決定在9月21日的議息會議上將其加息的幅度縮減至50個基點，但包括9月份的加息在內，年內美聯儲還將再加息125個基點，將聯邦基金利率區間的中點提高至3.63%。”

封面圖片來源：攝圖網-401906975