每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 彭水萍

今天，上市公司富安娜（SZ002327，股價(jià)7.3元，市值60.55億元）的一紙公告，引發(fā)了資管圈層的廣泛關(guān)注。事情大概是這樣的：富安娜購買的中信證券（SH600030，股價(jià)19.9元，市值2949億元）富安FOF定制1號(hào)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃，已經(jīng)于今年3月19日到期，然而1.2億元的本金至今只收回了1350萬，更別提利息了。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500470853

一時(shí)間，“券業(yè)一哥”中信證券的FOF產(chǎn)品都開始違約的消息滿天飛。今年以來大熱的FOF產(chǎn)品，瞬間背上了好大的“一口鍋”，事實(shí)真的如此嗎？與此同時(shí)，富安娜發(fā)布的長達(dá)2500多字的公告中，詳細(xì)闡述了近幾年來富安1號(hào)的投資情況，又有哪些值得探究的地方？

中信1.2億FOF產(chǎn)品違約

8月23日，富安娜發(fā)布公告，公司于2021年3月19日購買1.2億元，期限12個(gè)月的富安1號(hào)（中信證券富安FOF定制1號(hào)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃），到期日為2022年3月19日。

該產(chǎn)品截至本公告日，公司共計(jì)收到產(chǎn)品本金1350萬元，剩余產(chǎn)品本金10650萬元及投資收益到期未兌付。

按照上述公告，中信證券富安FOF定制1號(hào)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃已逾期5個(gè)多月。

與此同時(shí)，富安娜在公告中表示，對(duì)于我司第五期投資的1.2億元資金，根據(jù)中信證券提供的2021富安1號(hào)產(chǎn)品年報(bào)及出具給公司的詢證函顯示，公司持有份額1.2億元，產(chǎn)品公允價(jià)值1.2875億，為降低風(fēng)險(xiǎn)，公司多次溝通要求中信證券先行兌付 2000萬元貨幣基金，但中信證券僅在2022年4月14日兌付1350萬元給公司，未兌付的650萬元貨幣基金中信證券未做出合理解釋。

非標(biāo)違約FOF“背鍋”

有趣的是，由于違約產(chǎn)品中含有FOF的字眼，一時(shí)間連FOF產(chǎn)品都會(huì)違約的消息開始流傳。

然而事實(shí)并非如此！

根據(jù)富安娜發(fā)布的公告，富安1號(hào)產(chǎn)品持倉為東方紅貨幣B和北大資源杭州海港城。前者為貨幣型基金，后者則是地產(chǎn)類的非標(biāo)資產(chǎn)。

圖片來源：富安娜公告截圖

“從持倉來看，首先產(chǎn)品投資的不是一個(gè)所謂的標(biāo)準(zhǔn)化債券，它是一個(gè)非標(biāo)項(xiàng)目，它是一個(gè)融資計(jì)劃。比如說可能在信托公司做了一個(gè)信托計(jì)劃，然后券商就去買了融資類的信托計(jì)劃。雖然都叫FOF，不過這和不少投資者所接觸的公私募FOF是不同類的東西。”某私募人士電話中向記者表示。

“這實(shí)際上是一只單一投資資管計(jì)劃，啥都能投，以前主要是給銀行做通道。”某券商資管人士在微信上向記者表示。

與此同時(shí)，富安娜在公告中表示，2020年4月19日，聽從管理人建議，鑒于證券期貨相關(guān)管理規(guī)定有所變化，公司與中信證券及托管銀行簽署《中信證券富安1號(hào)定向資產(chǎn)管理合同之補(bǔ)充協(xié)議》，將合同變更為《中信證券富安FOF定制1號(hào)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)管理合同》。FOF合同約定的計(jì)劃成立日為2018年4月18日，資產(chǎn)管理存續(xù)期限為3年。

文中提到的相關(guān)管理規(guī)定的變化，就是指監(jiān)管要求放貸款類的專戶通道一直在清理中，要求一個(gè)專戶單一資產(chǎn)如果持有超過80%，必須放到FOF類資管計(jì)劃中。

非標(biāo)違約誰的責(zé)任？

非標(biāo)產(chǎn)品違約，值得注意的是北大資源杭州海港城項(xiàng)目債務(wù)人浙江藍(lán)德置業(yè)發(fā)展有限公司早已實(shí)質(zhì)違約，且2019年和2020年審計(jì)報(bào)告均被中匯會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具保留意見，主要連帶責(zé)任保證擔(dān)保方北大方正集團(tuán)重整計(jì)劃執(zhí)行期限日前被法院裁定延長至2022年12月28日。

同時(shí)，根據(jù)公告顯示，這已是富安娜第五次投資富安1號(hào)產(chǎn)品。而且此次投資的時(shí)間是2021年3月19日。事實(shí)上，不少投資人士在和記者交流時(shí)坦言感到疑惑的是，既然投資持倉的債務(wù)人早已發(fā)生實(shí)質(zhì)型違約，為何上市公司沒有阻止這第五期1.2億元資金投向？

“因?yàn)楝F(xiàn)在我們看不到它底層非標(biāo)，通常情況下，比如說收益率，正常的話非標(biāo)的收益率好像會(huì)比債券收益要高一點(diǎn)，因?yàn)樗鲃?dòng)性不好但是你還是要看底層的風(fēng)險(xiǎn)。”前述私募人士進(jìn)一步指出。

根據(jù)富安娜發(fā)布的公告，記者統(tǒng)計(jì)顯示，公司在前4次投資中，其收益率分別為3.33%、3.04%、6.89%和4.48%。

值得注意的是，券商專戶有可能也只是個(gè)通道而已，富安娜所購產(chǎn)品出現(xiàn)這種情況，相關(guān)責(zé)任將如何認(rèn)定？

某券商資管資深人士在微信上告訴記者：“擔(dān)保只針對(duì)特定的債權(quán)，若本產(chǎn)品中債務(wù)人只是審計(jì)時(shí)被出具保留意見或只是對(duì)其他債權(quán)違約，實(shí)際并未對(duì)本產(chǎn)品違約，則并不算本筆違約。若債務(wù)人實(shí)際已對(duì)本產(chǎn)品（一定要是本產(chǎn)品）違約，則可以向債務(wù)人、擔(dān)保方提出償還請(qǐng)求，在2021年3月19日這筆業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)，北大方正應(yīng)該已處于重整階段，已不適合作為擔(dān)保方，若管理人在此情形下還是促成了這筆業(yè)務(wù)，則具體責(zé)任需要探究。”

650萬貨幣基金為何未支付？

富安娜在公告中表示，產(chǎn)品逾期后公司多次通過函件、電話、視頻、現(xiàn)場會(huì)議等方式與中信證券溝通相關(guān)事項(xiàng)，就公司購買的“中信證券富安FOF定制1號(hào)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃”目前情況及后續(xù)的兌付安排進(jìn)行反復(fù)溝通，公司敦促中信證券盡快處置富安1號(hào)底層資產(chǎn)，盡快做出兌付的實(shí)際行動(dòng)及后續(xù)兌付安排。

而2000萬元的貨幣基金資產(chǎn)，還有650萬元未支付，其原因又是什么呢？

前述券商資管人士進(jìn)一步表示：“貨幣基金未全額贖回、退款，較大可能性是：金融產(chǎn)品的資產(chǎn)變現(xiàn)后，投資者并不是處于第一清償序列，前面還有稅款、各項(xiàng)計(jì)劃費(fèi)用、管理費(fèi)及托管費(fèi)（一般位于合同終止、清算條款處）等，而本產(chǎn)品目前情況很可能需要進(jìn)行法律訴訟，管理人可能是想預(yù)留部分資產(chǎn)作為以后訴訟及其他費(fèi)用支付；并且目前所有產(chǎn)品皆為主動(dòng)型產(chǎn)品，管理人是有權(quán)對(duì)產(chǎn)品資產(chǎn)進(jìn)行合理處置的。”

而記者也就諸多問題聯(lián)系了中信證券，截至發(fā)稿時(shí)，仍未有回復(fù)。

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