每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

8月23日，又有多家“ST股”股權司法拍賣的消息被公告，波及實際控制人股權及5%以上股東股權等大股東，其中包含多家投資機構旗下股權投資基金，如ST大洲、*ST中昌等均有來自創投機構及其他投資機構投資股權受牽連。

值得關注的是，除了因質押到期違約等一般性事由外，個別投資機構系因自身破產而導致的司法處置，例如今年剛摘帽的飛馬國際旗下的飛馬投資等。記者注意到，部分投資機構此前長期占據核心控股地位，隨著股權處置的進度加快，公司股權結構或將發生變化，部分投資機構賬面回報已虧損嚴重。

“ST股”股權被低價拍賣

進入8月，上市公司收并購案例明顯增多，其中ST及*ST個股屢見公告披露，多數涉及股權拍賣事宜。《每日經濟新聞》記者發現，除了個別因資金周轉所需外，大部分屬于被動型拍賣，不少投資機構也牽扯其中。

8月23日，又有*ST輔仁、*ST中昌等公司公告旗下股權司法拍賣進度，從部分成交情況來看，其股權價值已出現縮水跡象。

以*ST中昌（SH600242，股價1.97元，總市值9億）為例，公司已進行第二次股份拍賣，涉及控股股東上海三盛宏業投資（集團）有限責任公司持有的1287萬股股份，截止到8月22日競拍結束，成交總價約為2340.91萬元，但按照8月23日收盤價1.97元/股來看，這1287萬股至少有2535萬元。

記者粗略統計發現，8月以來，截至8月23日，已有近30家ST、*ST公司出現股權被司法拍賣的情形，雖然個別已撤回申請，但就已完成的案例當中，類似拍賣成交股權價值縮水情況屢見不鮮。

對于低價搶籌這件事，業內討論或不單一，特別對于低價得標的個人或機構，或被看作是抄底重組概念股的一次良機。不過客觀來說，此類公司的投資風險并不容小覷，有投資界人士在8月23日同記者微信交流時就表示，即使是股權被拍賣，其拍賣價格也仍受企業基本面和預期的限制。

“回籠的資金主要用于優先償還債務、特別是申請資產保全的債權人的債務，而對于公司來說，拍賣是一種所有權的不確定性，對于日常經營的延續和穩定都存在偏負面的影響。”該人士說道。

個別投資機構因破產而被處置

其實，“ST股”股權被處置長期存在與市場當中，但如前述投資人所述，多在于回籠資金給予企業脫困以希望。但從近期暴露的處置原因來看，不少是因為質押逾期所致，有的則是因為投資機構的破產等，如此造成的被動處置亦在此前不為多見。

8月17日，摘帽不久的飛馬國際（SZ002210，股價2.60元，總市值69億）發布公告稱，持股5%以上股東飛馬投資控股有限公司（以下簡稱“飛馬投資”）所持公司股份合計1.62億股已被拍賣成交過戶，而過戶前飛馬投資的持股比例高達6.17%，本次過戶后將降至0.08%，幾乎被清倉。

飛馬投資是上市公司飛馬國際的股東，啟信寶數據統計顯示，飛馬國際持股比例6.17%，然而就是這樣一家有上市公司背景的投資機構，卻因為遭遇經營失敗而導致前述股權被司法清算。

公告內容顯示，飛馬投資已于2021年8月被深圳市中級人民法院裁定終止重整程序并宣告破產，其所持公司股份將可能被司法拍賣或處置。

事實上，類似的案例并不鮮見，此前*ST科林也因第一大股東——重慶東誠瑞業投資有限公司被法院受理破產重組申請而將其所持股份凍結。

不過，對于因投資機構的破產而導致的股權拍賣行為，市場似乎也表現出較高的興趣，以飛馬國際為例，已過戶完成的得標方均為個人。不過對于此類企業的投資價值，業內分歧依舊巨大，雖然從目前行情走勢來看，一眾“ST股”多見于連板板塊序列，但也有分析認為風險猶存。

前述投資人告訴記者，最終得標價格的高低會影響競拍方的收益，因為大多被拍賣股權不是上市公司質量不佳、就是所占股權比例較低缺乏話語權，如果得標后無法貫徹競拍方的意志，或者難以如競拍方意愿改善，那么無論價格高低都是損失。可是，如果競拍方實力雄厚，那么一旦低價拍得上市公司的實際控制權，并成功實現重組，那么收益無疑是巨大的。

封面圖片來源：攝圖網_300314851