在我國有機顏料市場份額向頭部集中之際，身為國內主要有機顏料生產企業之一的龍口聯合化學股份有限公司（以下簡稱聯合化學，SZ301209），已經錨定在A股市場向下一個目標發起沖擊。

8月25日，作為大中型油墨生產企業的主要供應商，聯合化學在深交所創業板正式登陸資本市場。此前，聯合化學于今年3月31日過會，8月15日開啟申購。

值得注意的是，雖然我國有機顏料生產企業眾多，但憑借優異的性能和高穩定性的質量，現階段聯合化學的產品，已獲得了下游包括全球領先的油墨生產企業DIC株式會社在內的眾多大中型油墨企業客戶的一致認可，規模正進入成長擴張階段。

業內人士指出，以行業發展趨勢來看，近年來隨著“綠色發展”理念的不斷深化，中小規模企業安全環保的措施正逐步規范，國內更多的小企業開始逐步關閉，市場份額逐漸向具有競爭優勢的頭部企業集中。

作為我國大型有機顏料企業，聯合化學現已成為多個國際大型精細化化工巨頭的重要供應商，這也讓其在未來具備了良好預期和無限可能。

對聯合化學來說，登陸資本市場顯然只是起點。按照計劃，未來將繼續專注于有機顏料新技術開發與應用，聯合化學還將推動智慧工廠實施與建設，通過持續研發，推動產品升級迭代，打造具有全球影響力的一流有機顏料供應商。

產能規模處于行業前列

細分垂直領域的深耕，讓聯合化學在有機顏料行業，打下了屬于自己的一片天地。

從業務覆蓋范圍來看，聯合化學的主營業務為偶氮類有機顏料、擠水基墨的研發、生產與銷售。主要產品為黃色、紅色、橙色偶氮有機顏料及擠水基墨。

具體來看，有機顏料主要應用于油墨領域，少量也可以應用于涂料、塑料等其他領域。擠水基墨是由顏料制備油墨過程中形成的中間產品，相較于顏料，向油墨客戶提供擠水基墨可以簡化其生產工序，減少其污染物產生量，明顯提高其產量及生產效率，同時解決中小型油墨企業擠水基墨生產規模受限、廢水處理能力不足和粉塵污染等一系列問題。

以行業地位來看，聯合化學兩大核心產品產能規模均處于行業前列。招股說明書披露的信息顯示，有機顏料方面，在國內有機顏料產量超過10000噸的生產企業中，聯合化學產量排名位居前六，是國內大型有機顏料企業中具備擠水基墨規模生產能力的企業。

在擠水基墨領域，經過多年發展，聯合化學已成為國內大型有機顏料企業中具有擠水基墨規模生產能力的企業，其擁有3000噸擠水基墨產能，豐富的生產經驗為油墨企業采購提供了更多選擇。

根據中國油墨協會統計，2019年我國油墨產量前十名企業中，有九家為聯合化學客戶，顯示出其產品已受到了下游的高度認可。與此同時，截至目前，公司已與全球領先的油墨生產企業DIC株式會社保持了超過10年的穩固合作關系。

值得注意的是，從行業發展來看，近年來，我國有機顏料行業強調“綠色發展”理念，逐步規范中小規模企業安全環保措施，加快兼并收購步伐，小企業逐步關閉。

來自中國染料工業協會的信息顯示，截至2020年末，產量排名前5位企業的總產量占全國有機顏料總產量約55%。此外，行業內的中小企業通常只能生產單一品種的顏料產品，且性能較差，質量穩定度低，不具有長期向特定客戶穩定供應的能力，因此，下游行業通常選擇向發行人在內的大型顏料生產企業持續、穩定采購。

在業內人士看來，隨著中小企業的退出，有機顏料行業的市場份額，正逐步集中于具有競爭優勢的龍頭企業，行業集中度不斷提升，作為頭部企業的聯合化學，其市場地位無疑將得到進一步鞏固。

穩固的市場地位，也直接在經營上有著直接的體現。招股書數據顯示，在2019年至2021年間，聯合化學實現的營業收入分別為4.44億元、4.73億元、5.52億元，對應的凈利潤分別為3828.40萬元、5921.14萬元、6721.32萬元。

進入2022年以來，營收與業績的增長趨勢得到延續。財務數據顯示，2022年1~6月，聯合化學實現的營業收入為3.25億元，較上年增長22.89%；實現歸母凈利潤為4157.24萬元，較上年同期增長20.79%。

專注研發的“小巨人”

在競爭激烈的國內油墨顏料行業，市場份額的取得，自然離不開研發的強力支撐。在競爭中脫穎而出的聯合化學，自然深知研發的重要性。

目前，我國雖然是全球最大的顏料生產國家，但除聯合化學等少數大型企業，中小型企業仍主要面向中低端市場，創新能力弱，未能從根本上掌握有機顏料生產的核心技術。

隨著下游應用領域日新月異，生產差異化、特色鮮明的顏料產品，成為行業成員持續穩定地滿足下游市場的性能要求。

作為頭部企業，聯合化學顯然早已意識到這一問題。招股書顯示，經過多年的技術創新和自主研發，聯合化學在偶氮顏料和擠水基墨的研發與生產方面掌握了多項核心技術與生產工藝。

對于自主研發取得的創新成果（如新產品、新生產工藝、新應用領域），顏料企業可以通過申請專利保護自身知識產權。截至2022年8月11日，聯合化學共擁有23項專利，其中發明專利9項，實用新型專利14項。

此外，聯合化學開展山東省級技術創新項目22項，在中國石油和化學工業聯合會和山東省化工情報信息協會完成科技成果登記項目9項，上述項目的鑒定意見中，聯合化學產品性能均被認定為國際先進或國內領先水平。

除了行業技術水平外，參與制定的有機顏料國家及行業標準數量，也是反映有機顏料相關企業技術水平的另一項重要表征。數據顯示，聯合化學參與制定國家標準3項，參與制定行業標準37項，與同行業可比公司相比均處前列。

值得一提的是，憑借領先的行業地位，和突出的技術優勢，公司成為中國染料工業協會理事單位、中國日用化工協會油墨分會常務理事單位和山東省化工情報信息協會理事單位；并被認定為高新技術企業、山東省企業技術中心。

除了上述彰顯行業地位的名頭，來自工信部的認定，無疑是聯合化學技術實力最好的認證。2021年8月，聯合化學獲評工信部頒發的“第六批制造業單項冠軍”、“第三批專精特新‘小巨人’”企業名單。

這些稱號的取得，離不開持續的研發投入。招股書顯示，在2019年至2021年期間，聯合化學研發投入逐年提升，分別為1702.51萬元、1753.81萬元、2170.76萬元，研發費用在當期營收的占比分別為3.83%、3.71%、3.93%。

在研發上持續地專注，也讓聯合化學在新產品研發、現有產品改進等方面不斷進步，形成并鞏固自身的技術優勢。

值得注意的是，在登陸資本市場后，聯合化學還將研發中心作為募投項目。根據聯合化學規劃，隨著研發中心項目建成，公司研發水平將進一步提升，有助于公司開發更多性能優異的有機顏料新品種。

借力A股爭“全球一流”

自成立以來，憑借產品質量穩定、性能優異，聯合化學積累了眾多大中型油墨企業客戶，如DIC株式會社、杭華股份、洋紫荊、科斯伍德等國內外主要油墨生產商。

不過，這顯然不是聯合化學的終點。在制定戰略規劃時，聯合化學稱，公司將繼續專注于有機顏料新技術開發與應用，利用本次募集資金推動智慧工廠實施與建設，并繼續加大研發投入，推動產品升級迭代，不斷滿足客戶需求，打造具有全球影響力的一流有機顏料供應商。

事實上，這也符合有機顏料行業的發展趨勢。有機顏料產業發展至今已有100多年的歷史，從20世紀80年代以后，全球化使得有機顏料生產裝置逐步向亞洲轉移，歐美等國產量逐步下降。

從國際市場來看，歐美國家逐漸將顏料生產遷移至亞洲區域，亞洲產區以中國和印度為主。目前我國生產有機顏料的廠家近70家，我國已成為世界上重要的有機顏料生產國，近年來年產量約為22萬噸，約占全球總產量的60%，產量多年位居世界第一。

2018~2019年，受環保政策、國際貿易關系等因素影響，我國有機顏料產量略有下降。隨著未來環保工藝的不斷提升、國際貿易環境的改善、下游行業的持續發展，我國有機顏料市場將持續保持穩步發展。

為了把握這一趨勢，聯合化學也努力在研發工藝、生產效率等方面發力。

在研發上，聯合化學將適當開發應用于油墨以外其他領域的顏料品種，如液晶（彩色濾光片）用、皮革用顏料等。擬拓展研發的顏料品種均具有性能優異、市場需求旺盛的特點。

在生產上，聯合化學致力于提升生產工序的自動化程度，打造智慧工廠，通過引進自動控制系統進一步提升投料數量、反應條件設置的精準度及全流程的生產效率。

除了提升效率，聯合化學也準備進一步擴展自身產能。招股書顯示，除了研發中心，“年產8000噸有機顏料生產項目”是聯合化學上市的最主要募投項目。

值得注意的是，聯合化學目前有機顏料產能14040噸，募集資金投資項目全部投產后，有機產能增加到22040噸，增幅為56.98%。

聯合化學稱，募投項目達產后，將進一步提升發行人的行業地位及向客戶的供應能力。新增產能一方面將繼續提升發行人現有主要顏料品種的產能，另一方面將增加發行人其他顏料品種的產能，用于滿足客戶不同的應用需求。 文/荊晟