每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河08月29日發(fā)布研報(bào)稱：給予輕工推薦（維持）評(píng)級(jí)。

家居：困境反轉(zhuǎn)帶動(dòng)基本面改善，家居龍頭有望加速?gòu)?fù)蘇：地產(chǎn)方面，在斷貸風(fēng)險(xiǎn)及地產(chǎn)市場(chǎng)再度探底的背景下，中央將穩(wěn)定地產(chǎn)市場(chǎng)放在首要位置，并首次提出保交樓、穩(wěn)民生，我們認(rèn)為地產(chǎn)政策有望進(jìn)一步發(fā)力，帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)。疫情及需求方面，當(dāng)前全國(guó)疫情形勢(shì)較二季度得到大幅改善，前期被壓制的家居需求將在下半年逐步復(fù)蘇，帶動(dòng)家居企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)。7月單月家具類零售額為134億元，同比下降6.3%，降幅環(huán)比改善0.3pct，未來(lái)仍將持續(xù)復(fù)蘇。同時(shí)，今年以來(lái)家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續(xù)高增。中報(bào)方面，家居龍頭業(yè)績(jī)發(fā)布呈現(xiàn)明顯的經(jīng)營(yíng)韌性，在二季度疫情背景下，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健成長(zhǎng)，同二線企業(yè)形成對(duì)比：歐派（22Q2營(yíng)收+13.23%，歸母凈利潤(rùn)-0.46%）、顧家（+5.71%，+15.53%）、公牛。

包裝：原材料價(jià)格下行，提示行業(yè)盈利修復(fù)投資機(jī)遇：紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，且市場(chǎng)集中度較低，未來(lái)提升空間巨大；龍頭企業(yè)從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)縱向發(fā)展。塑料包裝方面，政策支持及技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，但市場(chǎng)集中度較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；奶酪行業(yè)快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，投資價(jià)值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻(xiàn)增量需求；供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。中報(bào)方面，裕同科技（22Q2營(yíng)收+12%，歸母凈利潤(rùn)+50.39%）業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收穩(wěn)健成長(zhǎng)，盈利能力大幅提升，預(yù)計(jì)將在包裝紙價(jià)格下降背景中維持高位；奧瑞金（-8.05%，-47.57%），受疫情及原材料成本上漲等因素影響，營(yíng)收小幅下降，盈利能力大幅下滑，伴隨鍍錫板卷及鋁材價(jià)格下行，盈利能力將逐季修復(fù)；上海艾錄。

輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)成長(zhǎng)性顯著，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容：電子煙：監(jiān)管政策穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)牌照陸續(xù)發(fā)放，頭部企業(yè)來(lái)看，悅刻已獲得品牌持牌許可，年生產(chǎn)配額為3.287億顆煙彈、1,505萬(wàn)根煙桿、610萬(wàn)支一次性電子煙。同時(shí)，思摩爾國(guó)際主要子公司麥克韋爾、麥克兄弟科技及韋普萊思均已獲得生產(chǎn)企業(yè)許可證；比亞迪全資子公司比亞迪精密制造也已獲得許可證。國(guó)內(nèi)擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國(guó)際需求穩(wěn)步擴(kuò)容，未來(lái)行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具：C端文具產(chǎn)品高端化發(fā)展，人均消費(fèi)對(duì)標(biāo)美日具備較大提升空間，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)健成長(zhǎng)，集中度有望提升；數(shù)字化采購(gòu)快速發(fā)展，市場(chǎng)空間達(dá)萬(wàn)億級(jí)，辦公直銷業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性顯著。中報(bào)方面，思摩爾國(guó)際受國(guó)內(nèi)外電子煙監(jiān)管、產(chǎn)品調(diào)價(jià)、大舉投入研發(fā)等影響，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。

造紙：22H漿1價(jià)大漲致業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，龍頭營(yíng)收快速成長(zhǎng)、盈利改善持續(xù)看好：近期，龍頭紙企掀起停機(jī)潮，頻繁停機(jī)削減成品紙供應(yīng)，帶動(dòng)行業(yè)供需格局改善；同時(shí)多家紙企發(fā)布漲價(jià)函，成品紙價(jià)格有望得到提振改善盈利。廢紙系：8月26日，廢黃紙板平均價(jià)格為2,098元/噸，較上周下跌0.38%；瓦楞、箱板紙價(jià)格分別為3,441、4,700元/噸，較上周分別變動(dòng)-0.09%、-0.15%。漿紙系：8月26日，闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價(jià)格分別為6,679.77、7,257.14、5,362.50元/噸，分別較上周變動(dòng)-0.05%、0.37%、-1.53%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別為6,175、5,420、5,330元/噸，分別較上周變動(dòng)-0.20%、1.31%、-0.37%。特種紙：短期來(lái)看，特種紙?jiān)牧现饕獮榧垵{及化工原料，漿價(jià)高企支撐特種紙?zhí)醿r(jià)，且特種紙較其他紙種具備更強(qiáng)的價(jià)格傳導(dǎo)能力，能保持漲價(jià)勢(shì)頭并實(shí)現(xiàn)落地，未來(lái)頭部紙企仍有望繼續(xù)提價(jià)釋放業(yè)績(jī)彈性；中長(zhǎng)期來(lái)看，特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，未來(lái)成長(zhǎng)性顯著。中報(bào)方面，太陽(yáng)紙業(yè)（22Q2營(yíng)收+24.7%，歸母凈利潤(rùn)-12.38%），

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。本周滬深300指數(shù)較上周下跌1.05%，其中輕工制造板塊下跌0.63%，在28個(gè)子行業(yè)中的漲跌幅排名為第13名。本周輕工制造板塊整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，其中文娛用品、包裝印刷、造紙板塊分別下跌3.73%、1.82%、0.51%，而家居用品板塊本周上漲1.26%。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——面對(duì)人口負(fù)增長(zhǎng)，也許不必如此悲觀

(記者 蔡鼎)

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