每經記者 張寶蓮    每經編輯 梁梟    

作為高度關聯房地產景氣度的下游家居企業，今年上半年業績如何？

8月29日，志邦家居（SH603801，股價21.19元，市值66億元）交出了2022年半年報成績單。據公告披露，上半年，志邦家居營業收入20.35億元，較上年同期增長6.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，較上年同期增長3.96%；經營活動產生的現金流量凈額為2.18億元，較上年同期的1.66億元增長31.61%。

志邦家居表示，“國際地緣政治緊張和上游大宗原材料價格上漲”“全國疫情多點頻發”以及“地產調控使得上游供應鏈企業的競爭加劇”是整個家居建材行業經歷的三重壓力。

二級市場上，志邦家居股價表現不佳，自2021年4月至今，志邦家居從高點44.95元/股（前復權）跌去了近一半。

圖片來源：Wind截圖

樓市“存量時代”，公司上半年增速放緩

據了解，志邦家居主營全屋定制家居的相關業務，產品包括整體廚房、全屋定制、定制木門/墻板、整體衛浴、家具配套、軟裝等整體家居產品。

上市公司表示，由于土地資源的稀缺性，城市可開發空間逐步縮小，壓縮了新房市場的空間，二手房交易量已逐步超越新房交易量，這標志著樓市正逐步進入“存量時代”。

但與此同時，國家也開始重視老舊小區的居民居住環境改善情況，2021年《政府工作報告》提出，新開工改造城鎮老舊小區5.3萬個。老舊小區改造以及二手房交易，都給了業主重新裝修的契機，也給了家裝行業更廣闊的市場空間。

今年上半年，志邦家居實現營業收入20.35億元，同比增長6.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，同比增長3.96%。根據2021年報數據，公司華東區域實現收入24.2億元，占營業收入的比例為46.9%。今年上半年，華東區域受到較長時間疫情影響，但公司業績依然保持了正向增速。

分產品來看，今年上半年公司整體櫥柜實現營收10.17億元，同比下降6.47%；定制衣柜實現營收8.34億元，同比增長22.57%；木門實現營收7405.55萬元，同比增長146.67%，增速較快。綜合毛利率36.26%，較上年度同期下降0.73個百分點。

志邦家居表示，行業周期性影響與房地產行業息息相關，隨著房地產增速放緩，發展趨于成熟，以二手房存量房為核心、為主要增長的趨勢愈加明顯時，房地產周期性對下游家居建材行業的影響已經由同頻滯后開始向局部相關的獨立的態勢轉變。

不過，相比于2021年上半年，志邦家居2022年上半年增速放緩。2021年上半年，公司實現營業收入19.08億元，同比增長55.84%。2021年全年公司營收51.53億元，增速34.17%，如果2022年全年要實現業績與去年齊平，意味著下半年至少要完成去年總業績的60%。

資產負債率快速上升

一個值得注意的數據是，志邦家居杠桿率的持續上升。Wind數據顯示，截至2022年上半年末，公司資產負債率達到52.6%，較年初的51.1%增加了1.5個百分點，較去年同期增加了1.31個百分點。

如果將時間線拉長，自2019年末開始，公司資產負債率從37.68%升至今年上半年末的52.6%，增加了14.92個百分點。

《每日經濟新聞》記者注意到，家居行業中，除志邦家居外，還有多家上市公司杠桿率上升。從可比公司來看，目前已披露中期報告的尚品宅配（SZ300616，股價23.01元，市值46億元）、皮阿諾（SZ002853，股價15.57元，市值29億元）、好萊客（SH603898，股價11.18元，市值35億元），截至今年上半年末資產負債率分別達到55.53%、48.55%、46.39%，較上年同期分別增長5.28、14.55、1.92個百分點。

而從經營情況來看，今年上半年，志邦家居現金流狀況得到改善，經營活動產生的現金流量凈額為2.18億元，較上年同期的1.66億元增長31.61%。這一原因主要系去年末為應對疫情和原材料上漲等因素增加了原材料的庫存導致本期采購貨款支付比同期下降所致。

志邦在半年報中提到“國際地緣政治緊張和上游大宗原材料價格上漲”“全國疫情多點頻發”以及“地產調控使得上游供應鏈企業的競爭加劇”是整個家居建材行業經歷的三重壓力。公司認為“以設計為核心競爭力，已經是行業的共識”。不過今年上半年，公司研發投入力度有所減弱，研發費用為1.17億元，較上年同期下降15.25%。

另外，志邦家居于8月26日收到通知，公司大股東孫志勇因個人資金需求對所持647萬公司股票進行質押。此次孫志勇部分股票質押后，累計質押2009萬股股票，占孫志勇及其一致行動人共同持有公司股數的15.67%，占公司總股本的6.44%。

志邦家居表示，孫志勇及許幫順未來資金還款來源主要包括上市公司分紅、投資收益等。根據2021年報披露的分紅政策，公司擬10股派發現金紅利6元（含稅），公司擬對外分紅1.85億元，孫志勇及其一致行動人共計持股41.05%，或得到超過7000萬元現金分紅（含稅）。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖