每經記者 曾子建    每經編輯 葉峰    

投基Z世代，Z哥最實在。

持股究竟多久，才算是長期投資？一年，兩年，還是三年？

長期投資的意義是什么，是賺取豐厚的回報，還是為了有朝一日解套？

可能每一個做長期投資的人，都在思考這個問題，每個人都會有不同的答案。

昨天，格力電器公布中報之后，逆勢大漲4.52%，今天繼續走強，盤中漲幅一度高達5%，而且成交量明顯放大。

格力連續兩天的大漲，此時此刻，相信私募大佬張磊一定感慨萬千。

2019年10月，高瓴通過幾輪激烈的角逐，獲得了格力電器15%的股權，總共9.0235億股，成為格力電器第一大股東。當時這筆交易金額大約416.61億元。而入股的成本，大概是46.17元/股。

2020年1月，格力最高漲到70元附近，此后就一蹶不振。今年格力繼續下跌，最低跌破30元，高瓴最大虧損幅度約35%。也就是說，張磊這筆交易，最多虧了145億。而截至今天盤中約33元的股價，張磊依然虧損了近120億元。

當然，張磊在格力電器上也并不是沒賺過。2016年3月，高瓴在二級市場掃貨買入格力電器4339萬股。這一持股資金已有6年，基本沒動過，成本價大概22塊錢左右，至今一直在賺錢，這個是真的與時間做朋友。

接下來，說一下格力近期為什么逆勢走強。

一方面，與市場風格出現高低切換有關。近期，不論是保險，還是地產，還是家電，前期趴在“地面上”的板塊都在漲。

另一方面，也與格力電器公布的超預期中報有關。

根據格力的中報，今年上半年公司實現營收958.07億元，同比增長4.13%，歸母凈利潤114.66 億元，同比增加21.25%。單季度來看，二季度營收端實現602.72億元，同比增加3.04%，實現歸母凈利潤74.63億元，同比增加24.10%。

而格力電器作為老牌家電白馬股，股價的漲跌，與業績有著很大的關系。2019年年報，格力凈利潤出現5.75%的下滑，股價也正好在2020年初見頂。

接下來的整個2020年，由于疫情等因素，格力凈利潤每個季度都是兩位數的下滑，當年年報業績下滑10%，已經算是好于預期了。

2021年，由于疫情的好轉，一季度和上半年都有較大幅度的增長。但是下半年業績再度下滑，最終全年業績僅僅比2020年增長了4%，這個成績單可以說是不及預期。整個2021年，也是格力電器股價表現不佳的一年，全年累計下跌30%。

今年，盡管受大環境影響，格力電器股價依然在跌，但業績卻出現了逆轉，或許這也是中報之后，格力開始重新受到資金追捧的原因。國盛證券表示，格力電器上半年內外銷營收均出現上升，渠道改革也初見成效，使得公司主營收入顯著增長。同時，費用控制也成效優異，提升了公司盈利能力。

長江證券的研報更是直接指出，“或可開始樂觀”，近幾個季度，格力主營逐漸回歸穩健增長，毛利率也迎來同比提升，銷售費用率則持續下行，現金流不斷改善，2022年公司業績也持續超預期。后續來看，綜合熱夏后低庫存、成本持續回落以及同期低基數等因素，公司經營面的驅動力仍較強，且估值處在歷史低位，去年現金分紅率超過70%，股息率帶來安全邊際，估值彈性大。

近期，格力電器的股價持續上漲，讓張磊看到了解套的希望。張磊號稱堅持價值投資，超長期投資，做時間的朋友。那么，高瓴在A股其他公司上的投資，如今又表現如何？

第一，海螺水泥（3732.26萬股），高瓴為第六大股東。2020年8月以來，海螺水泥股價從高點回落了近40%。

第二，隆基綠能（44356萬股），高瓴為第三大股東。

第三，廣聯達（2971萬股），公司為建筑軟件龍頭，高瓴為第七大股東。

第四，公牛集團（328萬股），中國插座第一品牌，高瓴為第七大股東。

除了上述幾家公司外，實際上高瓴還在A股上持有其他一些公司，而且多是各個行業的龍頭公司。

張磊的成功，或許得益于國內互聯網、生物醫藥和高端制造等多個領域的產業革新。但在這個大浪潮中，并不是所有人都能把握住時代的機遇。盡管很多人都能發現機會，但如果不能堅定長期價值投資，也不可能獲得成功。但是，成也“長期”，敗也“長期”，當一個行業的增長出現趨勢性變化時，“長期”也會給投資者帶來重創，即便是張磊這樣的大佬，也無法擺脫坐過山車的命運。如何去平衡長期和周期的關系，如何去平衡價值和趨勢的關系，這才是擺在所有投資者，尤其是機構投資者眼前非?，F實的問題。對于普通投資者，更是如此，一個散戶，投資生涯究竟能有幾個三年，幾個五年，能不被消滅，或許已經是很不錯的了。

如何才能不被市場消滅？守住利潤，不犯大錯，堅決止損，又有幾個人能做到？

封面圖片來源：攝圖網_500450503