每經記者 林姿辰    每經編輯 張海妮 何小桃    

一款避免“暈針”的新冠疫苗會有多受投資者歡迎？

今日（9月5日），康希諾（SH688185，股價128.85元，市值318.84億元）開盤11.51%的漲幅說明一切。就在前一天，公司發布了吸入用腺病毒載體新冠疫苗作為加強針被納入緊急使用的公告。

這款疫苗與已經獲得附條件上市批準的注射用新冠疫苗“克威莎”同屬一款疫苗， 是用霧化器將疫苗霧化成微小顆粒，通過口腔吸入的方式完成接種。

盡管臨床數據顯示該疫苗的價效比較高，但隨著全球新冠疫苗接種率飽和，產品的銷售能為康希諾拉動多少業績尚不可知。

而疫苗專家陶黎納通過微信對《每日經濟新聞》記者表示，之前，口腔吸入的接種方式沒有大規模應用過，在接種實施方面可能需要有個摸索過程。

截至午間收盤，康希諾股價上漲9.43%，報141元/股。

同樣的配方用量少、效價高，

接種實施尚待探索

去年11月，康希諾官網發布“康希諾生物吸入式新冠疫苗亮相海南健博會”新聞稿，對該疫苗的接種方式和作用機理均作出詳細說明。

從接種方式看，吸入式新冠疫苗首先需要霧化，霧化完成后第一時間交給接種者。 接種者霧化吸入方法依次為呼出肺部氣體，含住杯口、10秒內吸完杯中氣體，憋住呼吸5秒。這一接種姿勢此前曾被網友評論為很像喝奶茶。

康希諾吸入式腺病毒載體新冠疫苗接種方式。圖片來源：公司官網

圖片來源：

公司官網

從作用機理看，新冠病毒主要通過感染呼吸道黏膜上皮細胞而入侵機體，黏膜免疫系統是機體的第一道免疫防線，建立良好的黏膜免疫可在新冠病毒侵入組織之前將其殺滅，保護機體組織免受損傷。研究結果顯示，吸入型新冠疫苗在黏膜局部產生的抗體比血清抗體出現早、效價高且維持時間更長。

9月4日，疫苗專家陶黎納接受《每日經濟新聞》記者采訪并做進一步補充稱，肌肉注射型新冠疫苗能在血液里產生中和病毒的IgG抗體，但通常不被認為會產生中和病毒的黏膜IgA抗體。而吸入式疫苗則被認為能夠同時產生這兩種抗體。在病毒剛粘附到呼吸道表面且入侵人體的病毒量還很少的時候，少量黏膜IgA抗體就能完全中和病毒，實現期望的預防感染效果。

那吸入式新冠疫苗作為“加強針”的效果如何？

去年10月，康希諾生物首席科學官朱濤曾公開表示，以吸入式腺病毒載體新冠疫苗進行異源序貫加強，可誘導極高水平的IgG抗體和細胞免疫反應，中和抗體水平較免疫上升250~300倍，相較第三針使用滅活疫苗同源加強更有優勢。

據今年5月發表在《柳葉刀》上的研究，克威莎霧優劑量僅為肌注劑型的1/5，用其序貫加強有長達6個月的抗體持久性和安全性，且6個月后的抗體水平仍高于同源加強峰值水平。

吸入用腺病毒載體新冠疫苗異源序貫加強免疫持久性研究結果。

圖片來源：微信公眾號“康希諾疫苗”

9月4日，對于商業化計劃、市場預期等更多信息，康希諾方面通過微信對《每日經濟新聞》記者表示以公司公告和新聞稿為準。

新冠疫苗接種率日趨飽和，

市場空間有待觀察

陶黎納認為，注射類疫苗的預防效果很可能已經達到了“天花板”，即便是mRNA疫苗的預防感染效果也不夠好，能產生黏膜免疫的疫苗，或許能夠在預防感染方面有所突破，為疫情控制帶來新的解決方案。

而除了口腔吸入，鼻腔吸入的新冠疫苗也可以直接作用于呼吸道。目前，萬泰生物（SH603392，股價129.59元，市值1174億元）、中國醫藥集團有限公司旗下中國生物技術股份有限公司都在積極布局鼻腔吸入式新冠疫苗產品。

其中，萬泰生物與香港大學、廈門大學合作研發的鼻噴流感病毒載體新冠肺炎疫苗已開展國際多中心III期臨床試驗，公司定增方案預計鼻噴疫苗產業基地投資總額約10億元，計劃于2023年建設完畢，產能可達2.4億劑/年。

而據央廣網去年4月報道，康希諾董事長宇學峰曾表示公司新冠疫苗產能正逐漸放量，以單針疫苗5億劑的年產能為基數，若按照吸入用藥需要20%的用量保守估計，則吸入用新冠疫苗未來的年產能可能達到25億劑。

值得注意的是，據華安證券9月研報梳理，與往年相比，2022年上半年疫苗企業整體營業收入增速下降，凈利潤出現負增長。刨除疫情反復的物流、交通的影響，新冠疫苗整體接種量較2021年大幅下滑（雖然上半年有新冠疫苗加強針的接種）是主要原因。

以康希諾為例，受益于全球新冠疫苗接種，其2021年收入和歸母凈利潤實現爆炸式增長，公司成為科創板首個成功“摘U”的生物科技公司。

今年2月，康希諾注射式的新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）獲批可用于序貫加強免疫接種，但對業績拉動作用較小。 由于國內新冠疫苗接種率接近飽和，公司2022年上半年收入同比減少69.45%，歸母凈利潤同比減少98.69%。

因此，吸入式新冠疫苗能在多大程度上拉動公司業績仍是未知數。目前，康希諾并未公布產品價格、商業化計劃等信息，而據萬泰生物公司披露，鼻噴疫苗產業基地建設項目的首款產品新冠鼻噴疫苗上市后的測算銷售價格為50元/支（含稅）。

陶黎納認為，吸入式新冠疫苗的免疫效果優于注射疫苗，但實際的保護效果還有待觀察。之前，口腔吸入的接種方式沒有大規模應用過，在接種實施方面可能需要有個摸索過程。

與此同時，新冠疫苗的商業故事還在繼續。據西南證券8月研報梳理，截至8月26日已有國內7家企業的新冠疫苗可在國內銷售，但還有二十多款在研疫苗等待沖刺。

9月1日晚，沃森生物（SZ300142，股價44.00元，市值704.87億元）公告，由復旦大學、上海藍鵲生物醫藥有限公司與沃森生物聯合研制的“新型冠狀病毒變異株mRNA疫苗(S蛋白嵌合體）”獲得批準進入臨床。

（文章內容、數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

記者|林姿辰

編輯| 張海妮 何小桃 杜波

校對|王月龍

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封面圖片來源：攝圖網_500955235