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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢(qián)研君，今天又在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。

受全球市場(chǎng)下跌等因素的影響，本周A股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。不過(guò)，錢(qián)研君認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)時(shí)候恰恰是進(jìn)行布局的最佳時(shí)機(jī)。老鐵們不妨翻閱一下之前10期的白金版研報(bào)，有些行業(yè)的投資價(jià)值越來(lái)越明顯。

此外，在翻閱大量券商研報(bào)之后，錢(qián)研君又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)未來(lái)幾年值得關(guān)注的一個(gè)投資機(jī)會(huì)——PET銅箔。接下來(lái)錢(qián)研君就和老鐵們分享一下PET銅箔產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯。

如果老鐵們覺(jué)得文章看得不夠爽，或者有問(wèn)題，也可以9月17日晚上8點(diǎn)來(lái)微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，觀看錢(qián)研君的直播。

本期《道達(dá)研選》，推出了白金版，為大家介紹了PET銅箔產(chǎn)業(yè)鏈上的5家重點(diǎn)上市公司。歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公眾號(hào)ID：daoda1997），進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及道達(dá)研選白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

2022年或是產(chǎn)業(yè)化元年

PET銅箔是一種復(fù)合銅箔，它具有“銅-高分子-銅”復(fù)合的“三明治”結(jié)構(gòu)，首先以PET（聚對(duì)苯二甲酸乙二酯）高分子膜作為基材，隨后將金屬銅層以先進(jìn)工藝沉積于PET膜的上下兩面。

這種“銅-高分子-銅”復(fù)合結(jié)構(gòu)最早應(yīng)用于覆銅板，而覆銅板下游主要應(yīng)用于PCB集成電路，其終端需求涵蓋通訊、汽車、消費(fèi)電子等行業(yè)。現(xiàn)在PET銅箔出現(xiàn)了一個(gè)非常值得關(guān)注的新需求——替代傳統(tǒng)鋰電銅箔。

東亞前海證券指出，相比于傳統(tǒng)鋰電銅箔，PET銅箔具備四大優(yōu)勢(shì)：

1）安全性高：傳統(tǒng)銅箔受壓后易斷裂，斷裂后易刺穿隔膜，進(jìn)而造成內(nèi)短路引起發(fā)熱失控。而PET材料由于中間有個(gè)隔膜，高分子不容易斷裂，有阻燃的效果。即使發(fā)生了斷裂情況，1μm的鍍銅也無(wú)法達(dá)到刺穿隔膜的強(qiáng)度標(biāo)準(zhǔn)，從而規(guī)避內(nèi)短路的風(fēng)險(xiǎn)，提高電池安全性。

2）提升能量密度：PET材料相較金屬銅輕，所以復(fù)合銅箔整體質(zhì)量較小，可以有效減輕電池重量，提升電池能量密度。

3）壽命長(zhǎng)：在電池充放電的過(guò)程中，相較于金屬，高分子材料的膨脹率更低，表面更為均勻，壽命較傳統(tǒng)銅箔延長(zhǎng)5%。

4）強(qiáng)兼容性：采用復(fù)合銅箔并不會(huì)影響電池內(nèi)部的電化學(xué)反應(yīng)，因此復(fù)合銅箔可以應(yīng)用于不同規(guī)格、體系的動(dòng)力電池，具有較強(qiáng)的兼容性。

此外，由于PET價(jià)格遠(yuǎn)低于陰極銅價(jià)格，在PET銅箔實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)后，其原材料成本優(yōu)勢(shì)也將逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)中泰證券的測(cè)算，PET銅箔的生產(chǎn)成本比傳統(tǒng)鋰電銅箔低37%。

PET銅箔處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游為原材料與設(shè)備廠商，下游主要包括動(dòng)力電池廠商、3C消費(fèi)電池廠商和儲(chǔ)能電池廠商等。PET銅箔生產(chǎn)工藝的基本原理是在PET表面鍍上銅層，工藝難度較大。目前產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)均在積極布局鋰電銅箔領(lǐng)域，中泰證券指出，2022年或是PET銅箔的產(chǎn)業(yè)化元年。

“新能源汽車+儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)

1、中國(guó)新能源汽車處于快速擴(kuò)張階段。

近年來(lái)我國(guó)新能源汽車銷量快速增長(zhǎng)，2021年我國(guó)新能源汽車銷量為352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)157.6%；2022年1-6月我國(guó)新能源汽車銷量為260萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)115.6%。2019年至2022年上半年，我國(guó)新能源汽車滲透率從4.7%上升至21.6%，上升了16.9個(gè)百分點(diǎn)，步入高增長(zhǎng)通道。

新能源汽車需求上升，帶動(dòng)動(dòng)力電池裝車量快速增長(zhǎng)。動(dòng)力電池產(chǎn)量方面，2021年我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量為21.97萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)163.4%；2022年上半年產(chǎn)量為20.64萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)176.4%。動(dòng)力電池裝車量方面，2021年我國(guó)動(dòng)力電池裝車量為15.45萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)142.8%；2022年上半年裝車量為11.01萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)109.8%。

“雙碳”背景下，新能源汽車市場(chǎng)滲透率有望進(jìn)一步提升，帶動(dòng)鋰電需求持續(xù)上行。2020年10月，中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，指出到2030年新能源汽車滲透率將達(dá)到40%，2035年滲透率將達(dá)到50%。

2、5G基站快速擴(kuò)張，儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)顯著。

電力儲(chǔ)能可劃分為物理儲(chǔ)能和電化學(xué)儲(chǔ)能。目前物理儲(chǔ)能中的抽水儲(chǔ)能占主導(dǎo)地位，2021年中國(guó)抽水儲(chǔ)能占比達(dá)86.3%。鋰電儲(chǔ)能屬于電化學(xué)儲(chǔ)能，2021年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能占比達(dá)12.5%，其中鋰離子電池儲(chǔ)能占比達(dá)89.7%。鋰離子電池儲(chǔ)能具有充電速度快、放電功率高、系統(tǒng)效率高等優(yōu)點(diǎn)，是未來(lái)儲(chǔ)能的重點(diǎn)發(fā)展方向。

近年來(lái)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模逐年提升。2016年-2020年，全球電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為68.4%；國(guó)內(nèi)方面，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為91.5%。電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模快速擴(kuò)張，帶動(dòng)鋰電池需求持續(xù)增長(zhǎng)。

5G基站快速擴(kuò)張，有望拉動(dòng)儲(chǔ)能鋰電需求持續(xù)增長(zhǎng)。2021年我國(guó)5G基站建設(shè)數(shù)為142.5萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)84.8%；2022年一季度我國(guó)5G基站建設(shè)數(shù)為155.9萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)90.4%。

在“新能源汽車+儲(chǔ)能”的雙輪驅(qū)動(dòng)下，PET銅箔的替代市場(chǎng)空間較大。

那么PET銅箔的市場(chǎng)空間到底有多大呢？根據(jù)中泰證券的測(cè)算，假設(shè)PET銅箔2022年-2025年的滲透率在0.5%/1%/5%/10%，那么對(duì)應(yīng)的電池需求復(fù)合增速達(dá)265%。

本期《道達(dá)研選》，推出了白金版，為大家介紹了PET銅箔產(chǎn)業(yè)鏈上的5家重點(diǎn)上市公司。歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公眾號(hào)ID：daoda1997），進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及道達(dá)研選白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、PET產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；2、部分企業(yè)產(chǎn)能建設(shè)和爬坡不及預(yù)期；3、原材料價(jià)格持續(xù)上漲；4、行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇。

本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下：

東亞前海證券-新材料行業(yè)深度報(bào)告：產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速、PET銅箔未來(lái)可期

中泰證券-機(jī)械行業(yè)PET銅箔產(chǎn)業(yè)鏈系列研究一：蓄勢(shì)待發(fā)，空間廣闊

中泰證券-有色金屬行業(yè)金屬材料系列（1）：PET銅箔——鋰電銅箔新技術(shù)，蓄勢(shì)待發(fā)

（錢(qián)研君）

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）