中金公司認為，暖通市場被低估，全球龍頭普遍超預期。全球暖通空調行業龍頭2022年上半年業績普遍超預期，全球市場高溫帶動的需求，以及歐洲能源危機下熱泵的需求是亮點。借鑒大金在日本地產泡沫破滅后的業績走勢，國際化是成功的關鍵。全球暖通空調市場被低估：1）全球暖通空調市場包括家用空調、商用空調、采暖設備三大市場。雖然中國家用空調市場面臨類似于日本1990年代初面臨的從高增長階段進入緩慢增長階段，但全球市場的空間被低估。2）歐洲地區，歷史氣候原因導致空調家庭滲透率、公共場所中央空調滲透率偏低，極端天氣頻繁出現或提升歐洲市場空調滲透率。3）中國市場，家裝中央空調滲透率快速提升，形成消費升級；非家庭市場，中央空調市場需求應用場景在豐富。4）全球大量經濟欠發達地區，空調滲透率偏低。（中金點睛）