每經記者 趙李南    每經編輯 文多    

9月28日，華友鈷業（SH603799，股價65.4元，市值1045億元）跌停。市場上有觀點認為，華友鈷業股價跌停系“殺白馬”再次上演。

《每日經濟新聞》記者注意到，近期鈷和銅的價格下跌，這或為華友鈷業股價走低的主要原因之一。

“股價的波動會受到整個大盤、行業、市場情緒以及宏觀面等（因素）的影響，股價短期內的波動不是公司所能控制的，我們這邊經營情況都是正常的。”針對股價波動，9月28日，華友鈷業方面向記者表示。

鈷價下跌或為華友鈷業股價弱勢原因

以毛利貢獻的角度看，華友鈷業最重要的兩個產品分別是鈷和銅，在2021年分別為華友鈷業貢獻毛利26.5億元和26.4億元。

全球新能源車大發展的背景下，鈷的重要性越來越受到市場重視。然而，從今年3月以來，鈷的價格卻出現了較大幅度的回調。

數據來源：Wind，圖片來源：每經記者 趙李南 制

以倫敦金屬交易所3個月鈷期貨結算價衡量，鈷價從今年3月的8.2萬美元/噸逐步開始下降，至9月27日已降至約5.2萬美元/噸，跌幅約37%。

值得注意的是，從過往華友鈷業與鈷期貨結算價的相關性上看，兩者大體上相關。例如2016年~2018年鈷價大牛市時，華友鈷業的股價也實現了強勁上漲。隨后，隨著鈷價格下跌，華友鈷業的股價也呈現了下跌的態勢。

而從2021年初啟動的鈷價牛市，華友鈷業的股價也隨之大幅上漲。但隨著今年3月鈷價格見頂，華友鈷業的股票價格卻并未隨之下跌，反而出現了強勁的拉升。但隨后，華友鈷業的股價也于6月底見頂。換句話說，本輪鈷價下跌行情中，華友鈷業的股價表現滯后于鈷價約3個月時間。

展望鈷價的未來，有研究機構認為不宜過分樂觀，主要原因是可以明確預期到未來鈷的供給相對過剩。

據中信建投期貨測算，伴隨全球大型品味高、儲量大的銅鈷礦的投產，以及紅土鎳礦的開采，預計產能釋放將加快。2023年全球鈷供給將有望達22.11萬噸，2021~2023年CAGR為14.1%；而需求端則由于新能源汽車放量拉動鈷需求，預計至2023年，全球鈷需求有望達到20.36萬噸，2021~2023年CAGR為9.26%。

“因此，整體來看，預計未來鈷處于供給略大于需求的狀態。”中信建投期貨在其研究報告中寫到。

銅價也呈現疲軟走勢

對于華友鈷業而言，銅業務也居于重要地位。在今年半年報中，華友鈷業表示，報告期內，鈷、銅、鎳產品價格先漲后跌，價格的上漲一定程度上提升了公司的盈利能力，反之，價格的下跌也削弱了公司的盈利能力。

“如果未來鈷、鎳、銅金屬價格出現下跌，公司將面臨存貨跌價損失及經營業績不及預期、大幅下滑或者虧損的風險。”華友鈷業表示。

今年上半年，銅價大部分時間都維持在高位運行。然而，自6月以來銅價下跌，雖然在今年7月銅價觸底反彈，但整體走勢仍然較弱。

今年5月底，中信建投期貨發布名為《銅：牛市終結，銅價將迎來下行周期》的研究報告，目前看該報告較為精準地預測了銅價。在該研究中，中信建投期貨認為，由于全球經濟轉弱、地緣政治沖突和美聯儲貨幣政策收緊等原因，美元正迎來一個強勢周期，不利于銅價。

從去年5月份以來，美元指數呈現了強勢走勢，由90點左右一路上漲至目前的114點左右，漲幅約27%。

從銅本身供求的角度看，中信建投期貨在其研報中認為：從供需基本面來看，傳統需求面臨下行壓力，將在很大程度上抵消新能源汽車、光伏等綠色產業帶來的需求增量。供給端由于疫情等因素，暫時未大幅增加，但未來的趨勢是向上的，供需大概率將由過去的偏緊轉向寬松。

“綜合來看，宏觀層面對銅價不利，基本面也很難給出有力支撐，銅的牛市預計已經結束，未來1-2年趨勢將向下，策略上也建議逢高沽空為主。”中信建投期貨分析稱。

此外，也有研究機構認為銅價會在今年第四季度維持震蕩走勢。中信期貨在其研報中認為，銅庫存偏低且供需維持略偏緊狀態，四季度銅價大致維持震蕩整理走勢。

封面圖片來源：攝圖網-401706560