每經記者 范芊芊    每經編輯 陳俊杰    

鋰電產業鏈不少企業去年業績表現亮眼。乘著行業高景氣周期來臨的東風，細分領域電解液添加劑企業蘇州華一新能源科技股份有限公司（以下簡稱華一股份），正在沖刺深交所創業板，27日披露了招股書審核問詢函回復。

華一股份主要產品包括碳酸亞乙烯酯 （VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC），這兩類屬于成膜添加劑，是目前鋰電池電解液的主要添加劑。公司大客戶包括天賜材料（SZ002709，股價46.08元，市值887.8億元）、瑞泰新材（SZ301238，股價26.33元，市值193.1億元）、杉杉股份（SH600884，股價21.5元，市值481.3億元）等，不少為寧德時代供應商，這意味著寧德時代供應商體系或又添一家上市公司。

去年下游需求迅速增長后，2021年華一股份產品實現量價齊升，歸母凈利潤同比增長超12倍，毛利率也增長了超30個百分點。不過，華一股份毛利率不及賽道龍頭華盛鋰電（SH688353，股價，市值），根本原因還是其產品結構較為單一，原材料全部外購。為控制成本及延展產業鏈，此次IPO，華一股份擬募集資金用于擴產和新增原材料、電解質及添加劑等產能。

去年毛利率增超30個百分點

2021年，鋰電行業迎來高速發展期和高景氣周期，產業鏈上的不少企業業績表現亮眼，例如鋰電材料電解液兩大龍頭天賜材料和新宙邦（SZ300037，股價42.33元，市值314.3億元）去年營收和凈利潤均實現了三位數的增長。

電解液添加劑是鋰電產業的其中關鍵一環，直接影響鋰離子電池的能量密度、輸出功率、循環性能與安全性等多種綜合性能。隨著國產替代的發展，目前我國已經逐漸成為全球第一大電解液添加劑生產國。根據智研咨詢數據，2021年中國電解液添加劑出貨量約 3.26萬噸，國內企業占據約94%的全球市場份額，包括華盛鋰電、華一股份、張家港瀚康化工有限公司（以下簡稱瀚康化工）等。

從行業格局來看，根據 EVTank統計數據，2020年全球電解液添加劑企業市場占有率前三名為華盛鋰電、瀚康化工、華一股份，市占率分別為20.89%、12.85%、6.93%。

其中，華盛鋰電于今年7月登陸A股，瀚康化工為A股上市公司新宙邦的子公司，華一股份則正在沖刺深交所創業板上市。隨著其招股書的披露，華一股份去年的業績及產銷數據也呈現在大眾面前。

從業績上來看，去年華一股份實現了營業收入5.12億元，同比增長336.23%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長1204.12%。凈利潤漲了超12倍，這一同比增速在鋰電行業內也顯得極為亮眼。

再從產品銷量、價格來看，去年華一股份VC產品銷量為1287.82噸，同比增長124%，平均單價為26.1萬元/噸。FEC產品銷量為954.43噸，同比增長47%，平均單價為17.59萬元/噸。兩大產品平均單價較2020年價格上漲均超1倍。此外，華一股份去年綜合毛利率也增長明顯。去年公司綜合毛利率為54.66%，同比增長了超30個百分點。

華一股份亮眼的毛利率增速背后是行業景氣度的高漲以及邊際成本的降低，那么華一股份能否保持這一高毛利率？深交所在審核問詢函中也提及了這一問題。

對此，華一股份也坦言稱，公司添加劑產品作為新能源汽車產業鏈上游鋰電池行業的關鍵原材料之一，隨著新能源汽車行業市場規模逐步擴大，在未來由快速發展階段邁入成熟期，產業鏈上下游產品供求關系將趨于穩定、平衡，電解液添加劑行業毛利率水平將逐步下降。公司 2021年高毛利率的情況不符合未來行業發展趨勢，不具備可持續性，但是未來仍存在較為廣闊的市場空間，在募投項目投產后有望實現經營業績的穩定增長。

募投項目擬新增原材料、其他電解質及添加劑產能

值得注意的是，雖然華一股份去年綜合毛利率同比增長了超30個百分點，達到了54.66%，對于企業自身發展而言實現了較大突破，但這一數據仍低于華盛鋰電，去年華盛鋰電綜合毛利率為64.95%。

實際上，兩家公司產品結構類似，華盛鋰電VC和FEC產品營收占比去年超90%。不同的是雙方的工藝流程，華盛鋰電采購碳酸乙烯酯（EC）自行合成氯代碳酸乙烯酯（CEC）后再進行后續生產，并將副產品回收通過技術制成三乙胺和工業級氯化鉀，三乙胺也是生產VC的原材料。

而華一股份直接采購CEC進行生產，不對副產品進行回收處理，CEC的采購單價明顯高于EC，這也是導致雙方直接材料成本差距較大的主要原因。

2019 年至2021年，華一股份采購CEC單價分別為1.08萬元/噸、1.00萬元/噸和2.43萬元/噸，華盛鋰電采購EC單價分別為 0.77萬元/噸、0.67萬元/噸和0.81萬元/噸。

為此，華一股份此次募投項目包含新建6萬噸CEC生產線，1.2萬噸氟化鉀生產線以及三乙胺回收生產線，來實現原材料的自主生產與回收再利用。

除了向產業鏈上游延伸，華一股份還新增其他電解質及添加劑產能，包括6000 噸1,3-丙烷磺酸內酯（PS）、1萬噸六氟磷酸鋰（LiPF6）、5000 噸二氟磷酸鋰（LiPO2F2）以及3500 噸氟化鋰（LiF）。其中LiPF6為目前最常用的電解液鋰鹽產品。

那么公司是否有相關新產品的技術儲備呢？9月29日，華一股份方面通過郵件對《每日經濟新聞》記者表示，公司擁有強大的研發團隊與研發實力，目前已取得22項發明專利與25項實用新型專利，擁有多項與鋰離子電池電解液添加劑和電解質鋰鹽相關的核心技術和相應工藝。

對于CEC生產技術，華一股份在審核問詢函回復中稱，本次募集資金項目在項目設計時采用間歇氯化與連續氯化相結合的方式生產CEC，該技術已經包含在公司發明專利“一種生產碳酸亞乙烯酯的方法 ”(ZL201611223640.4) 中。

此外，目前華一股份核心產品產能利用率處于高位，去年VC產品產能利用率為120.97%，FEC產品產能利用率為96.03%。因此一部分募集資金也將用于核心產品的擴產，包括1萬噸FEC、1萬噸VC。

這一募投項目的風險在于，一方面VC擴產周期較長。浙商證券在研報中稱，環評審核嚴格，技術工藝有一定門檻。VC 本身屬氟化工產業，污染較重，有著較為苛刻環評要求以及高難度的環保工程設計，因此擴產周期普遍較長。另一方面目前部分電解液廠商、其他化工企業及醫藥中間體企業也開始進入添加劑行業，行業競爭逐步加劇。隨著產能的逐步釋放，未來是否會出現產能過剩？

對于這一問題，華一股份在審核問詢函回復中稱，公司已針對本次募集資金投資項目的未來市場規模和產品銷售趨勢進行了論證，并制定了新增產能消化措施，包括與現有客戶深度合作，積極開拓市場；發揮技術領先優勢；豐富產品條線等。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝