每經記者 楊煜    每經編輯 梁梟    

動力電池龍頭寧德時代（SZ300750，股價400.89元，市值9784億元）被稱為“寧王”，其多家供應商也搭上了“上市的快車”。

近日，深圳壹連科技股份有限公司（以下簡稱壹連科技）正在沖刺創業板IPO，其主要為寧德時代提供電連接組件。2021年度，公司營業收入快速增長，2022年上半年維持高景氣。

不過，壹連科技的業績也與寧德時代高度捆綁。報告期（2019年～2021年以及2022年上半年）內，來自寧德時代的營收占到約六成。通過此次發行，壹連科技還將繼續在寧德時代主要業務所在地進行擴產，合計投資額達到8.29億元。值得一提的是，壹連科技的研發總監也出身于寧德時代。

壹連科技并未否認其存在客戶集中度較高的風險，公司表示，正在持續開拓其他新客戶，如新能源汽車整車廠商以及儲能系統行業客戶等。不過，報告期內，來自寧德時代的營收占比仍在緩慢上升。

募投項目選址緊鄰大客戶寧德時代

壹連科技主營業務圍繞電連接組件開展。近年來，乘著新能源汽車產業發展的東風，公司業績增速較快。據招股書介紹，電連接組件在新能源汽車運行中扮演著重要角色，隨著新能源汽車滲透率不斷提高，壹連科技的訂單量也水漲船高。

2019年～2021年以及2022年上半年，壹連科技的營業收入分別為7.35億元、6.99億元、14.34億元、10.56億元；2021年度，公司營業收入增幅超100%。目前，來自新能源汽車產品的收入占到公司總營收的八成。

圖片來源：招股書截圖

不過，壹連科技的營收明顯依賴寧德時代。2019年～2021年，寧德時代均為壹連科技頭號客戶，來自寧德時代的營收占比持續上升，分別達到59.71%、62.38%和64.72%。2021年，壹連科技的營收同比增長了7.35億元，寧德時代一家“貢獻”的增長額占比達到66.9%。

2021年度及2022年上半年壹連科技前五大客戶

圖片來源：招股書截圖

對此，壹連科技解釋稱，公司已采取措施解決客戶集中度高的問題，包括橫向拓展新能源汽車行業新客戶，如小鵬汽車、零跑汽車；縱向拓深新能源行業其他領域（如儲能），并拓展了瑞浦能源、蜂巢能源等儲能系統行業客戶，“不存在單一大客戶依賴的情形”。據招股書，2021年，小鵬汽車已經躍升為壹連科技第二大客戶，但營收占比尚不足6%。

此外，從募投項目來看，壹連科技仍將寧德時代作為業務拓展的重點客戶。據招股書，壹連科技擬合計投入8.29億元到3個擴產項目中，這些項目選址均鄰近寧德時代旗下公司。

壹連科技IPO擬募投項目

圖片來源：招股書截圖

具體而言，“電連接組件系列產品溧陽生產建設項目”選址江蘇溧陽，而寧德時代在溧陽設立了一家研發與生產中心；“寧德電連接組件系列產品生產建設項目”選址福建寧德，靠近寧德時代總部所在地；“新能源電連接組件系列產品生產建設項目”選址四川宜賓，而寧德時代在宜賓也擁有一家生產中心。

壹連科技提示稱，公司向寧德時代的銷售與其業務發展密切相關。若未來公司主要客戶的業務因受國際政治形勢、市場環境變化、關鍵物料供應、下游市場需求、進出口政策等眾多因素影響而發生不利變化，或導致其減少對公司的采購訂單，可能會導致公司業績下降。

議價能力受限，毛利率呈下降趨勢

據招股書披露，近兩年隨著補貼政策退坡，新能源汽車市場競爭亦有所加劇，產品售價及材料供應均受到不同程度的影響。壹連科技作為原材料供應商，產品亦存在一定降價壓力。

“公司產品售價下降主要系核心客戶體量較大、對供應鏈的控制較為嚴格，當客戶的最終產品因市場環境變動或其他因素出現降價或降價趨勢時，客戶會憑借自身較強的議價能力向中間產品制造商壓低采購價。”壹連科技進一步解釋道。

與此同時，受國際政治、經濟局勢的影響以及供需關系的變化，壹連科技主要原材料涉及的銅、鋁等大宗商品價格持續上漲，也給公司毛利率帶來不利影響。據招股書，壹連科技單位成本的漲幅往往大于單位售價。2019年～2021年，公司綜合毛利率分別為25.67%、23.09%和21.69%，呈現下降趨勢。

壹連科技毛利率變化情況

圖片來源：招股書截圖

對此，壹連科技提示稱，如公司不能持續加強技術研發、鞏固或開拓客戶資源、保持和強化自身競爭優勢或未來因競爭者加入導致行業競爭加劇和議價能力降低、固定資產投入加大、原材料采購價格上升、公司人員薪酬上漲，則公司毛利率可能下滑，將影響公司整體盈利水平。

值得一提的是，除了業務往來，壹連科技的持股股東、核心人員和寧德時代也存在聯系。

股東方面，據招股書，長江晨道（湖北）新能源產業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱長江晨道）持有壹連科技9.01%的股權，而長江晨道多家有限合伙人為寧德時代的子公司或股東。

圖片來源：招股書截圖

人員方面，壹連科技的核心技術人員之一曹華出身于寧德時代，2017年6月至2019年10月，任寧德時代線束產品經理，目前擔任壹連科技研發總監。

今日（9月30日），《每日經濟新聞》記者致電壹連科技董事會辦公室，詢問是否還存在其他寧德時代員工在壹連科技任職的情況，對方表示不方便回復。隨后，記者向壹連科技公開郵箱發送采訪函，回函表示查閱招股說明書信息。

封面圖片來源：攝圖網-400056422