每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

國(guó)慶長(zhǎng)假期間，海外投資市場(chǎng)繼續(xù)交易，總體來(lái)看，海外債券投資領(lǐng)域當(dāng)中，投資級(jí)債券及高收益?zhèn)笖?shù)上漲。國(guó)內(nèi)方面，10月9日央行繼續(xù)進(jìn)行7天逆回購(gòu)操作，銀行間流動(dòng)性持續(xù)寬松態(tài)勢(shì)未改。

此外，債券基金凈值因長(zhǎng)假上周停止更新，多數(shù)產(chǎn)品也暫停大額申購(gòu)。進(jìn)入今年最后一個(gè)季度，基金經(jīng)理或?qū)㈤_(kāi)啟全面沖刺。從目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，部分產(chǎn)品年初至今已收益不菲。

海外投資級(jí)債券及高收益?zhèn)笖?shù)上漲

上周恰逢國(guó)慶七天長(zhǎng)假，疊加周末調(diào)休日，國(guó)內(nèi)主要資金市場(chǎng)工作日大為縮短，但公開(kāi)市場(chǎng)操作在10月9日繼續(xù)進(jìn)行。

10月9日，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放資金20億元。

債市動(dòng)態(tài)方面，10月9日（上周日），國(guó)慶長(zhǎng)假后第二個(gè)調(diào)休工作日，銀行間流動(dòng)性持續(xù)寬松態(tài)勢(shì)未改，加之國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，債市情緒明顯向暖，主要利率債收益率下行明顯。截至北京時(shí)間10月9日20時(shí)，10年期國(guó)債活躍券220019收益率下行2.24bp報(bào)2.7400%；10年期國(guó)開(kāi)債活躍券220215收益率下行2.75bp報(bào)2.9025%。

與此同時(shí)，海外投資級(jí)債券及高收益?zhèn)笖?shù)上漲。根據(jù)海通國(guó)際的研究報(bào)告，亞洲主權(quán)債日本、韓國(guó)債市上漲，長(zhǎng)短端利率均下行；新加坡債市分化，短端利率上行，長(zhǎng)端利率下行；中國(guó)債市下跌，長(zhǎng)短端利率均上行。

信用債方面，日本公司債指數(shù)和新興國(guó)家（除日本）非投資級(jí)指數(shù)均上漲，中債信用債總指數(shù)下跌。而在新興市場(chǎng)主權(quán)債方面，印度、土耳其債市下跌，長(zhǎng)短端利率均上行；俄羅斯、南非債市上漲，長(zhǎng)短端利率均下行；墨西哥短端利率下行；巴基斯坦長(zhǎng)端利率上行；巴西、印尼債市分化，短端利率上行，長(zhǎng)端利率下行。總體看來(lái)，信用債中投資級(jí)非主權(quán)債指數(shù)和高收益?zhèn)笖?shù)均上漲。

多類(lèi)債券基金假期暫停大額申購(gòu)

每逢長(zhǎng)假臨近，國(guó)內(nèi)公募基金多現(xiàn)暫停申購(gòu)或大額申購(gòu)措施，以維護(hù)基金平穩(wěn)運(yùn)作，特別是對(duì)于債券型基金來(lái)說(shuō)，節(jié)前多類(lèi)型產(chǎn)品均出現(xiàn)暫停大額申購(gòu)。與此同時(shí)，假期內(nèi)產(chǎn)品凈值停止更新。

每經(jīng)記者注意到，包括中短期債券基金、QDII債券基金以及中長(zhǎng)期債券基金等多類(lèi)型基金產(chǎn)品，國(guó)慶節(jié)前一周內(nèi)陸續(xù)發(fā)布公告，稱(chēng)其將暫停大額申購(gòu)（轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)的公告。

從暫停大額申購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)來(lái)看，各大基金公司均指出涉及維護(hù)基金平穩(wěn)運(yùn)作的要求。事實(shí)上，囿于債券資產(chǎn)的流通涉及機(jī)構(gòu)之間的資金和信息互通，休市期間倘現(xiàn)金頭寸猛增確也在增加未來(lái)基金經(jīng)理配置的不確定性，其資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)或也波及凈值走向。

如中長(zhǎng)期債券中的交銀中債1-3年政金債指數(shù)就在9月29日發(fā)布公告，將根據(jù)假日法定休市安排進(jìn)行暫停大額申購(gòu)（轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)，限制大額申購(gòu)金額為100萬(wàn)元。不過(guò)，該公告同時(shí)給出具體的恢復(fù)時(shí)間，即10月10日起恢復(fù)辦理大額申購(gòu)（轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)。

也有一些產(chǎn)品暫未指出具體的恢復(fù)時(shí)間，如興全恒裕債券此前公告于9月29日暫停大額申購(gòu)，但恢復(fù)時(shí)間將另行公告。

從目前債券基金的走勢(shì)來(lái)看，進(jìn)入今年最后一個(gè)季度，公募基金或?qū)⑷鎮(zhèn)鋺?zhàn)年底業(yè)績(jī)沖刺計(jì)劃，但就債券基金來(lái)說(shuō)，非含權(quán)債基品種的彈性或十分有限。截至10月9日，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，年初至今回報(bào)居前的有匯添富鑫永定期開(kāi)放C、東方永興18個(gè)月A、永贏通益C等。

部分債券型基金年初至今業(yè)績(jī)（2022.10.9）

圖片來(lái)源：Wind截圖

本輪債市調(diào)整受多方因素驅(qū)動(dòng)

就國(guó)內(nèi)債市的總體情況來(lái)看，業(yè)內(nèi)多持謹(jǐn)慎態(tài)度，有關(guān)長(zhǎng)期視角的震蕩走勢(shì)探討不絕于耳，但隨著經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)改善，四季度或迎來(lái)新的布局機(jī)遇期。

有分析指出，在前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地的背景下，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)基本面將維持穩(wěn)步修復(fù)態(tài)勢(shì)。

中信證券指出，增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策或?qū)⒏鶕?jù)政策效果和經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏相繼推出，而海外加息風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步釋放。當(dāng)前背景下，預(yù)計(jì)流動(dòng)性環(huán)境將相對(duì)寬松。總體上，債市短期利空因素較多，長(zhǎng)期預(yù)計(jì)偏震蕩。

具體到本輪債市行情的成因，長(zhǎng)城基金分析指出，其一，利率在8月降息后進(jìn)一步下行，與基本面形成階段性背離（8月以來(lái)基本面下行速度較7月放緩），存在向基本面收斂的壓力；其二，雖然人民幣匯率尚非政策聚焦的核心因素，但在階段性訴求下，國(guó)內(nèi)進(jìn)一步寬松存在掣肘，同時(shí)外資賣(mài)出量也邊際增加；其三，7月下旬以來(lái)交易面情緒持續(xù)上升，債市出現(xiàn)階段性微觀(guān)過(guò)熱跡象；其四，地產(chǎn)政策不斷加碼，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期邊際修復(fù)。

投資策略方面，中信證券分析指出，國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)預(yù)期上升、海外加息周期仍未結(jié)束，因而內(nèi)外基本面環(huán)境都不利于利率債市場(chǎng)。隨著資金面逐步收斂，預(yù)計(jì)收益率曲線(xiàn)走平，套息空間或收窄。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_500618062