每經記者 王海慜 陳晨    每經編輯 彭水萍    

黨的十八大以來，通過聚焦金融服務實體經濟、多層次資本市場建設、試點注冊制等重大改革，資本市場的改革發展取得了一系列的重大成就。

攝圖網圖

這十年來，隨著金融服務實體經濟能力的持續提升，資本市場對實體經濟的適配性大幅增強；這十年來，隨著新三板、科創板、北交所的相繼落地，多層次資本市場建設趨于完善；這十年來，伴隨著投資端改革的深化，資本市場已經成為拓寬居民投資渠道的重要途徑和財產性收入的重要來源；這十年來，證券行業見證了資本市場的發展壯大，與此同時行業也經歷了從新生逐漸走向高質量發展的進程，行業競爭力持續提升。

證監會的數據顯示，這十年，資本市場對實體經濟的適配性大幅增強，股債融資累計達到55萬億元。尤其是2017年至2021年，首次公開發行股票（IPO）和再融資金額合計5.2萬億元，交易所債券市場發行33.9萬億元。

Wind數據統計顯示，截至2022年8月末，滬深交易所共計4799家上市公司，數量比2012年增長近一倍。此外，截至2022年8月末，滬深兩市市值達81.2萬億元，流通市值達到67.8萬億元，分別較2012年末增長了252.3%和273.2%。

資本市場對實體經濟的適配性大幅增強

黨的十八大報告指出，要深化金融體制改革，健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體系。黨的十九大報告進一步要求，要深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重。

來自證監會的數據顯示，這十年，資本市場對實體經濟的適配性大幅增強，股債融資累計達到55萬億元。尤其是2017年至2021年，首次公開發行股票（IPO）和再融資金額合計5.2萬億元，交易所債券市場發行33.9萬億元。其中，2021年IPO和再融資金額合計約1.5萬億元，股票和交易所債券市場融資合計超10萬億元，均創歷史新高。截至2021年末，直接融資存量規模98.8萬億元，約占社會融資規模存量的31.5%。

Wind數據統計顯示，截至2022年8月末，滬深交易所共計4799家上市公司，數量比2012年增長近一倍。其中科創板公司數量459家，創業板公司數量1180家。兩大板塊為不同類型、不同生命周期的企業提供多元化、差異化的融資服務，積極促進科技與資本融合，帶動了金融和實體經濟良性循環。

此外，截至2022年8月末，滬深兩市市值達81.2萬億元，流通市值達到67.8萬億元，分別較2012年末增長了252.3%和273.2%，流通市值占比83.5%。2022年以來至8月末，滬深兩市日均成交額約9860億元，相比2012年日均成交額增長了6.6倍。同時，2022年8月末，交易所債券市場托管面值18.88萬億元，是2012年末1.25萬億元的15倍。

另一面，資本市場也成為我國居民資產配置的重要平臺。2022年7月末，公募基金數量超過1萬只，達到10123只，公募基金產品資產凈值達到27.06萬億元，分別是2012年末的8.6倍和9.4倍。私募基金產品數量達到13.58萬只，私募基金產品規模達20.39萬億元，分別是2014年末的17.7倍和13.6倍。

聯儲證券董事兼首席經濟學家李全向《每日經濟新聞》記者表示：“這十年來，我國資本市場取得了舉世矚目的成績，不僅僅在規模上躋身世界一流資本市場，在結構上也日趨合理，很好地實現了黨中央和國務院對金融服務于實體經濟的要求，為我國經濟高質量發展和產業轉型提供了重要的投融資服務，也為百姓通過基金等路徑參與專業化投資提供了更多可能，為實現全體人民的共同富裕向前邁進了一大步。”

多層次資本市場體系日益完善

黨的十八大報告指出，要加快發展多層次資本市場；黨的十九大報告進一步要求，要促進多層次資本市場健康發展。

2013年，全國中小企業股份轉讓系統正式揭牌運營，新三板問世。2019年設立科創板并試點注冊制，翻開了我國多層次資本市場改革發展的新篇章。隨后，2020年新三板精選層設立并開市交易、創業板改革并試點注冊制平穩落地，都為多層次資本市場帶來新生態。2021年建設多層次資本市場又邁出里程碑式的一步，北交所開設并實行注冊制。今年上半年，北交所轉板制度正式落地，轉板第一股成功登陸科創板，我國多層次資本市場實現了真正意義上的互聯互通。

至此，我國資本市場已形成涵蓋滬深主板、科創板、創業板、北交所、新三板、區域性股權市場、私募股權基金在內的多層次股權市場，以及債券市場和期貨衍生品市場。各板塊堅持突出特色、錯位發展，市場包容性、適應性和覆蓋面大幅提高。比如，滬深主板更加突出“大盤藍籌”的特色，科創板堅守“硬科技”的特色，創業板繼續保持“三創四新”的特點，北交所和新三板注重于創新型的中小企業。同時，創投和私募股權投資基金也在整個資本市場中發揮著日益重要的作用。

此外，在李全看來，未來多層次的資本市場，將繼續在經濟發展的創新轉型和社會發展的共同富裕兩個領域，繼續發揮重要作用。他認為，我國資本市場已經形成了多層次、全流程服務企業的框架體系。截至今年7月21日，科創板開市滿三周年之際，科創板共有上市公司437家，總市值達5.55萬億，三年來科創板共為企業提供融資總額6000億元。今年上半年科創板IPO融資額首次超過主板，上交所也因此以328億美元的融資總額排名全球交易所榜首，目前這種發展趨勢仍將繼續。

“同時，我國資本市場的財富效應也將繼續顯現，隨著未來一段時間資本市場的退市制度不斷完善，在底線監管和全方位發展的進程中，我國資本市場必將在實現全體國民共同富裕的道路上再創佳績。”李全進一步表示。

拓寬居民投資渠道和財產性收入來源

黨的十八大報告在千方百計增加居民收入中指出“多渠道增加居民財產性收入”。黨的十九大報告中指出要“拓寬居民勞動收入和財產性收入渠道”。

經過30多年的發展，資本市場已經成為我國居民資產配置的重要平臺，為居民財產性收入提供了增收的渠道。

今年8月，證監會主席易會滿在《求是》撰文指出，資本市場是居民增加財產性收入、滿足日益增長的財富管理需求的重要渠道，也是完善多層次、多支柱養老保險體系的重要支撐。近年來，證監會著力深化投資端改革，壯大各類中長期投資力量，推動出臺個人養老金投資公募基金政策，大力倡導專業投資、價值投資、長期投資，引導上市公司通過現金分紅、股份回購等增強對投資者的回報。同時，持續優化資本市場生態，“零容忍”打擊證券違法違規行為，推動證券糾紛特別代表人訴訟制度落地，更好保護投資者特別是中小投資者合法權益。

據證監會統計，目前，A股投資者總數已超過2億人。2011年至2021年，上市公司累計現金分紅超過9.7萬億元。截至2021年末，公募基金累計向投資者分紅3.3萬億元。

其中，2017年至2021年，我國上市公司現金分紅超6萬億元；偏股型基金年化收益率11.7%，公募基金受托管理各類養老金超4萬億元，創造了良好的回報。另外，資本市場為社會保險投資保值增值、助力“三支柱”養老體系建設和社會保障體系完善提供了支持。

值得注意的是，隨著財富管理和價值投資理念的逐漸深入人心，十年來，國內公募基金和私募基金行業都迎來了巨大的發展。公募基金產品數量從2012年的1173只增長至2021年的9142只，公募基金產品份額從2012年的3.17萬億份增長至2021年的21.65萬億份；私募基金產品數量從2014年的7665只增長至2021年的12.4萬只，私募基金產品規模從2014年的1.49萬億元增長至2021年的19.76萬億元。

可以預見的是，未來資本市場在拓寬居民投資渠道和財產性收入來源等方面還有廣闊的空間有待開拓。今年3月，政府工作報告提出“繼續規范發展第三支柱養老保險”，截至目前已經有十余家理財公司獲養老理財產品試點資格。根據中國理財網的數據，截至9月16日，養老理財產品募資規模超過900億。中信證券認為，參考美國養老第三支柱占GDP比重，未來國內養老理財仍有較大發展空間。

證券行業逐步邁向高質量發展

作為資本市場的中介機構，證券行業是這十年中國資本市場發展壯大的參與者和受益者。回顧這十年，中國證券行業經歷了從新生逐漸走向成熟、從同質化競爭向高質量發展逐步邁進的過程。

2014年，證監會鼓勵證券公司多渠道補充資本，并取消有關證券公司股權融資的限定規定，例如取消IPO時兩項額外的審慎性要求。

在證監會鼓勵符合條件的證券公司IPO等政策推動下，一輪持續多年的券商上市潮隨之興起。據Choice數據統計，2015年至2022年9月期間，成功登陸A股的證券公司共有27家（包含借殼上市），占到所有A股上市證券公司數量的55%。

據證券業協會數據，截至2021年末，證券業總資產規模達到10.5萬億元，十年間增長了近500%，凈資本規模近2萬億元，十年間增長了近300%；2021年全行業實現營業收入近5000億元，十年間增長了近290%，凈利潤超過2200億元，十年間增長了近570%。

具體來看，這十年間，國內證券行業除了在資本實力和經營業績取得了長足的進步外，還不斷通過對尋求收入多元化及優化業務結構謀求高質量發展。

這十年間，證券行業的傳統經紀業務雖然同步實現了增長，但傳統經紀業務的收入占比卻明顯下降。2012年證券行業實現代理買賣證券業務凈收入504.07億元，占行業總營業收入的比例為39%；2021年證券行業實現經紀業務收入1529.62億元，占行業總營業收入的比例為30.8%。相比之下，投資銀行和主動資產管理等去通道化業務是不少券商謀求轉型的發力點。

據統計，2021年度證券業證券承銷與保薦業務實現收入554億元，十年間增長超200%。在財富管理方面，2021年行業實現代理銷售金融產品收入190.75億元，同比增長51.7%，十年間實現了跨越式發展；2021年行業實現投資咨詢業務收入53.75億元，十年間增長了370%。

最近幾年，中國證券業正處于向財富管理轉型的關鍵期，催生出了一些有發展前景的新興業務。2020年2月，行業內有7家券商獲得首批基金投顧業務試點資格，截至目前，已經有30家券商獲得基金投顧業務試點。雖然目前基金投顧業務在業內仍然處于起步階段，但這項業務從無到有、由點及面的發展趨勢標志著證券行業正從傳統的類通道業務模式向以客戶需求為導向的業務模式轉變。而這也將使得行業內的各家機構在差異化發展之路上走出更廣闊的空間。

黨的十八大報告在全面深化經濟體制改革中指出，“完善金融監管，推進金融創新，提高銀行、證券、保險等行業競爭力，維護金融穩定。”回顧這十年來，證券行業競爭力的提升，讓一些券商人士深有感觸。

粵開證券研究院院長羅志恒日前向記者表示，近年來，我國越來越重視資本市場建設，致力于提升直接融資比例，利好資本市場的核心參與者券商，助力證券行業做大做強，行業競爭力逐步提升，主要體現在以下四個方面。

一是服務實體經濟能力不斷加強。一方面，企業融資規模逐步上升，2021年證券公司共服務481家企業完成境內首發上市，融資金額超過5300億元，同比增長13.87%；另一方面，證券公司投行業務收入快速增長，證券行業2021年實現投資銀行業務凈收入699.83億元，約為2012年收入規模的三倍。

二是服務居民財富管理能力逐步提升。一方面，行業財富管理轉型持續推進，多家券商大力發展金融科技，充分運用金融科技手段深挖交易數據潛在價值，為客戶提供全方位財富管理服務；另一方面，服務客戶規模不斷擴大，截至2021年末，證券行業為客戶開立A股資金賬戶數為2.98億個，同比增加14.89%，客戶交易結算資金期末余額（含信用交易資金）1.9萬億元，較上年末增加14.66%。

三是加強支持科技創新，助力產業轉型升級。2021年，在科創板首發上市的“硬科技”企業有162家，在創業板首發上市的成長型創新創業企業有199家，兩板首發上市家數占全年IPO家數的75.05%，融資金額占全年IPO融資總額的65.48%，有效引導資本支持科技創新，助力重點產業轉型升級。

四是行業業績穩健增長，資本實力不斷增強。2021年證券行業實現營業收入5024.10億元，凈利潤1911.19億元，較2012年分別增加288%、480%。截至2021年末，證券公司數量達到140家，較2012年增長23%，證券行業總資產為10.59萬億元，凈資產為2.57萬億元，較2012年末分別增加516%、272%，資本實力大幅增強。

總體來看，當前證券行業處于政策寬松周期，新證券法提供制度基礎保障，全面推行注冊制增加資本市場容量，新三板、北交所深化改革完善多層次資本市場建設，全面對外開放促進行業高水平發展，未來證券行業競爭力還將繼續穩步提升，為經濟實現高質量發展持續貢獻力量。

封面圖片來源：攝圖網圖