每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

A股上周實現大逆轉！

上周初，A股指數震蕩下行，隨后市場強勢震蕩反彈，指數走出“四連陽”，尤其是在上周五，指數強勢震蕩拉升，兩市量能顯著放大，顯現出市場韌性。從周K線來看，上證指數上漲1.57%，深證成指上漲3.18%，創業板指上漲6.35%，每經品牌100指數則因中概股表現低迷，周跌3.25%，以833.49點報收。

楊靖制圖

有市場人士認為，在境外主要股指下跌和港股持續走低的背景下，A股上周表現較為獨立，隨著市場估值底部已現，短線反彈有望持續。

價值公司股價走勢強勁

從市場環境來看，9月CPI同比增速有所擴大。9月核心CPI保持低位指向我國整體物價形勢依然穩定，通脹壓力整體可控，國內貨幣政策仍能保持穩增長取向。而原材料價格回落有助于減輕中下游企業生產經營成本，抬升企業盈利水平。9月社融信貸大幅改善或指向政策積極發力，助力經濟穩增長，央行亦強調將加大穩健貨幣政策實施力度，降準降息仍可期，結構性工具也將持續發力。

流動性方面，國慶節后央行回收市場流動性，北向資金亦小幅凈流出，不過上周減持力度大幅減少或指向市場悲觀情緒已過，當前短期與中期市場利率仍低于政策利率，保持低位運行，資金面仍合理充裕。

在宏觀和資金面企穩的狀態下，A股經歷上周一大跌后，市場人氣有所恢復，三大股指全線收陽，每經品牌100指數則因中概股大跌，上周繼續向下調整。

從個股表現來看，價值公司走勢強勁，其中TCL科技漲幅達到12.95%，醫藥行業代表國藥控股單周漲幅也有9.99%；另外，隆基綠能、三一重工周漲幅也均超過5%，領漲每經品牌100指數。而港股碧桂園、美團、華潤啤酒、百度等優質公司上周跌幅均超10%，走勢低迷。

長城證券表示，今年下半年以來，市場估值持續下探，已經處于年內低點。A股主要指數當前估值也已經處于2006年以來歷史分位的較低水平，主要指數的市盈率普遍位于10%~30%左右的歷史分位水平，科創50指數市盈率位于2.80%左右的歷史分位值，股市已具備性價比和安全邊際。就行業方面來說，多家機構不約而同指向了醫藥板塊。

醫藥板塊估值相對很低

今年9月7日和10月13日高層連續召開會議，決定對部分領域設備更新改造貸款階段性財政貼息和加大社會服務業信貸支持。目前，已有多地在推進醫療設備購置貼息貸款的落地，將在未來一年內增加較大的設備采購更新需求，有利于國產醫療設備企業的銷售放量。

近日，衛健委也發布通知，擬使用財政貼息貸款更新改造醫療設備，并擬于近期發布配套政策，相關財政貼息貸款原則上對所有公立和非公立醫療機構全面放開，每家醫院貸款金額不低于2000萬元。貸款使用方向包括診療、臨床檢驗、重癥、康復、科研轉化等各類醫療設備購置。衛健委原則上對項目申報不予干預，即報即批，目前僅浙江、江蘇、安徽三省已上報約180億元的設備采購需求，這一政策與分級診療、加強基層醫療建設和鼓勵國產器械設備的政策一脈相承，隨著后續各家醫院報需求、執行采購，國產醫療設備有望迎來采購高峰，醫療機構的服務能力也將持續提升。

更重要的是，醫療機構原本計劃用于購買設備的資金可以用于支持醫院建設，現金流的改善其實會利好整個醫藥產業鏈上游的回款。其次是醫藥板塊長期成長邏輯沒有變化，居民對于高質量的醫療需求還在加大，國內廠家的創新能力還在持續提升，前期板塊的跌幅已經脫離基本面，一大批優質企業的估值處于歷史底部，相關風險也得到了充分釋放。

此外，A股即將進入密集的三季報業績披露期，國信證券預計CXO以及部分醫療器械、疫苗板塊的公司將延續業績高增長，包括惠泰醫療、海泰新光、愛博醫療、萬泰生物等。血制品、中藥等板塊預計將有穩健的增長，而醫療服務、化學制藥等板塊的業績則受到疫情以及集采等政策的影響，期待后續業績的恢復。

光大證券分析稱，當前醫藥板塊估值仍為近十年來新低，且機構配置比例也處于低位。近期國內政策利好頻現，針對醫院設備更新的專項貼息貸款進一步落地，及骨科脊柱集采結果好于預期，引發醫藥板塊關注度明顯回暖。

醫藥龍頭發展空間較大

在醫藥領域，每經品牌100指數成分股同樣納入了該行業優秀的代表，比如華潤醫藥和國藥控股。

華潤醫藥集團成立于2007年，是國內領先的綜合醫藥公司，業務覆蓋醫藥及保健產品的生產、分銷及零售，有效形成產業協同。公司積極布局空白領域，不斷孵化新的產業機會，拓展業務布局。自2016年起，公司陸續收購圣火藥業、江中藥業、澳諾制藥、東營天東、湃肽生物、博雅生物等優質標的，加快在血液制品、心腦血管抗凝、生物醫藥、兒童補鈣等空白領域的布局，進一步搶占優質賽道先機。同時借助公司先進的管理理念和經營能力，有望快速對收購實體進行資源整合，保持并提升集團盈利能力。

華潤醫藥面對后疫情時期及“兩票制”“帶量采購”逐步常態化，公司積極建設以能力和服務為核心競爭力的平臺型公司，以創新和資本為驅動，全面推進“醫療+醫藥數字化”，通過B2B在線平臺“潤藥商城”，線上線下融合發展。同時公司前瞻布局醫美、大器械等優質板塊，有望打造分銷業務第二增長曲線。

的確，我國經濟長期向好趨勢、社會保障網絡的日益完善及醫療措施的不斷革新，也有望讓居民更好地滿足自身的醫療需求。在此趨勢下，我國醫藥行業需求有望長期維持穩健增長，從而使行業內公司得以穩定發展。

此外，國藥控股作為央企控股子公司，長期深耕行業，且股東實力強大，是國內醫藥流通行業的龍頭企業。而從行業變革趨勢來看，在“兩票制”“集采”等醫改政策的不斷推行和日益嚴格的合規管理下，大量散亂于各地的中小型流通企業難以維系，逐步退出市場，因此行業集中度不斷提高。作為行業龍頭的國藥控股有望不斷從中受益，進一步擴大市場份額。

封面圖片來源：楊靖制圖