每經記者 王海慜    每經編輯 趙云    

10月17日傍晚，國泰君安發布公告稱，公司董事會決定本次不行使下修“國君轉債”轉股價格的權利，且在未來6個月內，如再次觸發“國君轉債”轉股價格向下修正條款，也不提出向下修正方案。

《每日經濟新聞》記者發現，今年8月29日至10月17日，國泰君安A股股票在連續30個交易日中已有15個交易日的收盤價低于當期轉股價格的80%，觸發“國君轉債”轉股價格下修條款。

據統計，最近兩個月，除了國泰君安外，已經有華安證券、財通證券、長江證券相繼發布公告宣稱不下修自家可轉債轉股價，其中華安證券已經兩度決定不下修轉股價。而這些券商對于不下修轉股價的理由基本一致，即認為近期股價的表現“未能體現公司長期內在價值”。

數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

國泰君安股價近期波動

8月29日至10月17日，國泰君安A股股票在連續30個交易日中，有15個交易日的收盤價低于當期轉股價格的80%，觸發了“國君轉債”轉股價格下修條款。當前，“國君轉債”的轉股價格為17.77元/股，截至10月18日收盤，公司股價為13.87元/股。

對于此次不下修轉股價的理由，國泰君安在公告中表示，近期，公司股價受到宏觀經濟、市場環境等因素的影響而出現波動，未能完全體現公司長遠發展的內在價值。公司董事會綜合考慮公司的基本面、股價走勢、市場環境等因素，為維護全體投資者的利益，于2022年10月17日召開第六屆董事會第十一次臨時會議，審議通過了《關于提請審議不向下修正“國君轉債”轉股價格的議案》。公司董事會決定本次不行使向下修正“國君轉債”轉股價格的權利。同時，公告指出，自本次董事會審議通過之日起未來6個月內（即2022年10月18日至2023年4月17日），如再次觸發“國君轉債”轉股價格向下修正條款，也不提出向下修正方案。

據統計，截至目前，國泰君安、華安證券、財通證券、長江證券、浙商證券、中國銀河6家券商尚有可轉債沒有到期。

由于今年來券商板塊表現持續低迷，國泰君安、華安證券、財通證券、長江證券的可轉債均觸發了轉股價格下修條款。不過近期這4家券商均發布公告宣稱不下修自家可轉債轉股價，其中華安證券已經兩度決定不下修轉股價。

對于不下修轉股價的緣由，華安證券、財通證券、長江證券也都有類似于公司股價“未能完全體現公司長遠發展的內在價值”的表述。例如長江證券在今年10月14日發布公告稱，董事會基于對公司長期發展潛力與內在價值的信心，為了公平對待所有投資者，維護全體投資者的利益，決定本次不向下修正可轉債轉股價格。

此外，長江證券、財通證券、華安證券近期也都堅定表示，在未來數月內，如再次觸及可轉債轉股價格向下修正條款，亦不提出向下修正方案。

國君轉債5.63%轉股

《每日經濟新聞》記者在一些網絡平臺看到，對于國泰君安有可能發布可轉債轉股價調整的相關公告，一些投資者其實已經有了預期。

有投資者將此次不下修轉債轉股價解讀為：“說明公司覺得股價下跌不合理，公司的轉股價格合理，是二級市場沒有給予公司合理的股價。”

在某債券投資機構有關人士看來：“通常可轉債到了可以轉股的時候，發行人基本是鼓勵轉股的，轉債持有到期的還是少數，那點票息實在太低了。此次國君轉債不下修轉股價，對正股價格算是一種預期引導吧。”

而某券商可轉債分析師則認為，不下修轉股價對正股的影響很小。

據海通證券非銀團隊統計，截至今年10月14日，券商行業（未包含東方財富）平均市凈率為1.2倍，估值處于較低水平。

值得一提的是，公開信息顯示，國君轉債的到期日為2023年7月7日。也就是說，8個多月后國君轉債就將到期，長證轉債（長江證券發行的可轉債）距離到期日也只剩下一年多時間。截至目前，國君轉債的轉股比例為5.63%，長證轉債的轉股比例為14.6%。

如果這些可轉債到期后，轉債持有人由于轉股價高于正股價而無法轉股，那么券商到時只能被動贖回所發行的可轉債。據上述可轉債分析師測算，以國君轉債為例，如果2023年7月到期的時候，轉債持有人不能完成轉股的話，轉債持有人每張將可以兌現105元現金。

不過，也有分析認為，在二級市場買入上述可轉債要給賣出方應計利息，價格也肯定高于100元，因此其中的套利空間會很小。

對于上述券商可轉債一旦出現最終無法轉股的情況，上述可轉債分析師向記者表示，這些券商可轉債最好是能轉股，但不轉股也沒關系。屆時在完成轉債的贖回后，這些券商完全可以考慮再發一次可轉債。“實際上，券商融資還蠻容易的，這次不行可以下次再來。”他表示。

封面圖片來源：視覺中國