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來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達(dá)號”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。

目前的市場情緒仍然較為低迷，不少老鐵都關(guān)心一個問題：市場是否見底了？對于這個問題，錢研君并無看法，正如我在直播中反復(fù)強調(diào)的，我們無法預(yù)測市場先生接下來要干什么。但可以肯定的一點是，目前很多板塊和個股的估值并不貴，長期投資價值非常明顯。

在這個時候，作為投資者，真的不需要恐懼，而是抓緊研究，找到并儲備一些好的投資機會。最近通過翻閱券商研報，錢研君發(fā)現(xiàn)了一個增長確定性比較強的行業(yè)——車用線束行業(yè)。

接下來錢研君就分享一下車用線束行業(yè)的投資邏輯！這里還是做個特別提示，希望有時間的老鐵們，今天晚上都來微信公眾號“道達(dá)號”，看錢研君的直播。

本期《道達(dá)研選》，推出了白金版，為大家介紹了車用線束行業(yè)的5家重點上市公司。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，閱讀《道達(dá)研選》白金版。

免責(zé)聲明：本文及道達(dá)研選白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

國產(chǎn)替代進程開始

線束是指由銅材沖制而成的連接器與電線電纜壓接后，外面再塑壓絕緣體或外加金屬殼體等，以線束捆扎形成連接電路的組件。汽車線束是汽車電路的網(wǎng)絡(luò)主體，沒有線束也就不存在汽車電路。

在現(xiàn)代汽車上，汽車線束特別多，電子控制系統(tǒng)與線束有著密切關(guān)系。如果把微機、傳感器與執(zhí)行元件的功能用人體來比喻，可以說微機相當(dāng)于人腦，傳感器相當(dāng)于感覺器官，執(zhí)行元件相當(dāng)于運動器官，那么線束就相當(dāng)于神經(jīng)和血管了。

線束行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系較為簡單：中游線纜廠商采購銅材等金屬進行拉絲、成纜等工藝，制成線纜；下游線束廠商將連接器與線纜壓接、捆扎等，形成線束。目前，全球車用線束市場主要被日韓、歐美等企業(yè)主導(dǎo)。2020年線束行業(yè)CR3為70.9%，CR5為 81.7%，集中度較高。

就國內(nèi)市場而言，大型自主品牌車廠大多擁有穩(wěn)定配套生產(chǎn)的本土線束廠，而外資以及合資整車廠，對線束的要求較高，選擇的線束廠家大多為國際零部件廠商在國內(nèi)的獨資或者合資廠商。

信達(dá)證券指出，線束行業(yè)主要有四大進入壁壘：

1）供應(yīng)商資質(zhì)壁壘：線束企業(yè)想進入車企配套體系，需通過質(zhì)量管理體系等一系列認(rèn)證過程，一般需1-3年才能完成；

2）技術(shù)壁壘：汽車線束對產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量控制等有較高的要求；

3）資金壁壘：汽車線束企業(yè)需要購建足量廠房和先進的高端設(shè)備，以滿足產(chǎn)品產(chǎn)能、質(zhì)量等要求，且在日常經(jīng)營過程中還需要維持必要的原材料及產(chǎn)品庫存，資金需求較高；

4）管理壁壘：汽車線束生產(chǎn)具有多品種、小批量、多批次、大規(guī)模等特點，在上述特點下，線束企業(yè)需在原材料采購、生產(chǎn)加工、市場開拓等方面加強綜合管理、提高運營效率。

近年來，國際汽車廠商越發(fā)重視成本控制，汽車零部件的本土化采購日益加強。紅塔證券指出，隨著自主研發(fā)能力的提升，加之成本優(yōu)勢和本地化服務(wù)優(yōu)勢，我國汽車零部件行業(yè)正處于逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代的趨勢之中。其中，具有價格優(yōu)勢的部分中國車用線束企業(yè)開始搶占市場份額。

我國自主品牌以縱向一體化模式為主，隨著全球汽車工業(yè)朝著生產(chǎn)精益化、非核心業(yè)務(wù)外部化、產(chǎn)業(yè)鏈配置全球化以及管理精簡化的方向不斷演進，國內(nèi)整車廠也逐漸向平行模式和塔式模式轉(zhuǎn)變。

電動化和智能化雙輪驅(qū)動

1、車輛電動化趨勢打開高壓線束新市場

關(guān)于新能源汽車滲透率的提升，就不多說了。我們重點來看一下新能源汽車對線束的需求影響。新能源汽車高壓系統(tǒng)的特點決定其線束面臨著布線、屏蔽、成本、安全等方面的挑戰(zhàn)，技術(shù)門檻較傳統(tǒng)燃油車更高，單車價值量也有所增加。根據(jù)EVWIRE數(shù)據(jù)，新能源汽車線束ASP平均在5000元左右，其中高壓線束ASP約為2500元。

2、智能化趨勢下，高速線束要求顯著提升

關(guān)于智能化的滲透率同樣不多做介紹了。相比傳統(tǒng)汽車，具有自動駕駛或ADAS系統(tǒng)的智能車，新增了高清攝像頭、毫米波雷達(dá)等傳感器，以及ADAS模塊、雷達(dá)控制模塊等ECU；而且隨著自動駕駛技術(shù)的不斷升級，傳感器數(shù)量也將逐步增加。

在汽車智能化趨勢下，單車傳感器數(shù)量的快速增加，數(shù)據(jù)線束的用量也將有顯著的提升。據(jù)安波福的預(yù)估，未經(jīng)優(yōu)化的L3、L4自動駕駛系統(tǒng)就需要增加2km的車用線束。

除了電動化和智能化這兩大趨勢外，汽車行業(yè)還存在輕量化的趨勢。輕量化趨勢下，鋁材有望替代銅材，線束企業(yè)的生產(chǎn)成本也有望降低。

那么，未來幾年車用線束行業(yè)的市場規(guī)模會有多大呢？根據(jù)紅塔證券的測算，2022年至2025年，高壓線束市場規(guī)模將從150.0億元增長至204.9億元；高速線束市場規(guī)模將從85.9億元增長至122.8億元；汽車線束市場總規(guī)模將從854億元增長至970.5億元。

這里特別說明一下，紅塔證券這個測算采用的是中性假設(shè)。如果汽車電動化和智能化趨勢加快，車用線束行業(yè)的市場空間將更大。

本期《道達(dá)研選》，推出了白金版，為大家介紹了車用線束行業(yè)的5家重點上市公司。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，閱讀《道達(dá)研選》白金版。

免責(zé)聲明：本文及道達(dá)研選白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

風(fēng)險提示：1、汽車電動化和智能化的滲透率不及預(yù)期；2、上游原材料價格大幅上漲；3、廠商擴產(chǎn)速度不及預(yù)期；4、廠商研發(fā)能力不及預(yù)期。

本期道達(dá)研選的參考研報如下：

紅塔證券-汽車行業(yè)：車用線束生產(chǎn)新變革，高壓高速線束價量齊升

天風(fēng)證券-電子行業(yè)深度研究：智能化與電動化雙輪驅(qū)動，車用線束迎來廣闊空間

信達(dá)證券-汽車零部件行業(yè)深度研究：線束行業(yè)，汽車的血管與神經(jīng)，迎智能電動升級大機遇

（錢研君）

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）