每經編輯 方奕奕

10月27日晚，杉杉股份公布2022年三季度業績，公司在2022年前三季度實現營業收入158.4億元，同比增長0.82%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤22.1億元，同比減少20.36%；實現歸屬上市公司股東的凈扣非凈利潤19.6億元，同比增長47.1%。

杉杉股份報告指出，核心主業鋰電池負極材料和偏光片業務保持穩健增長。凈利潤下滑主要由于非經常性損益同比下降，去年同期公司完成對湖南杉杉能源科技有限公司（現已更名為 “巴斯夫杉杉電池材料有限公司”）部分股權轉讓，獲得投資收益約14億元。

賽道景氣 負極業務量利齊增

公告顯示，2022年前三季度，鋰電池負極材料業務市場需求旺盛，同時包頭二期產能順利釋放，實現負極產品產銷量和經營業績同比顯著提升同比增長，帶來盈利規模同比增長。

中汽協數據顯示，1-9月國內新能源汽車產銷分別達到471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍；動力電池累計裝車量193.7GWh，累計同比增長110.5%。

近年來持續加碼負極材料的杉杉股份趕上了這一輪全球新能源的風口。杉杉股份已完成70萬噸國內產能布局，2022年上半年出貨超8萬噸。全年預計有效成品產能18萬噸，石墨化產能超9萬噸。目前，杉杉股份在內蒙古包頭、四川眉山和云南安寧分別建設10萬噸、20萬噸、30萬噸一體化基地。此外，杉杉股份表示將加快海外負極材料基地布局，深度融入全球新能源產業。

今年上半年，包頭基地二期6萬噸石墨化產能已基本達產，四川眉山一體化基地一期石墨化產線8月份開始投試產，石墨化自供率水平將持續提升。據申萬宏源證券分析，公司第三季度石墨化自供率50%以上，預計23年四川項目全部釋放后，石墨化自供率可維持80%左右。

除了不斷強化規模優勢，杉杉股份也加大研發投入，保持負極公司杉杉科技的技術領先優勢。作為中國第一家鋰離子電池負極材料生產企業，杉杉科技以“快充包覆技術”、“高能量密度低膨脹技術”、“硅負極前驅體合成技術”等核心技術不斷構筑護城河，打造QCG等行業“爆款”產品，出貨量和產品性能均處于全球領先地位。同時，杉杉科技積極布局下一代電池材料技術，成為全球少數可以批量生產硅基負極材料和硬碳材料的企業，相關技術填補國內空白。

浙商證券指出，馬斯克在特斯拉三季度財報會中提到，最終目標是把4680電池的產能提到 1000GWh，增量空間大。杉杉股份硅基負極已通過電池廠和電動工具廠認證，第二代硅氧實現批量出貨，并規劃 4 萬噸硅基負極產線，硅氧和硅碳兩條路線并重，有望隨4680放量成為公司新增長點。

逆勢增長 偏光片份額再提升

去年2月收購的偏光片業務在杉杉股份營收和利潤貢獻中占據了半壁江山，并持續保持穩健增長。今年上半年公司偏光片銷售量達到6,807萬平方米，營業收入達到57.3億元，營收占比超過一半達到54%，利潤達8億元。公司表示，偏光片公司經營發展穩健向好，客戶結構良好，回款穩定，且存貨維持在滿足公司經營的合理水平。

根據市場研究機構Omdia報告顯示，2022年杉金光電市場份額從1月份的25%，大幅增長至6月份的37%，全球第一的領先地位更加鞏固。據業內人士預測，杉金光電在85英寸以上市場份額已經在80%以上，65英寸以上全球市場份額達到40%以上。

市場份額持續提升、業績穩健增長的背后，是杉金光電在技術、產能和市場的全面發力。公司作為偏光片領域的龍頭企業，依托原 LG 化學在偏光片領域 20 多年的技術研發積淀，通過超大尺寸、超薄化、高對比度、廣視角等偏光片差異化技術領先市場。且已掌握多項偏光片制程關鍵技術，并不斷拓展針對高端面板市場的偏光片創新技術。

交割完成后，杉金光電憑借本土化優勢，進一步深化與京東方、華星等頭部客戶的合作，確保全球核心客戶的需求，穩定生產量。同時，公司依托技術創新發力高端市場，在高端IT、Mobile、OLED、車載等新創新領域加強研發布局和市場開拓，彌補國內市場空白。

基于中國面板產能持續提升和偏光片國產化替代需求緊迫，并購完成后公司立即開展擴產計劃。在原有6條前端生產線基礎上，杉金光電去年以來在張家港、廣州、綿陽新建6條產線。目前南京工廠年產能達1億平方米，廣州新增產線已于今年一季度量產，增產線滿產后，廣州工廠總體產能將超1億平方米。張家港和綿陽項目預計將分別在2023年3月、6月實現試生產。項目建成后，公司將擁有12 條全球領先的產品線，總產能達到3億平方米，產線布局將更加全面，產能優勢進一步夯實。

值得注意的是，杉金光電保持增長的業績表現還是建立在面板行業的下行周期中。公司通過工藝優化和技術進步，持續改善產品結構、聚焦高附加值產品和提升運營效率，提高毛利率水平。隨著10月上旬電視面板出現止跌跡象，面板行業有望迎來回暖，蓄勢待發的杉金光電或將迎來加速騰飛。

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