每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 張海妮    

7月1日，杭州景杰生物科技股份有限公司（以下簡稱景杰生物）披露招股說明書（申報稿），本次公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過4010萬股，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。景杰生物是以蛋白質(zhì)分析技術為核心，通過提供蛋白質(zhì)組學技術服務和抗體試劑產(chǎn)品，服務于生命科學基礎研究、藥物研發(fā)和臨床診療。

遞交招股書（申報稿）之前，景杰生物已通過兩輪融資獲6.6億元，所募集資金將主要用于進一步推動其新業(yè)務線的開發(fā)、市場拓展以及團隊優(yōu)化。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前蛋白質(zhì)組學技術服務仍占公司總營收超70%，但該部分業(yè)務的上游關鍵設備仍依賴進口，且單價、毛利率等近年均有所下滑。

此外，此前以阿爾茲海默癥新藥“971”聞名的綠谷制藥董事長旗下公司通過轉(zhuǎn)讓景杰生物股份也實現(xiàn)大賺。

“押注”抗體試劑公司：診斷抗體原料客戶開發(fā)需較長周期

今年7月1日，景杰生物遞交了招股說明書（申報稿），擬公開發(fā)行不超過4010萬股，募資約5.14億元。

其中蛋白質(zhì)組學科技服務平臺升級項目募集資金投資額約2.02億元；高端科研及診斷抗體試劑生產(chǎn)項目募集資金投資額約1.34億元；基于蛋白質(zhì)組學技術的綜合研發(fā)平臺項目募集資金投資額約1.78億元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

景杰生物成立于2010年，以蛋白質(zhì)分析技術為核心，通過提供蛋白質(zhì)組學技術服務和抗體試劑產(chǎn)品，服務于生命科學基礎研究、藥物研發(fā)和臨床診療。公司主營業(yè)務包括為高校、科研院所、醫(yī)院和生物醫(yī)藥企業(yè)客戶提供蛋白質(zhì)組學技術服務；研發(fā)生產(chǎn)抗體科研試劑及抗體診斷原料，2019年~2021年及2022年上半年實現(xiàn)銷售的主要為抗體科研試劑。

從經(jīng)營業(yè)績來看，景杰生物近年來增長較快。2019年至2011年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.16億元、1.53億元和2.21億元，復合增長率為38.07%；扣非后歸母凈利潤分別為2130.23萬元、3320.39萬元和5277.79萬元，復合增長率為57.40%。

從今年上半年數(shù)據(jù)來看，公司扣非后歸母凈利潤規(guī)模有一定縮減。景杰生物方面通過郵件向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復稱，公司上半年扣非后歸母凈利有所下滑主要是受新增質(zhì)譜儀及生產(chǎn)人員等因素影響，營業(yè)成本由2021年同期的1479.14萬元增長到2065.49萬元。此外，上半年受公司應收賬款及存貨余額上升影響，信用減值損失、資產(chǎn)減值損失相較2021年同期亦有明顯上升，以上因素共同導致2022年上半年扣非后歸母凈利潤較2021年上半年下滑。

從公司業(yè)績構(gòu)成來看，蛋白質(zhì)組學技術服務仍然是公司業(yè)績的主要貢獻。2019年~2021年及今年上半年，公司分別實現(xiàn)銷售收入1.10億元、1.43億元、1.71億元和6754.56萬元，占公司主營業(yè)務的比重分別為95.11%、93.22%、77.53%和75.63%。

但記者注意到，景杰生物的蛋白質(zhì)組學技術服務暗含隱憂。

其一，蛋白質(zhì)組學產(chǎn)業(yè)鏈上游為質(zhì)譜儀和試劑供應商。公司目前并不生產(chǎn)質(zhì)譜儀，而主要通過采購賽默飛以及布魯克的質(zhì)譜儀及賽默飛的質(zhì)譜配套試劑作為核心生產(chǎn)設備和原料。若未來上游供貨價格上漲或受到政策限制而影響公司正常采購，且公司無法及時尋找到合格的備選供應商，將會對正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。對此，景杰生物方面表示，產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)已經(jīng)形成集中度較高的競爭格局，其中賽默飛和布魯克為主要供應商，由此導致的相關風險已作完整披露。

其二，景杰生物蛋白質(zhì)修飾組分析和蛋白質(zhì)組分析單價近年來均有所下滑。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

景杰生物方面表示，公司蛋白質(zhì)組分析業(yè)務單價持續(xù)下降，原因包括業(yè)務結(jié)構(gòu)變化；數(shù)據(jù)量增加導致單GB價格下降；市場參與者增多，調(diào)整市場策略，針對相關項目公司給予一定價格折扣等。蛋白質(zhì)修飾組分析業(yè)務單價下滑原因類似。

公司選擇將未來的業(yè)績增長押注在了抗體試劑身上。2020年，公司確立了將抗體試劑產(chǎn)品作為未來業(yè)務發(fā)展的重點方向，并進一步加大抗體試劑產(chǎn)品的研發(fā)投入以及市場拓展力度。

確立方向的兩年內(nèi)，景杰生物的抗體試劑銷售成績?nèi)绾危?/p>

2019年~2021年及2022年上半年，公司抗體試劑產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入分別為566.52萬元、1040.18萬元、4966.32萬元和2177.06萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別為4.89%、6.78%、22.47%和24.37%。公司表示，目前抗體試劑經(jīng)營規(guī)模仍較小且主要為抗體科研試劑，客戶主要為高校、科研院所等基礎研究客戶以及醫(yī)院客戶，生物醫(yī)藥企業(yè)等工業(yè)客戶占比較低。

2019年~2021年，景杰生物的抗體試劑產(chǎn)品的銷售單價分別為25.87元/μl、23.98元/μl和21.37元/μl，逐年下降。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

同時，抗體試劑產(chǎn)品的產(chǎn)銷率也出現(xiàn)波動，2019年~2021年及2022年上半年分別為20.02%、29.03%、14.74%及18.69%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖 

針對產(chǎn)銷率下滑等問題，公司表示，“從2020年下半年開始加大了診斷抗體原料產(chǎn)品的研發(fā)力度。由于公司現(xiàn)有銷售團隊主要覆蓋基礎科研以及醫(yī)院客戶，工業(yè)客戶覆蓋程度不高，且診斷抗體原料的客戶開發(fā)需要較長周期，導致新研發(fā)生產(chǎn)的抗體試劑產(chǎn)品的產(chǎn)銷率在2021年出現(xiàn)下滑”。 

綠谷制藥董事長旗下公司轉(zhuǎn)讓股份大賺 公司：股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價公允合理

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，景杰生物與綠谷制藥“緣分深厚”。此前，綠谷制藥因阿爾茲海默癥新藥“GV-971”名噪一時。

目前，景杰生物的實控人蔣旦如直接持有公司25.8955%股權(quán)，Yingming Zhao未直接持有發(fā)行人股份，但其控制的杭州承鼎為杭州哲馳的執(zhí)行事務合伙人，因此間接控制景杰生物9.6816%表決權(quán)，且Yingming Zhao與蔣旦如系夫妻關系。程仲毅直接持有發(fā)行人8.1437%的股份，三人合計控制公司43.7208%的表決權(quán)，為景杰生物的共同實際控制人。

但在景杰生物形成目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)之前，其股權(quán)也經(jīng)歷過一番更迭。

2020年4月，蔣旦如、程仲毅、趙雷杰、丁健、上海江村分別將其持有的公司4.58%、1.49%、0.12%、0.57%、5.24%股權(quán)以1元/股的價格轉(zhuǎn)讓給杭州哲馳；上海江村將其持有的公司3%股權(quán)以1元/股的價格轉(zhuǎn)讓給杭州哲康。

同期，蔣旦如、程仲毅、丁健、上海江村分別轉(zhuǎn)讓給成都博遠的股份價格為50元/股，趙雷杰轉(zhuǎn)讓給翱鷹實業(yè)的股份價格為50元/股，這與前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格形成巨大差異。

此外，2020年10月，杭州哲康等又將其持有的2.71%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給國投創(chuàng)業(yè)基金、珠海泰弘、福州泰弘和蘇州隆門六號（因景杰生物進行了一次增資，杭州哲康的3%股權(quán)比例被稀釋）。此次轉(zhuǎn)讓價格為150.51元/股至150.69元/股不等。

記者注意到，截至招股說明書（申報稿）簽署日，杭州哲康的股權(quán)架構(gòu)為，呂松濤持有99%的股權(quán)，杭州承鼎持有1%的股份；而上海江村的股權(quán)架構(gòu)為，呂松濤持有90%的股權(quán)，張曉霞持有4%的股權(quán)，趙純梅持有3%的股權(quán)，樊祥林持有3%的股權(quán)。 

無論是杭州哲康還是上海江村，其最大的股東均為呂松濤。

呂松濤是誰？招股說明書（申報稿）顯示，作為景杰生物現(xiàn)任董事的呂松濤同時自1997年至今，擔任上海綠谷制藥公司董事長。

通過上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓，綠谷制藥董事長大賺數(shù)千萬元。

對于呂松濤所持股份在半年內(nèi)大幅增值后減持的情況，景杰生物方面解釋稱，上海江村與杭州哲康之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓系在呂松濤的關聯(lián)方之間的股權(quán)調(diào)整，因此經(jīng)協(xié)商按注冊資本確定入股價格，具有合理定價依據(jù)。2020年10月，國投創(chuàng)業(yè)基金等希望參股公司，屬外部投資人通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓參股，因此參考同一時期投后28億元估值協(xié)議定價，同期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格均為150.60元/元左右，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價公允合理。

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