專網龍頭海能達（002583，SZ）近日發布了公司2022年三季報，公司第三季度實現凈利潤3.42億元，同比增長4014.19%，扣非后的凈利潤增幅達2997.55%。有券商點評稱，“業績超預期，期待基本盤穩增+成長型拉升”。回頭來看，海能達第三季度業績的爆發與公司貫徹“拼增長、抓效益”目標高度相關；窄帶業務的大幅回升，疊加成本管控、資產結構優化等舉措，使得公司的經營業績提升顯著。

需求回暖和管理細化助力業績提升

據海能達三季報，公司前三季度實現營業收入37.10億元，同比增長3.95%；實現凈利潤3.53億元，同比增長409.68%。其中，公司第三季度的凈利潤高達3.42億元，同比增長4014.19%，經營性現金流連續12個季度保持正向穩定，資產負債率已降至47%以下，達到合理水平。

對于海能達披露的這份成績單，華西證券點評：“盈利能力穩中有升，成本管控能力加強；資產結構優化，現金流狀況穩健；夯實窄帶基本盤業務，海外市場拓展收獲成果”。

具體來看，海能達第三季度的毛利率為49.55%；同比提升4.94個百分點，環比提升3.88個百分點。費用端，公司第三季度的銷售、管理、研發費用均同比有所下降；前三季度，公司財務費用同比減少1.45億元，同比下降61.81%，主要原因是利息支出減少以及匯兌收益增加所致。

作為專網通信龍頭，海能達在DMR/PDT/TETRA三大主流數字標準領域擁有全球領先的產品和品牌。華西證券認為，隨著后疫情時代行業逐漸恢復，疊加公司的品牌效應，基本盤業務將實現穩定增長。

事實上，就在今年7月，海能達曾披露其全資子公司Teltronic與合作伙伴簽訂了關于墨西哥瑪雅鐵路 TETRA 通信系統項目合同，總金額約4695萬元；9月份，公司再度披露稱，其全資子公司HMF中標拉美某國全國TETRA通信系統及指揮調度的運維服務項目，項目總金額約5475萬元。連續簽下通信系統大單，凸顯出海能達在主營專網通信領域需求恢復趨勢良好。

“考慮公司新簽訂單不斷釋放，且國內訂單業務逐漸增長，持續看好公司在專網龍頭地位，國內軌道交通、5G等需求提升也有望帶動公司基本面改善。”華西證券表示。

第二增長曲線已然形成

在保持窄帶基本盤業務穩步發展的前提下，海能達成長型業務對公司的業務占比也在逐步提升，第二增長曲線已然落地。

海能達的成長型業務主要是“2+3+1”產品戰略中“3”的部分，主要指公專融合、5G寬帶、指揮調度業務。其中，公專融合代表著行業未來演進的方向，亦是公司重點發展的業務。

2021年度，海能達成長型業務同比增長達到60%，其中公專融合業務同比增長近一倍，4G/5G寬帶業務同比增長近七成，指揮調度業務同比增長超兩成。2021年度，成長型業務整體占收比已超過10%。

今年5月，在接受機構調研時，海能達曾表示：“我們的期望是未來三年成長型業務成為公司窄帶業務以外的第二增長曲線，收入規模向窄帶業務看齊。”

而事實上，上半年海能達成長型業務布局便得到進一步拓展。一方面，公司面向海外發布《公專融合白皮書》，持續推動專網與公網在業務、平臺、網絡、終端多層面融合，與全球的行業客戶及20多家運營商合作搭建300余個公專融合平臺，形成百余個行業應用案例；另一方面，公司4G板卡助力多個合作伙伴中標運營商集采項目，成為國內開放架構雙模基站的主流方案，并在海外運營 商市場首次實現規模商用；基于5G技術的新一代340M視頻圖傳項目在公共安全領域成功商用，并在礦業、冶金、工業等領域打造了多個5G行業應用的標桿項目等等。

“公司成長型業務經過多年投入，產品不斷優化并與客戶需求 不斷磨合，開始進入到快速增長的階段，有望成為窄帶基本盤業務之外新的成長曲線。”華西證券表示，其認為在寬帶化、智能化、平臺化的趨勢下，海能達成長型業務實現從窄帶到寬帶的升級，從專網到公網的融合，且滿足客戶融合通信、多媒體指揮調度和視頻應用等多樣化需求，有望延續良好增長趨勢，釋放業績彈性。

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