每經記者 王紫薇    每經編輯 劉雪梅    

進進出出鵬潤大廈的員工沒有之前多了。

11月3日，“國美停發員工工資”話題沖上微博熱搜第一。在10月底鵬潤大廈國美總部員工的全員大會上，國美電器董事長黃秀虹表示，公司到12月底之前，只會給員工上社保，不會再發工資了。此外，國美還要求員工簽署承諾函。

從網上流傳的承諾函的第一條寫到：“自2022年10月起，理解公司在未來半年到一年的時間里，員工工資有可能延遲發放，且本人已做好在這段時間內與公司同舟共濟、共渡難關的思想準備。”

《每日經濟新聞》記者從國美內部人員和已離職員工處得知，國美內部要求集團員工本周內要完成承諾函的簽署。

一位國美集團的離職員工告訴記者，工資結清日可能“遙遙無期”，他10月正式離職，9月份的工資目前還沒有結清。

國美要求員工本周內要完成承諾函的簽署 圖片來源：每經記者 朱萬平 攝

京師律師事務所許浩律師告訴記者，“延緩或者暫緩發放工資要取得勞動者的協商同意。這種協商是平等的，而不能是命令式的、單方面決定的，如果員工不是自愿簽訂的，這個承諾函在法律上不具有效力的。若公司沒有按照法定合同約定支付工資，勞動者有權依法維護自己權利。”

除了發不上工資，國美各業務也深陷泥潭。打扮家、真快樂相繼收縮，國美宣布將聚焦自己優勢的家電業務。除此之外，黃光裕與杜鵑夫婦在今年下半年也開始頻繁減持國美零售（0493.HK，0.126港元/股，總市值45.01億港元）股份。

這些接連不斷的減持讓業界猜測紛紛。有業內人士表示，現在看來，這些減持套現或許是為了給員工發工資；有業內人士悲觀認為，這或意味著黃光裕夫婦已經有了放棄國美的打算；也有業內人士堅持，黃光裕還在輾轉騰挪，談放棄國美還為時尚早。

或許，國美已經進入“至暗時刻”。

黃光裕冒進：“真快樂”失策

“國美自2020年以來各種投入大幅增加，這些投入已經遠遠超過國美的承受能力，而產出和投入不成比例，結果就出現了目前的狀況。”家電行業資深觀察人士劉步塵說。

國美發不上工資的直接原因，在于其資金鏈出現了問題。

從2022年國美發布的半年報來看，國美零售的總負債規模達585.67億元，其中流動負債凈值為250億元，同時存在若干應付金融機構逾期貸款。這其中，需在1年內償還的銀行借款和其他借款有229.02億元。

今年9月8日，公司控股股東國美控股集團有限公司的一致行動人國美電器所持公司4.62%股份被司法凍結；所持1.46%公司股份被輪候凍結。

業界認為，導致國美資金鏈出問題的最大因素，在于2021年搭建的真快樂平臺。

起初，國美信心滿滿，并傳出“18個月恢復原有市場地位”的說法。在10個月后的媒體見面會上，黃光裕對媒體表示，鑒于一些項目協同上的問題“18個月計劃有所延遲”。

主要原因在于，他以為國美商城在過去被打造成的“平臺化”，是一個全方位的零售交易平臺，結果國美商城只是國美的“線上電器平臺”，一個線下電器的承接。

“所以我們推倒，一切從頭開始。”黃光裕當時在會上表示。

這件事也被外界認為是黃光裕“冒進”的佐證。

“想搭建平臺就是需要燒錢，而國美當時的時機也不是很好，其他電商平臺已經做起來了。真快樂機會其實不大。”這位業內人士告訴記者。

2021年1月11日，國美客戶端8.0.0版本上線，App客戶端改名為“真快樂”。在此之前，2020年12月，國美控股集投資已成立真快樂（北京）科技有限公司全資子公司，注冊資本為500萬元。

隨后一年內，國美內部資源不遺余力地投入真快樂。2021年618、雙11兩個購物節期間，真快樂搶年輕人群體，推出好物“買手”、視頻導購、“搶-拼-zao”的一系列策略。

當時的國美想通過“真快樂”來改變自身形象，吸引新消費群體，打造更假娛樂化的線上平臺。

這樣做的好處是可以讓消費者加深對“真快樂”的認知，擺脫對國美根深蒂固的“電器平臺”認知的“思想鋼印”，壞處就是，需要砸很多錢才能建立新認知。

資深產業經濟觀察家梁振鵬告訴記者，國美把國美商城改名之后，相當于把國美原來的金字招牌丟了。

“想讓真快樂在電商領域立足，你得重新打廣告，重新推廣，這個難度就比較大，對于消費者來說，也需要一定的接受時間。”梁振鵬說。

真快樂表現的確不及預期。國美電器一名離職員工告訴記者，2021年，“國美電器一直在為真快樂輸血”。有國美內部人士告訴記者，問題或許在于“讓真快樂做的事情太多了”。

梁振鵬告訴記者，在2021年年初，國美的業務已經處于虧損狀態。

“在這種狀態下，國美在2021年年初不應該多元化發展的。國美當時鋪設的領域太多……這樣就對正常經營的現金流會造成了一定影響。”梁振鵬說。

收購“打扮家”加劇財務危機

除了打造真快樂之外，另一業務也被評價為失策，即收購打扮家。

2020年12月底，打扮家完成股權變更，國美控股集團收購了其80%股份。2021年4月，國美正式宣布收購打扮家，雙方聯合正式推出打扮家APP和BIM（建筑信息模型）智能裝修平臺。國美方面表示，智能裝修平臺和APP的推出是其“家·生活”戰略2.0階段的重要落子。

從戰略層面來說，把裝修公司囊括進來，單從戰略上來說沒什么問題。但國美似乎低估了工作量。

“打扮家的業務跟國美有很大關聯。家電本身是裝修之后的軟裝環節，廚衛這些則是硬裝環節。所以收購打扮家，國美想做的是打通上家裝的上游。但這個工程量非常浩大。”莊帥說。

“家裝畢竟是另一個業務領域，而國美作為新進入者并沒有什么優勢可言。而且，家裝市場本身競爭也很激烈，并不比家電零售低。”劉步塵說。

業內認為，這兩年家裝領域受房地產影響，國美切入這一賽道，實則沒有等到有利的時機。

在收購之時，打扮家目標是3年沖刺5000億元營收。現在來看，目標已是泡影，但投入實實在在：去年9月，打扮家創始人崔健接受每經記者采訪時表示，自國美收購打扮家之后的4個多月里，打扮家人數從由100人猛增至450人。

另有國美離職員工告訴記者，打扮家巔峰時期的人數已經超過了1000人。

在業務層面，打扮家與國美的合作一直磕磕絆絆。崔健在那次采訪中表述得非常克制：“與國美的磨合期有快樂也有淚水，雙方戰略一致，但在拆解和具體執行上經歷了很長時間的艱難探索。”

此次莊帥告訴記者：“在業務層面來看，打扮家其實沒有真正跟國美結合，沒有最終落地到門店里去，很多業務的咨詢還是通過線上的方式，這對打扮家的業務也有著不小的影響。”

梁振鵬直言，打扮家的投入加劇了國美的財務危機。

2022年，國美鮮少對外透露打扮家的數據，7月，打扮家業務被暫停，創始人崔健、CEO高非也于當月離職。

深陷資金泥潭

真快樂的折戟給黃光裕上了一課。至此，國美重新審視現實。18個月之后，黃光裕對市場發布公開信，表示“對困難預料不足”，國美將進入“戰略性聚焦與蟄伏”，聚焦優勢項目，也就是國美電器。

從市場層面來看，國美其實從2022年開始，打法已經收縮。比如，打扮家業務暫停，真快樂宣傳力度減小等。

進入下半年，國美的人事變動頻頻。6月份國美加大了裁員力度，9月開啟新一輪裁員。在此期間，“真快樂”APP負責人丁薇、“國美管家”CEO曾之寧、國美投資CEO何陽青、國美電器CEO王巍等高管相繼離職。

上半年起，國美的資金流已經開始暴露出問題。

4月，國美電器被指因拖欠貨款8000萬與惠而浦終止合作，國美凌晨發布聲明稱，該說法與雙方事實嚴重不符，國美電器不存在延遲支付貨款情況。

5月，有消息稱國美發布通知，稱公司出現經營困難、申請公積金緩繳。國美方面表示，確實在響應國家出臺助企紓企相關政策，申請公積金緩繳。

“國美可能真沒錢了。”今年下半年，不斷有業內人士向記者這樣表示。

而事實上，黃光裕夫婦的減持于去年底已經開始。

2021年12月22日，黃光裕以每股平均價0.67港元減持國美零售1000萬股。

2022年1月24日，黃光裕及妻子杜鵑分別減持國美3000萬股。

2022年4月1日，黃光裕場外以每股平均價0.55港元減持4億股國美零售，套現2.2億港元，持股量由59.87%降至58.68%。

“大股東接觸到的信息量更多，所以套現這種動作對市場來說就透露出了一些不太讓人安心的信號。”莊帥說。

9月，國美資本層面的信號讓不安繼續蔓延。

據港交所9月19日披露的大股東權益表顯示，國美零售大股東黃光裕、杜鵑、恒海投資有限公司和國美管理有限公司，于9月14日減持27.37億股，套現合計約5.31億港元。

山雨已來。

“為應對目前的危機，國美通過裁人、停發工資、線下業務一面關店一面開店方式應對。但目前看，這些措施都不足以讓國美走出困境。”劉步塵說。

“如果說過去十年國美面臨的是發展的問題，現在面臨的則是生死存亡的問題。”劉步塵補充道。

國美何去何從？

嚴重的是，此次的承諾函，讓國美面臨了違法的風險。

律師許浩告訴記者，“承諾函的部分內容涉嫌違法，不具有法律效力。此外，如果員工不是在自愿而是被強迫簽約，則承諾函違法，也不具有法律效力。”

劉步塵認為，黃光裕已生出拋棄國美的想法，而夫妻二人的大規模減持就是在這樣背景下發生的。“站在黃個人資產保值的角度，這是他正確的選擇，但要應對由此帶來的一系列問題，也十分棘手。”他說。

也有業內人士認為，黃光裕還在輾轉騰挪，談放棄國美還為時尚早。但黃光裕已經意識到了國美面臨的是“生存危機”。

今年8月，黃光裕在發布《致國美零售朋友們的一封信》，宣布“國美進入了戰略性聚焦與蟄伏，以熬過這個寒冬…國美需要面對現實，直面生存”。

他同時對之前提出“18個月恢復原有市場地位”的目標表示“對困難預料不足”，將“甩掉包袱，輕裝上陣”。

黃光裕還表示，作為大股東，將促使管理團隊實現未來較好業績的承諾對賭，實現“1+1+1”的三年戰略發展目標：2023年實現較高盈利并達到以往較高水平；2024年達到歷史最好水平；2025年明顯超越歷史最好水平。

梁振鵬說，國美業務聚焦消費電子領域，如果經營得當還是可以賺錢的。他認為，這是國美有所轉機之處。

國美的生存探索之路上，不能忽視的一個重要因素是疫情。

莊帥說，疫情對消費帶來的影響是長期的。“消費者減少對電器、廚衛的消費，耐用品的消費也大幅降低，3C數碼、家電廚衛，這些品類的下滑比較厲害——這個品類真的是壓力很大。”他說。

“除了房地產及家電行業持續低迷，還有電商在不斷崛起。國美復興的機會已經不多了。”劉步塵說。

梁振鵬說，目前國美最大的危機是現金流比較緊張，“說業務轉機還比較遠。當下要做的是解決現金流的燃眉之急。”

黃光裕自今年下半年不再拋頭露面，公司大小事務多是其胞妹黃秀虹管理。有國美內部員工猜測，“老板估計在找錢”。

但是，目前市場上的資本也在“過冬”。據《財新周刊》報道，北京市政府已于今年8月初介入國美的資產重組，黃光裕也已對國美旗下國美電器、真快樂等子公司提出破產申請。

對此，每經記者向國美方面求證。截至發稿，國美方面尚未回復。

莊帥告訴記者，目前還不能看到國美希望如何解決現金流危機，“江蘇省、南京國資委入股，蘇寧易購某種程度上危機得以托底。未來國美會不會從資本層面國有化，目前仍不確定。”

封面圖片來源：每經記者 朱萬平 攝