A股上市公司先后披露2022年三季報之后，不少公司獲得機構調研關注。近一周，愛瑪科技（SH603529，股價52.83元，市值303.61億元）獲得超300家機構調研，其中包括75家基金公司、30家證券公司、78家私募等。 2022年三季報顯示，愛瑪科技第三季度歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤增速均超過160%。在調研中，機構關注的方向包括公司在國外市場拓展情況、渠道擴張計劃、成本問題等。11月11日，愛瑪科技首家地標購物中心旗艦店落地杭州湖濱銀泰in77，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“NBD”)就公司渠道戰略、三季報業績，以及原材料成本、再融資等問題專訪了愛瑪科技首席品牌官莫炫。 莫炫圖片來源：受訪者供圖 “新國標”釋放了新的市場增量 NBD：今年以來，愛瑪科技一直保持較為強勁的業績增長，尤其是歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤，保持了超100%的增長，業績增長主要得益哪幾方面？ 莫炫：2019年，“新國標”政策開始實施，給行業5年時間過渡期，超標電動車過渡期結束后嚴禁上路行駛。目前，各地政府在先后推進這一政策，部分不符合政策標準的品牌將從市場出清。 2022年以來，在國內換購潮與國內外低碳出行風潮的雙重影響下，電動車市場規模顯著擴大，市場份額進一步向頭部企業聚集。在此大環境下，愛瑪保持著業績的大幅增長主要得益于：其一，愛瑪一直以“科技+時尚”作為品牌主張，聚焦用戶需求，專注提升產品力、科技力和生產力，前三季度研發投入同比提升32.45%。在制造體系方面圍繞“技術驅動、精益育成、數字運維”進行全面升級，提高產品的成本競爭優勢和質量可靠性。 其二，公司持續推進渠道數量的拓展并通過多舉措幫助門店提升運營效能。時尚升級終端，服務構筑城墻，多維發力與用戶構建情感價值鏈路。同時，愛瑪還全面落地愛瑪車服，深刻落實服務品牌化進程，服務網點遍布全國，達成廣覆蓋、高效率的銷售渠道體系布局。 NBD：目前，愛瑪科技在線下擁有多少門店？此次在杭州銀泰in77開設的旗艦店，在整個渠道布局中，是怎樣的一個邏輯延續和戰略體現？ 莫炫：截至2022年6月末，愛瑪科技經銷商數量超過2000家，終端門店數量超過2.5萬個。此次愛瑪門店進駐杭州銀泰in77大型綜合商圈，是一種全新的渠道模式，是愛瑪科技線下門店第一次進駐大型的商業綜合體。實際上，也是公司對未來渠道升級的一種嘗試，未來可能看運行情況在全國其他城市復制。 我們認為，電動車門店出現在年輕人聚集的娛樂場合，會讓更多的消費者意識到電動車不僅僅是單純的出行工具，也可以成為個性表達的載體和時尚的出行單品，讓綠色低碳出行成為年輕消費者喜愛的出行潮流。 圖片來源：受訪者供圖 NBD：2019年，“新國標”實施，對行業和愛瑪科技自身來說，帶來了哪些方面的持續性影響和變化？ 莫炫：“新國標”實施前，行業已形成完整的產業鏈體系和廣泛的市場基礎。電動自行車的社會保有量已突破2.5億輛，年均產銷量多年維持在3500萬輛上下，市場競爭激烈，產業集中度較低。 2019年“新國標”規范了電動自行車的研發、生產、銷售、流通和使用等環節，行業迎來規范發展的機遇。同時，各地為“新國標”的實施設置了長短不同的過渡期。過渡期結束后，不符合“新國標”要求的車型將不允許上路通行，由此產生的替換需求帶來了市場容量新的增長點。在規范發展與過渡期替換需求的雙重驅動下，行業再次進入高速發展期。在這個階段，市場份額有逐漸向規模企業、龍頭企業和品牌企業集中的趨勢，行業秩序加速優化、市場集中度不斷提升。 在經濟轉型、信息技術、雙碳政策、新冠疫情的宏觀背景下，電動兩輪車的消費市場逐漸呈現出三個趨勢，即消費升級與消費需求個性化、消費者環保意識的覺醒，以及消費者追求便捷與智能。 此外，由于國際市場的需求增加，電動兩輪車產業正在由一個本土誕生、本土發展、本土繁榮的產業，進一步走向海外，加速國際化之路。基于此，未來電動兩輪車行業將呈現出差異化、高端化、智能化和國際化的趨勢。對消費者需求的深度洞察與產品的定制化開發，互聯網技術、智能化技術和新能源技術等在電動兩輪車行業的持續應用，以及全球業務的不斷開發與拓展，“新國標”過渡期結束后，上述幾點因素將成為行業發展的主要驅動因素，促進行業進入新一輪的高速發展期。 價格競爭或仍將存在，“推新賣貴”是趨勢 NBD：在2021年年報中，愛瑪提到了在渠道端延續下沉策略，同時，也提到了以高端化為目的的品牌刷新策略，二者會不會有沖突，如何協調？ 莫炫：其實這個并不矛盾，我們對消費需求的趨勢進行了研究和預判，隨著消費者邊界的不斷擴大、消費群體越來越多元化；公司持續進行產品創新和技術研發、優化產品結構，針對不同的細分人群、精準開發，推出滿足不同消費需求用戶的新車型。 愛瑪科技當前仍聚焦于大眾精品市場，從核心用戶群來看，以25-40歲的女性用戶為主。城市覆蓋范圍比較廣，從一線城市，到三四線以及縣域下沉市場，都有愛瑪科技的布局。 今年增長比較強勁的兩大省域市場集中在浙江省和廣東省，這兩個省份先后推行“新國標”政策，汰換舊車、換購新車推動了這兩大市場的整體增長。 NBD：國海證券研報顯示,隨著電動自行車“新國標”的落地,預計2022-2024年期間兩輪電動車將迎來換購高峰,有上億臺的超標車需要替換。出清部分品牌后，市場風格是延續之前“價格戰”還是“推新賣貴”的邏輯？ 莫炫：隨著新國標的落地，市場份額呈現出向規模企業、龍頭企業和品牌企業集中的趨勢，行業秩序加速優化、市場集中度不斷提升。當然對愛瑪科技來說，業績的增長也不僅僅因為政策，受益政策實施，也為兩輪電動車的產業升級提供了非常好的機遇。過去一輛兩輪電動車可能只能跑30-40公里，現在我們的技術可以達到百公里不充電，這背后就是引擎技術的改進。而消費者電動車的汰換周期大約在3-4年，所以市場仍然有很大空間。 同時，因為這些年電動車技術升級、產品升級，消費者對電動車產品的心理定價也會變化，所以未來還會不會有價格競爭？我認為可能不可避免，畢竟行業集中度越來越高，而產品升級換代和技術升級，推新賣貴也一定是行業不可逆轉的趨勢。 圖片來源：公司官網 NBD：我們在公司財報中看到，愛瑪科技提到了原材料給公司成本帶來了一定的影響，主要是哪幾方面的原材料比較受影響？公司采取了哪些措施降低成本上漲的影響？ 莫炫：電池端原材料價格有所上漲，尤其是鋰電池原材料上漲幅度較大。針對原材料價格上漲，公司打造并將持續完善高質高效的供應鏈體系，設立專門的供應商品質管理部門，遴選、整合全球范圍內的供應鏈資源。 同時，對于價格漲勢明確的產品，采取提前鎖定價格、鎖定采購量的方式來規避價格大幅上漲帶來的經營風險。公司與主要零部件供應商建立緊密的戰略合作關系，有利于實現原材料供給充足和價格穩定。同時，公司通過數智化建設進行供應鏈平臺的升級優化，實現公司造車流程與供應鏈體系的深度協同，以生產效率的提升來對沖原材料上漲帶來的成本控制壓力。 NBD：同樣作為兩輪電動車行業龍頭，雅迪年初收購了南都華宇，加強電池自供能力，愛瑪科技在供應鏈上是否會考慮投資或者并購的方式，加強供應鏈配套能力？ 莫炫：根據產業分工和發展階段，公司會視情況決定是否布局上游。公司會持續關注并研究“三電”等核心技術與前沿技術。 “出海”市場極具發展潛力，也不乏挑戰 NBD：愛瑪科技近期正在申請發行可轉債，擬募集資金不超過20億元，主要投入麗水新能源智慧出行項目和營銷網絡升級項目，公司在新能源出行領域的發展戰略是怎樣的？ 莫炫：公司將緊緊圍繞“用戶至上、卓越產品、精耕市場、精細運營”的戰略主軸和向數智化科技公司轉型的戰略方向，專注主業，實施差異化競爭，通過車聯網技術應用、行業核心硬件研發等實現產品智能化和高端化，大力推動國際市場拓展。 圖片來源：公司官網 NBD：愛瑪科技在財報中也提到要加大“出海”市場的布局，目前在海外市場，愛瑪科技主要的市場有哪些？近年來中國品牌“出海”蔚為壯觀，你怎么看“出海”的機遇和挑戰？ 莫炫：愛瑪出口國家主要集中在北美、歐洲、東南亞等地區，現歐美市場以電助力、電滑板為主銷產品，東南亞、南亞以電摩、電輕摩為主。 自疫情發生以來，在汽油價格持續飆升的壓力之下，北美和歐盟的消費者對電動自行車的需求日益增長。事實上，電動自行車由于在經濟、環保等方面具有眾多優勢，早已在歐美、日本等地普及，且在全球范圍內極具發展潛力。據中國自行車協會統計，2021年電動自行車的出口量為2290萬輛，同比增長27.7%，出口量和出口額均比上年有較大幅度增長。這是目前市場釋放的機遇，當然也不乏挑戰。 現階段，如何滿足全球各區域的市場法規政策與消費者的需求，成為一大挑戰。我們根據市場對行業的政策、法規要求因地施策，積極進行市場策略和產品線規劃調整；同時堅持以市場需求為導向，根據各市場不同品類及性能要求，發揮愛瑪制造、研發、供應鏈方面的規模優勢，打造符合目標市場用戶需求的產品。