姍姍來遲的蔚來第三季度業績，著實呈現出不少亮點。11月10日晚，蔚來發布的2022年三季度財報顯示，今年第三季度實現營收約130.02億元，同比增長32.6%。

伴隨著營收創新高，蔚來在三季度的研發投入也是達到了一個階段性頂點。當然，高研發投入下的蔚來，同步釋放出一系列高預期計劃，包括破紀錄的交付和營收預期；2023年上半年上市5款全新車型；自研芯片和手機；2023年第四季度實現NIO品牌盈虧平衡。

大量關鍵信息和關鍵時間節點的露出，讓外界對蔚來的下一步發展充滿好奇。那么，蔚來在下盤什么樣的棋？要知道，特斯拉花了16年才盈利。蔚來若要在2023年實現NIO品牌盈虧平衡，等于用了9年時間達到特斯拉花16年時間達到的盈利目標。蔚來的信心來自哪里呢？

高投入的蔚來 錢花在哪了？

對于蔚來，財報體現了其經營情況的AB面。A面是蔚來在第三季度打破了長久以來的交付增長瓶頸，累計交付量超3萬輛，同比增長近30%。而新車交付量的大增，讓其營收在第三季度創歷史新高，突破130億元。

不過，財報也體現出蔚來的B面，那就是毛利還沒有出現明顯增長，以至于虧損情況還沒有得到根本性改善。

當然，對于造車新勢力來說，現在是高投入、搶市場、構建護城河的時候，而不是考慮如何盈利的時候。乘聯會秘書長崔東樹認為，對于創業公司而言主要任務是發展，因高投入導致無法盈利，屬于正常現象。對于目前的智能化電動汽車領域，用當前盈利來衡量企業發展尚早，需要持續加大投入，才能加速發展。

“今年蔚來毛利率面臨的最大挑戰是電池價格，因為電池價格與持續上漲的碳酸鋰價格聯動。”蔚來創始人、董事長、CEO李斌在財報溝通會上也坦言說道。而且，在第四季度，電池價格對毛利率的影響依然存在。

作為鋰離子動力電池主要原材料，電池級碳酸鋰的價格從2021年初的5萬元度/噸猛漲了10余倍。而動力電池原材料價格上漲帶來的成本壓力直接傳導到了整車廠。“目前，新能源汽車整車廠幾乎沒有幾家能夠賺錢，大部分處于虧損狀態。”中國汽車工業協會副秘書陳士華表示，相較之下，上游原材料企業毛利率非常高。

除碳酸鋰價格影響毛利率空間外，蔚來還在持續地進行研發投入。財報顯示，2022年第三季度，蔚來研發支出增加至29.45億元，較去年同期增加146.8%，環比增加37%。同時，這個數據也創下上市以來最高單季紀錄。

那么，蔚來這筆錢花在了哪？據李斌透露，今年三季度研發投入的增加，主要由于公司在電池、芯片、手機等新業務領域加大了投入。

按照最新規劃，兩個新品牌的研發、電池、芯片、手機等新業務研發投入在30億-40億元之間，平均每個季度投入10億元左右。有業內人士分析稱，對于一家新造車企業來說，掌握關鍵核心技術是其邁向成功的基石。

事實上，高研發投入下的自主研發能力建設，是蔚來近年來一直堅持的路徑。“我們相信，核心技術的研發投入，不僅能增加公司應對技術變化、產業政策變化的能力，也可以提升公司毛利率及技術競爭力。”李斌說，“在電池、芯片等核心技術上，蔚來的目標是建立全棧自研能力。”

經過過去多年的投入和努力，蔚來在支撐電動汽車整車性能的電池、電控、電機技術方面，擁有了深厚積累，包括自研、自產高性能電機。

蔚來產品研發、阿爾卑斯產品研發、芯片、電池等為具備垂直整合能力而進行的硬件研發，自動駕駛等軟件研發、能源服務相關研發等等，都需要進行投入。

在外界看來，高研發投入帶來的垂直整合能力讓蔚來各項業務穩健發展，蔚來將邁入穩定投入期。“垂直整合能力對于蔚來實現25%~30%毛利的長期目標來說，非常重要。”李斌也強調稱。

今年，蔚來開啟交付的三款全新車型ET7、ET5、ES7一直處于熱銷狀態，加上蔚來給出的高預期的四季度交付和營收指引，皆證明前期研發投入開始產生回報。

蔚來三季度財報披露的交付指引顯示，2022年四季度蔚來將交付4.3萬~4.8萬輛；總營收預計173.7億元~192.3億元，同比增長約75.4%~94.2%。

多款車型項目并行開發，盈利過程有望短于特斯拉

基于長期戰略投入，蔚來已建立完備的智能電動汽車研發體系，具備多款車型項目并行開發的能力。繼2022年打破一年推一款新車規律，推三款全新車型后，蔚來在2023年開始進入產品密集投放期。

據李斌介紹，2023年上半年，蔚來將推出5款全新車型。到2023年6月，蔚來將有8款車型同步在售。

有分析稱，蔚來能做到5款全新車型在半年內快速投入市場，是其前期在產品研發、核心技術、能源服務相關技術等方面高研發投入的結果。

從目前蔚來的產品矩陣持續拓寬來看，其在高端純電市場的競爭力正在逐漸加強。短期來看，新車型密集投放，有望帶動其品牌銷量逐步攀升。而銷量的攀升，直接影響蔚來的盈利時間。“NIO品牌在2023年第四季度將達到盈虧平衡。”李斌明確表示。

新車密集的投入，對于蔚來兩大工廠產能提出了更高要求。據悉，2022年，蔚來第一工廠完成升級改造，第二工廠也建設完成并開始投入生產。

蔚來官方數據顯示，目前擁有的兩個生產基地具備單班15萬、合計30萬輛的總年產能。一段時期內，這兩個生產基地能支撐蔚來所需的整個生產。

需要強調的是，對于一家成立時間不長的造車新勢力來說，長期的高投入才是其發展的必然階段，而談盈利，現在還為時尚早。

公開數據統計顯示，截至目前，新能源造車企業基本都處于虧損階段。“目前，除了特斯拉賺錢外，其他新能源整車廠基本上是虧損的，都沒有錢賺。”廣汽集團董事長曾慶洪在2022世界動力電池大會上也公開表示。

需要注意的是，特斯拉實現盈利，花了16年時間。對于蔚來來說，李斌已經明確了蔚來NIO品牌的盈虧平衡時間節點——2023年第四季度。也就是說，蔚來計劃花9年時間來實現NIO品牌盈虧平衡。“蔚來目前已經有了相應計劃，將會一步一步地贏得利潤。”李斌稱，肯定比特斯拉盈利時間短。

對于初創車企來說，現在仍處在高投入階段，還沒到討論盈利的時候。在汽車發展從“電動化”上半場轉向“智能化”下半場后，智能電動車企如果沒有核心自研技術及垂直整合能力，那么它要實現長期盈利將非常困難。

2022年，蔚來在產品、核心技術、充換電和銷售服務網絡等方面進一步投入和布局，同時加速了“出海”步伐。繼進入挪威后，今年10月，蔚來旗下三款產品與全體系服務在德國、荷蘭、瑞典、丹麥正式落地。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌表示：“2022年，我們在產品、核心技術、充換電和銷售服務網絡等方面進一步投入和布局，為參與全球市場的長期競爭打下了堅實基礎。雖然外部環境的變化給我們的運營帶來了巨大的挑戰，我們相信公司有能力在專注于產品與技術創新、服務能力提升的同時，進一步優化成本結構、提升運營效率，為全球用戶提供超越期待的產品和服務。

隨著蔚來垂直整合能力的提升及季度研發投入等進入相對穩態，疊加2023年蔚來若實現8款車型的同步在售，且全球市場取得進一步進展，其營收及盈利答卷值得期待。

文/陸逸塵