注冊制大勢之下，更多企業擁有機會步入資本市場，與投資者共享發展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關之旅也并非都是坦途。《每日經濟新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業進行梳理，對企業價值進行辨析，同時觀瞻IPO市場節奏、政策動向等，以饗讀者。 上周（11月14日至11月20日，下同），A股市場總共有15家公司被安排首發上會，其中13家成功過會，天利股份在上會前夕臨時取消審核，新贛江被暫緩審議，上周IPO周過會率也下滑至86.67%。 13家過會企業中，作為我國國內領先航材企業的航材股份較受外界關注，其在多項產品技術方面處于國內領先水平，并是中國商飛、羅羅、賽峰、空客、霍尼韋爾等國內外著名企業的供應商。 本周（11月21日至11月27日，下同），首創證券等8家公司將迎來申購。記者注意到，作為我國商用密碼領先企業的三未信安，擁有國內最多的安全等級三級密碼產品，同時也擁有吉大正元、騰訊、IBM、三星等一眾優質客戶。 此外，為進一步提升北交所股票交易流動性，北交所在上周提出擬進一步規范股票做市交易業務等多項舉措。《每日經濟新聞》記者注意到，目前北交所的換手率與上證A股和深證A股的換手率相差較大。 紅榜：上周“15過13”國內領先航材企業過會 上周，A股有15家公司迎來上會，其中6家擬上市北交所，4家擬上市科創板，3家擬上市創業板，2家擬上市上證主板。15家公司中，13家公司過會，擬上市上證主板的天利股份在上會前夕臨時取消審核，擬上市北交所的新贛江被暫緩審議。 上述13家過會企業接下來要做的也就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。而隨著上會企業“15過13”，上周的過會率也下滑至86.67%。 過會企業中，擬上市科創板的航材股份主要從事航空、航天用部件及材料的研發、設計和銷售，下設鈦合金精密鑄造、橡膠和密封材料、飛機座艙透明件、高溫合金熔鑄事業部。 產品技術水平方面，在鈦合金鑄件業務方面，航材股份是國內少數批產國際民用航空鈦合金鑄件的供應商，技術處于國內領先、國際先進地位；在橡膠和密封件業務方面，航材股份的特種橡膠材料和航空密封劑方面研制技術處于國內領先地位，公司在封嚴結構材料、彈性元件方面掌握多項達到國際先進或國內領先水平的核心技術，打破國外在該等領域的技術壟斷；在高溫合金熔鑄事業部方面，公司的高溫合金母合金、模具鑄件熔煉技術居于國內領先水平。同時，航材股份擁有139項發明專利，是國家“兩機重大專項”關鍵材料及制件研制任務的主要承接單位之一。 客戶方面，航材股份是中國航發、航空工業集團、中國商飛、羅羅、賽峰、空客、GE航空、霍尼韋爾等國內外著名企業的供應商。 從業績表現來看，2019年至2021年各年度，航材股份的營業收入分別為13.25億元、14.53億元、19.47億元，其扣非凈利潤分別為3.31億元、2.80億元和3.76億元。2022年前三季度，航材股份的營業收入和扣非凈利潤分別為18.21億元和4.04億元，分別同比增長39.51%和40.34%。 展望后續發展情況，航材股份表示，我國軍用飛機升級換代以及國家啟動“兩機專項”，將帶動軍機配套航空材料以及航空發動機市場的快速發展；在民用航空領域，隨著疫后民航市場的復蘇，以及國產大飛機的逐步量產，未來幾年內民用航空材料將逐步開展國產化替代工作，對國產航空材料需求也將大幅增長；此外，隨著國產航空零部件工藝技術的提高，國際航空零部件業務也將更多向中國轉移，這都將為航材股份帶來市場機遇。 黃榜：天利股份上會前臨時取消審核新贛江被暫緩審議 上周，總共有3家公司入列“黃榜”，其中包括上會前夕臨時取消審核的天利股份，上會被暫緩審議的新贛江，以及主動撤回IPO項目的大成精密。 上述3家公司中，天利股份從事碳五產業鏈、碳九產業鏈和乙烯焦油產業鏈相關化學原料和化學制品研發、生產和銷售，是國內少數具備較為完整的碳五、碳九、乙烯焦油產業鏈的領先企業，也是西北地區此細分領域規模最大的生產企業。 值得注意的是，天利股份的營業收入從2019年的18.44億元下降至2020年的17.44億元，但隨后又大幅增長至2021年的25.26億元。天利股份營收的波動主要與其對第一大客戶中國石油（SH601857，股價5元，市值9151億元）的銷售金額有關。2019年至2021年各年度，天利股份對中國石油的銷售收入分別為6.13億元、4.13億元和8.73億元，分別占天利股份當期整體營收的33.23%、23.71%和34.57%。 事實上，中國石油同時還是天利股份最主要的供應商。2019年至2021年各年度，天利股份對中國石油的采購金額占公司整體采購金額的比例分別為74.68%、66.21%和81.57%。天利股份介紹稱，這主要是公司從中國石油下屬獨山子石化采購主要原材料、能源動力。 記者注意到，天利股份與中國石油的關系不僅在于業務交易上，天利股份的控股股東新疆天利石化控股集團有限公司（以下簡稱天利控股）與中國石油天然氣集團有限公司下屬新疆獨山子石油化工有限公司分別持有新疆天利高新石化股份有限公司56%和44%的股份。 同時，天利控股還持有中油工程（SH600339，股價2.9元，市值161.91億元）3.54%的股份，而中油工程也是中國石油天然氣集團有限公司的控股子公司。 此外，天利股份在2021年末的流動比率和速動比率分別為0.75倍和0.15倍。值得一提的是，短期資金承壓，或在于天利股份在2021年末的固定資產達12.50億元，占到公司資產總額的近70%。天利股份表示，公司為重資產行業，固定資產規模較大、占總資產的比例較高。由于化工行業和市場周期性變化，公司部分生產裝置可能存在間歇性開工并產生虧損，或者存在行業生產技術、生產工藝更新換代等其他因素，致使公司固定資產可能出現減值跡象，導致公司固定資產計提減值準備，對公司經營業績產生不利影響。 本周19家公司迎來上會惠柏新材玩轉票據“魔方”? 本周，滬深兩市及北交所將迎來19家企業上會，其中來自科創板的有11家，來自北交所的有4家，來自創業板和深市主板的各有2家。從地域分布來看，來自上海的擬上會企業最多，有5家。 在上述19家公司中，擬上市創業板的惠柏新材，主要從事特種配方改性環氧樹脂系列產品的研發、生產和銷售，主要包括風電葉片用環氧樹脂、新型復合材料用環氧樹脂、電子電氣絕緣封裝用環氧樹脂等多個應用系列產品。 記者注意到，截至2022年上半年末，惠柏新材的應收賬款、應收票據和應收款項融資余額分別為7.31億元、3.80億元和0.90億元，總共占公司資產總額的64.67%。另外，2019年至2021年及2022年上半年三年一期，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1.12億元、-0.19億元、-1.03億元和-1.53億元。 惠柏新材不僅應收票據金額較高，其應付票據在2022年上半年末也達到6.27億元，占到公司負債總額的46.44%。今年9月，每日經濟新聞曾刊發報道《票據交易大師？惠柏新材IPO：曾幫關聯客戶轉貸，雙方披露票據竟完全不一致》，對惠柏新材“通過銀行授信，直接將應收票據抵押，開出應付票據給供應商，由此完成交易閉環”等情況進行了分析解讀。 上周4家公司IPO被受理蜂巢能源擬募資150億元 在IPO節奏推進的同時，上周也有蜂巢能源、安特磁材等4家公司IPO獲受理，其中有2家來自科創板，2家來自上證主板。 數據來源：Wind 上述企業中，擬上市科創板的蜂巢能源無疑最受矚目，其主要從事新能源汽車動力電池及儲能電池系統的研發、生產和銷售。數據顯示，蜂巢能源在今年前三季度國內動力電池裝機量排名中位列第六，此次蜂巢能源擬IPO募資額高達150億元。 不過，蜂巢能源在營收逐年大幅增長的同時尚未實現盈利。招股書（申報稿）顯示，2019年至2021年及2022年上半年，蜂巢能源的營業收入分別為9.29億元、17.36億元、44.74億元和37.38億元，其扣非后歸母凈利潤分別為-3.47億元、-7.76億元、-13.01億元和-10.17億元。 從科創板IPO企業審核狀態來看，截至2022年11月18日，科創板審核信息披露，全部834家公司中，處于“注冊結果”的有521家，緊隨其后的是“終止”171家，“已問詢”的有52家。 創業板方面，截至2022年11月18日，全部1040家處于審核狀態的公司中，有423家公司處于“注冊結果”階段，265家處于“終止”狀態，138家處于“已問詢”狀態。 從北交所來看，截至2022年11月18日，全部343家處于審核狀態的公司中，有150家公司處于“注冊結果”階段，87家處于“終止審查”狀態，54家處于“已問詢”狀態。 8家公司本周迎來申購國內商業密碼領先企業價值幾何？ 上周，總共有11家公司上市，其中來自科創板、創業板、北交所的各有3家，另有2家來自滬深主板。9家注冊制公司中，上市首日漲幅最高的是C甬矽（SH688362，股價28.55元，市值116.4億元），其股價漲幅區間為56.96%~81.55%。 值得注意的是，9家新股中，有3家新股上市首日破發，包括N雅葆軒（BJ870357，股價13.44，市值8.28億元）、C天元寵（SZ301335，股價44.88元，市值40.39億元）以及C天振（SZ301356，股價53.86元，市值64.63億元），分別在上市首日下跌4%、10.20%和10.97%。 在本周，則有東星醫療、三未信安等8家公司將迎來申購。 擬上市科創板的三未信安，主要從事密碼技術的創新和密碼產品的研發、銷售及服務，產品主要包括密碼板卡、密碼整機和密碼系統。作為國內主要的商用密碼基礎設施提供商，根據相關統計數據，三未信安在2020年全球密碼硬件安全市場中位列第九、國內第三。 在產品和技術水平競爭力方面，三未信安推出了國內首款安全等級三級密碼板卡、國內首款通過FIPS140-2Level3（美國聯邦信息處理標準3級）認證的密碼整機，擁有安全等級三級密碼產品2款，為國內企業中最多。與此同時，三未信安第一款自研密碼芯片XS100在2020年12月成功流片并完成封裝后，目前已完成量產，正在全面推向市場，這也有利于三未信安對于核心技術的自主可控。 三未信安還擁有質量較高的客戶群，吉大正元、數字認證、深信服等網絡安全企業，多個國家部委用戶以及國家電網、中石油、中國移動、中國人民銀行、騰訊、IBM、三星、戴勒姆等國內國際大型企業都是三未信安的客戶。 三未信安在一些前沿領域也有布局，其是國內最早布局云計算密碼產品的廠商之一，主導編制了國內第一個區塊鏈密碼標準GM/T0111-2021《區塊鏈密碼應用技術要求》。 從業績方面來看，2019年至2021年各年度，三未信安的營業收入分別為1.34億元、2.02億元和2.70億元，其扣非后歸母凈利潤分別為1795.40萬元、4735.20萬元、7204.96萬元。2022年，三未信安的營業收入預計同比增長30.08%至41%，扣非后歸母凈利潤預計同比增長28.30%至52.48%。 從產業前景來看，賽迪的預測數據顯示，2021年至2023年，我國商用密碼產業規模增速分別將達到13.20%、31.20%和35.50%，行業規模整體呈快速上升趨勢。 提升市場交易流動性北交所推進做市商制度等 11月18日，北交所官網披露，北交所起草了《北京證券交易所股票做市交易業務細則》和《北京證券交易所股票做市交易業務指引》，即日起至2022年12月3日向市場公開征求意見。 北交所方面表示，在競價交易的基礎上引入做市商交易，有助于增加市場訂單深度，降低投資者交易成本，改進交易定價功能，活躍市場交易。 在今年11月4日，北交所發布北證50成份指數樣本股名單，并擬于2022年11月21日正式發布實時行情。11月18日，北交所還披露，決定自2022年12月1日起，將股票交易經手費標準由按成交金額的0.5‰雙邊收取下調至按成交金額的0.25‰雙邊收取，降幅50%。這些“組合拳”，均有助于增加市場流動性。 北交所總經理隋強在近日舉行的第十六屆指數與指數化投資論壇上致辭時表示，目前北交所上市公司股票納入中證指數、國證指數已取得實質性進展；下一步，北交所將不斷豐富指數體系，推動指數化投資穩步發展。 Wind數據顯示，今年以來，北交所股票的日換手率平均值為1.40，而上證A股和深證A股的日換手率平均值分別為2.33和3.54。可見目前，北交所股票與上證A股和深證A股的交易活躍度相差較大。 值得一提的是，在上個月底，首批科創板做市商開始進行交易。