每經記者 李沛沛 每經編輯 葉峰

債市的調整也許進入尾聲，但是11月21日，富榮基金旗下的富榮中短債凈值竟然跌超12%，被不少專業人士感嘆“活久見”。就在不久之前，富榮基金剛剛發布了一則贖回款項安排的通知，將這只基金支付贖回款項延長到T+7個交易日內（含T日），這在行業內也是罕見的，側面也體現了其面臨的壓力。

對于富榮中短債凈值大跌的原因，富榮基金此前在第三方平臺發布的凈值說明中明確否認了“踩雷”。但從該基金的資產支持證券投資（ABS）情況來看，其排名靠前的ABS中就有在11月21日出現暴跌的情況，因此也有業內人士分析踩雷或是該基金凈值大跌的原因。還有專業人士對每經記者指出，應該是遇到了流動性問題，“在遭遇巨額贖回后，急需變現持倉，在債市調整的背景下，賣在最低點了”。

對此，有知情人士告訴每經記者，該基金“沒有踩雷”。

目前，富榮中短債基不僅在一夜之間跌去了此前的所有收益，并且目前成立以來的回報已經是達到了近-12%。這只基金到底發生了什么？投資者應該何去何從？

一天內凈值大跌12%，到底發生了什么？

11月21日，富榮基金旗下的富榮中短債凈值大跌12.08%，引發市場和投資者廣泛關注。

成立于2021年12月的富榮中短債是一只混合債券型一級基金，截至三季度末A份額規模7.03億元、C份額規模42.49億元。從今年中報的數據來看，C份額的個人持有比例為86.51%、機構持有比例13.49%，A份額的個人持有比例也有76.16%，是一只典型的以個人投資者為主的基金。

而在第三方平臺上，富榮中短債是一只“網紅債基”，在多個社交平臺上都有著比較高的關注度。也正因如此，此輪大跌引起了這些個人投資者的高度關注與討論。

事實上，富榮中短債的凈值大跌不是沒有端倪。近日債市調整，債券類基金凈值受到影響的情況不在少數，多家基金公司旗下的債基也先后發布了大額贖回、提高份額凈值精度的公告。

11月17日，富榮中短債C的凈值下跌了1.90%、A份額下跌1.89%，就曾經引發過一波討論。對此，11月18日富榮基金在第三方平臺連發了《富榮中短債凈值說明》和《致富榮中短債養基人的一封信》，指出受到債券市場近期較大調整疊加引發債券型產品被大規模贖回等因素的綜合影響，富榮中短債在面臨短期內快速贖回的情況下，為了保證每一位客戶的利益，需要不斷地賣出資產，同時明確表示這些資產并未出現違約問題（也就是平常說的“踩雷”）。

為此，富榮基金還調整了富榮中短債贖回款項的支付時間，從常規時間延長到了T+7個交易日內（含T日）。有業內人士向每經記者表示，這種安排在行業內并不多見。

但就在這次下跌幾天之后，富榮中短債又出現了超過12%的大跌，可以說是一次“創造歷史”的下跌了。不僅在一天之內跌去了基金此前的全部收益，并且成立以來的虧損已經達到了11.95%。

根據富榮中短債的三季報，該基金持有的排名靠前的ABS中，“大融城2A”在近期也出現了罕見大跌。

公開資料顯示，大融城2A的全稱為“光證資管-光控安石商業地產第2期觀音橋大融城資產支持專項計劃”，發行起始日為2019年9月4日、發行規模15億元。發起機構/原始權益人為珠海安石宜奈投資中心（有限合伙），計劃管理人為上海光大證券資管。11月21日，該ABS大跌49.24%、面值已跌至50元。

有公募資深人士對每經記者指出，由于該ABS占基金資產凈值的比例僅為1.08%，如果基金遭遇巨額贖回、該ABS持倉占比出現了被動抬高，也有可能出現暴雷的情況。

對此，有知情人士告訴每經記者“該基金沒有踩雷”。值得注意的是，富榮旗下另一只純債基金富興純債也重倉持有大融城2A，占基金資產凈值的比例為1.07%。截至三季度末，富榮富興純債基金和富榮中短債A都分別持有大融城2A達50萬張、持倉總市值也分別達到5367.65萬元。11月21日，富榮富興純債基金的凈值下跌了1.94%。

華林證券資管部董事總經理賈志也對每經記者表示，富榮中短債應該是遇到了流動性問題，“在遭遇巨額贖回后，急需變現持倉，在債市調整的背景下，賣在最低點了”。

“這種情況很有可能是遇到了大額贖回，同時又沒有提高凈值計算的精度，所以出現了比較大的凈值波動。不提高計算精度的話，凈值就有可能往上、也有可能往下，這次就往下波動了。”上述公募資深人士表示。

遭遇創紀錄暴跌，目前還持有的基民怎么辦？

近期債市調整，債券基金的整體表現也受到很大影響。

Wind數據顯示，截至11月21日，全市場有業績的2324只中長期純債基金中，11月以來收益為負的基金占比為87.87%；短期純債基金和一級債基的這一占比數字更為驚人，分別達到92.6%和92.74%。也就是說，11月以來九成的純債基金和一級債基收益為負，普遍程度令人咋舌。

根據中信證券明明債券研究團隊的數據，中長期純債基金和短債基金年初至11月16日加權平均年化收益率分別為2.48%和2.37%，而年初至11月10日分別為3.27%和2.83%，短短數個工作日分別下降了79和45bps。而兩者11月10日至11月16日加權平均年化收益率分別為-28.52%和-17.02%，下跌幅度較大。而債基持續表現不佳可能引發銀行持續贖回，繼而又加大了債市回調程度。

事實上，近日因發生大額贖回而提高基金份額凈值精度的基金不在少數，11月以來已有超過10只基金相繼發布類似公告，其中以債券型基金為主。

而對于富榮中短債這類出現凈值大跌的基金，專業人士表示“目前還持有的，只能堅持長線了”。

對于調整過后資金面未來的走向，明明債券研究團隊指出，短期來看預計資金面的波動將減弱，驟然收緊的概率較低，但中樞仍將向政策利率逐步貼近，建議保持短組合久期，不要過多博弈市場反彈。

賈志也告訴每經記者，債市調整應該接近尾聲了，“沒有出來的投資者，堅持長線投資，耐心等待市場恢復”。

基金規模暴漲近20倍，管理能力跟上了嗎？

從今年年中到最新的三季度末，富榮中短債的規?？芍^是經歷了一輪坐火箭般的增長。

從基金財報可以看出，截至今年年中，富榮中短債C份額的規模為1.95億元、A份額4345.44萬元；而到了第三季度末，該基金C份額的規模已經激增至42.49億元，A份額的規模也暴漲至7.03億元。

也就是說，富榮中短債（份額合并計算）債基的規模在短短一個季度就快速增長了近20倍，這個速度已經超過了很多明星基金經理在管基金的規模增速。

當然，今年以來A股市場表現低迷，大量權益類基金今年都處于凈贖回狀態，資金流向債券類基金等固收產品已經成為一個不爭的事實，很多債基也因此實現了規模的大幅增長。

但另一方面，近期債市的調整、債基凈值的下跌，尤其是像富榮中短債這類債基居然出現了12%的跌幅，也是在提醒投資者：債券類基金也是有風險的，并不是買完就可以當“甩手掌柜”了。

公開資料顯示，富榮基金成立于2016年1月25日，由廣州科技金融創新投資控股有限公司、深圳嘉年實業股份有限公司和湖南省典勤投資開發有限公司共同發起設立，持股比例分別為50%、45.1%和4.9%，是一家國有控股企業。

Wind最新數據顯示，富榮基金以269.16億元的管理總規模排在194家公募基金的第99位，其中非貨基管理規模159.05億元、債券型基金規模130.91億元。目前該公司旗下一共有34只公募基金產品，其中富榮中短債C的規模排在第三位。

富榮中短債基金由基金經理王丹和唐奧共同管理，前者曾在寰富投資咨詢上海有限公司、長盛基金、嘉實基金、華融證券都有過工作經歷，目前在富榮基金的在管基金有7只；唐奧則是此前一直在券商工作，在去年加入富榮基金，目前在管基金4只，同時他也管理著富榮富興純債基金。

封面圖片來源：攝圖網_300314851