每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 魏官紅    

資本市場發(fā)生的許多變化，往往是在如火如荼與悄無聲息中交錯前行，與起步階段的引人矚目相比，發(fā)展過程常常讓人較難察覺，而當回過頭來看時，一些政策或事件，已經(jīng)影響深刻。

目前，合格境外投資者制度（QFII/RQFII，以下統(tǒng)稱QFII制度）是中國金融市場開放最重要的制度之一。該制度可分為2個階段，一是自2002年實施的合格境外機構投資者（QFII），二是約10年后，進一步推出了人民幣合格境外機構投資者（RQFII）。回顧這一制度的發(fā)展，從初步實施開始，如何更有效引導優(yōu)質(zhì)外資入市一直為監(jiān)管層所重視，而RQFII的推出也意味著該制度在進一步優(yōu)化完善。

進入2012年，QFII投資“松綁”拉開序幕，時任證監(jiān)會主席郭樹清在2012年初的工作會議中提出，加快引進合格境外機構投資者的步伐；當年4月，QFII投資額度增加500億美元，RQFII投資額度新增500億元人民幣。

QFII投資“松綁”只是我國資本市場進一步放開的小切面，行政審批制度改革與此一脈相承。郭樹清在前述工作會議中還提到，要積極穩(wěn)妥地推進證券期貨領域的改革開放，大力推進行政審批制度改革，堅持市場優(yōu)先和社會自治的原則，主動改變監(jiān)管理念和方式，大幅減少事前準入和審批。

提額，加快放開引進QFII外資

2003年，瑞士銀行成為首家獲批投資中國資本市場的合格境外機構投資者（QFII），QFII啟程。QFII制度是在中國境內(nèi)資本市場尚未完全對外開放、人民幣資本項目沒有實現(xiàn)可兌換情況下的一種制度性安排，該制度允許符合條件的境外合格機構投資者在核定的投資額度內(nèi)，進入我國境內(nèi)資本市場進行證券投資。

首家獲批投資中國資本市場的合格境外機構投資者瑞士銀行的內(nèi)景，攝于2012年。

圖片來源：IC photo

2012年伊始，時任證監(jiān)會主席郭樹清公開提及進一步優(yōu)化QFII的問題，他在2012年年初的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上提出，當年工作重點之一是適當加快引進合格境外機構投資者（QFII）的步伐，增加其投資額度，逐步擴大人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點范圍和投資額度。

2012年4月3日，經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定新增合格境外機構投資者（QFII）投資額度500億美元，總額增至800億美元，新增RQFII投資額度500億元人民幣，總額增至700億元人民幣。

實際上，QFII機構審批已在提速。僅2011年12月就新批14家QFII機構，創(chuàng)下月度批準數(shù)量的歷史新高，幾乎與2011年前11個月批復總量持平，到2011年底，獲批QFII資格的機構達到了135家。與此同時，QFII之外，RQFII制度在2011年底推出。

在這之后，相關規(guī)定不斷優(yōu)化，外資投資便利度不斷提升，吸引越來越多外資流入。2019年9月，國家外匯管理局發(fā)文宣布，為進一步擴大我國金融市場對外開放，經(jīng)國務院批準，國家外匯管理局決定取消QFII和RQFII（以下合稱合格境外投資者）投資額度限制。

這也意味著，具備相應資格的境外機構投資者只需進行登記即可自主匯入資金開展符合規(guī)定的證券投資，境外投資者參與境內(nèi)金融市場的便利性將再次大幅提升，中國債券市場和股票市場更好、更廣泛地被國際市場接受。

中國資本市場不斷加快對外開放，外資巨頭紛紛逐鹿中國資本市場。

如今已來到QFII制度出臺的第二十個年頭，據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站統(tǒng)計，2021年國內(nèi)合格境外機構投資者新增119家，為歷年最高。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，境外機構和個人持有境內(nèi)股票規(guī)模已達3.57萬億元，持有境內(nèi)債券規(guī)模達3.65萬億元。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，據(jù)上市公司半年報披露，截至2022年二季度末，QFII機構共現(xiàn)身近700家A股上市公司的前十大流通股東，合計持股數(shù)量101.09億股，持有市值2438.6億元。

松綁，證監(jiān)會取消、下放行政審批

與2012年QFII提額一脈相承，監(jiān)管部門還在大力推進行政審批制度改革。

當年10月，證監(jiān)會宣布，在國務院部門第六批行政審批項目集中清理工作中，證監(jiān)會共取消和下放32個行政審批項目，占國務院部門清理項目總數(shù)的10.2%，數(shù)量位居首位。其中取消22項，下放10項。同時，經(jīng)國務院同意，證監(jiān)會還決定取消3項非許可類行政審批項目。

當時，有媒體報道梳理發(fā)現(xiàn)，在彼時取消和調(diào)整的35項審批項目上，主要集中在證券公司、上市公司、期貨公司方面。其中，直接與證券公司有關的包括保薦代表人注冊、證券公司變更境內(nèi)分支機構營業(yè)場所審批等。期貨方面，則有金融期貨交易所結算會員結算業(yè)務資格核準，證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務資格審批等8項內(nèi)容。上市公司并購重組方面，有4種要約收購義務豁免的取消行政許可。

證監(jiān)會方面表示，證券業(yè)的監(jiān)管主要是行為監(jiān)管，不能依賴于一次性的準入門檻，凡是市場機制能夠自我調(diào)節(jié)、市場主體能夠自主決策、社會組織能夠自律管理的事項，都要取消行政審批，要通過弱化行政約束，強化資本約束、市場約束和誠信約束，進一步激發(fā)市場的潛力和活力。

2013年1月，郭樹清在亞洲金融論壇上發(fā)表了題為“建設一個更加開放更加包容的資本市場”的演講，在介紹當時階段推進的主要改革措施中，郭樹清首先提及的便是進一步放松行政管制，“監(jiān)管重心從市場準入控制轉(zhuǎn)向行為和過程的監(jiān)督。2012年，取消和調(diào)整了35項行政審批項目。還有10多項正在研究修法。”

“堅定地擴大資本市場對外開放，是我們一貫的基本政策，我們熱忱歡迎境外朋友參與進來，共同建設一個更加開放更加包容的中國資本市場。”在這場演講的結尾，郭樹清如是說道。

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