每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

繼國務院常務會議部署降準后，時隔兩日央行降準如約而至。

11月25日，央行公告稱，決定于2022年12月5日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.8%。

此次降準共計釋放長期資金約5000億元。此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準備金率0.25個百分點。

關(guān)于本次降準的目的，央行有關(guān)負責人表示：一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，支持經(jīng)濟質(zhì)的有效提升和量的合理增長。二是優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元，通過金融機構(gòu)傳導可促進降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。

為何在此節(jié)點降準？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是年內(nèi)央行實施的第二次降準。4月15，央行公告稱，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），此次降準釋放長期資金約5300億元。

本次央行降準為全面降準，降準幅度依舊為0.25個百分點，釋放長期資金約5000億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《每日經(jīng)濟新聞》微信采訪時表示：本次央行降準0.25個百分點，一方面，國內(nèi)降準空間日益收窄，央行珍惜正常政策空間。另一方面，此前結(jié)構(gòu)性工具頻出，相當于加大基礎(chǔ)貨幣投放，市場流動性保持合理充裕，目前國內(nèi)經(jīng)濟面臨環(huán)境復雜多變，政策需要平衡多個目標，貨幣政策要保持總量適度增長，更多引導金融機構(gòu)實施好結(jié)構(gòu)性工具，提升政策精準質(zhì)效。

分析本次降準的原因，中信證券首席經(jīng)濟學家明明對記者表示：“10月以來，受國內(nèi)外多重因素影響，宏觀經(jīng)濟面臨一定的下行壓力，本周國務院常務會議也提到，四季度經(jīng)濟運行對全年經(jīng)濟十分重要。另外一方面，目前來看也需要進一步增強金融支持實體經(jīng)濟的功能，考慮到目前整個銀行體系是缺少中長期的流動性供給，因此央行實施降準。”

周茂華認為：“主要是目前國內(nèi)需求處于復蘇階段，全球需求前景趨緩，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍面臨下行壓力；月度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動較大，反映經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)不夠牢固；金融有必要加大實體經(jīng)濟支持力度，鞏固經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)，促進經(jīng)濟加快恢復正常。”

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對記者表示：“從11月10日央行公布的社會融資和金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告看，10月份社會融資增量和貸款增量均有所回落，雖然企業(yè)中長期貸款維持較高景氣度，但居民貸款增長乏力。這反映出有效融資需求仍然不足，宏觀經(jīng)濟面臨較大下行壓力。因此，我國貨幣政策應進一步加大實施力度，降準具有必要性和緊迫性。”

降準將發(fā)揮何種作用？

提及本次降準將發(fā)揮哪些作用，周茂華認為，一是增強銀行信貸擴張能力。通過降準釋放長期限、低成本資金，降低銀行負債成本，提升信用擴張能力，加大小微企業(yè)、實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、基建等重點領(lǐng)域支持力度，滿足房地產(chǎn)合理融資需求等。

二是，保持流動性合理充裕。12月有5000億元的MLF到期，疊加年底流動性需求上升，通過適度降準釋放流動性，保持流動性合理充裕。

三是，穩(wěn)定市場預期。近期市場波動加劇，央行通過降準釋放長期限流動性，釋放穩(wěn)增長政策加碼，有助于穩(wěn)定市場對流動性合理充裕預期。另外，年底降準也是做好跨周期調(diào)節(jié)政策的具體體現(xiàn)。

董希淼認為：“降準不只是向銀行提供流動性支持這一功能，全面降準具有三個方面作用。”

他分析指出：一是向金融機構(gòu)釋放流動性，維護市場流動性合理充裕，如此次降準，向金融機構(gòu)釋放長期資金約5000億元；二是降低金融機構(gòu)資金成本，增強金融機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的持續(xù)性，此次降準，降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元；三是傳遞明確的政策信號，引導金融機構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，進一步穩(wěn)定市場信心和預期。

董希淼表示，此次降準在12月5日實施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點的動力增強，本月LPR特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助于進一步降低居民住房消費負擔，提振居民住房消費的意愿和能力，助力房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

明明表示：“本次降準可以提供中長期的流動性供給，同時可以降低銀行的負債成本，從而進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，發(fā)揮金融穩(wěn)經(jīng)濟的功能。”

對金融市場影響幾何？

采訪中，多位專家還對“本次降準將給金融市場帶來的影響”等問題作出解答。

周茂華從股市、債市、匯率三方面分析了降準的影響。股市方面，他表示，從目前內(nèi)外環(huán)境看，國內(nèi)經(jīng)濟主要矛盾是有效需求不足，加大實體經(jīng)濟復蘇的金融支持，中小微企業(yè)、基建項目、房地產(chǎn)等行業(yè)融資獲得更大支持，有助于提振市場信心，激發(fā)微觀主體活力，促進經(jīng)濟加快恢復；市場流動性保持合理充裕，加之股市估值整體低洼，整體利好市場風險偏好。

關(guān)于債市，他認為，短期經(jīng)濟仍處于恢復階段，國內(nèi)加大實體經(jīng)濟支持力度，市場流動性有望保持合理充裕；隨著近期市場情緒逐步恢復平穩(wěn)，對債市整體利好；但另一方面，由于國內(nèi)經(jīng)濟尚未偏離復蘇軌道，基本面不支持債市利率大幅下行。

關(guān)于匯率，周茂華稱，央行降準對人民幣匯率是利好消息，主要是降準并未改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)，同時，降準是加大實體經(jīng)濟支持力度，推動經(jīng)濟積極加快回穩(wěn)向上，基本面穩(wěn)定對匯率構(gòu)成強有力支撐。降準穩(wěn)定市場流動性預期，有助于穩(wěn)定金融市場情緒。

預測下階段的貨幣政策動向，董希淼表示：“作為近年來少數(shù)幾個實施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一，我國貨幣政策近年來雖然加大對實體經(jīng)濟的支持力度，但一直保持穩(wěn)健的基調(diào)不變，并未超發(fā)貨幣，未實施‘大水漫灌’等寬松手段。而且我國物價水平保持基本穩(wěn)定，從10月數(shù)據(jù)看，CPI同比上漲2.1%，通脹形勢溫和可控，未來通脹壓力并不大。此次降準之后，我國金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為7.8%，還處于相對較高的水平。因此，未來降準還有一定空間。”

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