每經記者 趙李南    每經編輯 陳俊杰    

A股的下跌之勢在2014年止住。然而，對身處當時的投資者和證券從業人員而言，接下來的大牛市似乎也是難以預計的。

2014年1月8日，IPO在時隔一年多后重啟，新寶股份（SZ002705）和我武生物（SZ300357）網上申購。前兩月共計發行了48只股票，隨后因故暫停了約5個月，期間，滬深交易所修改IPO申購實施辦法，6月18日再次重啟。而對新股發行市盈率的限制，也在一定程度上造就了新股發行的漲停潮神話。

2014年，125只新股相繼發行，總募資規模達到669億元；這一年，全民掀起“打新熱”，打新中簽好像彩票中獎；這一年，注冊制改革呼聲愈強，改革成為關鍵詞。

而2014年的重磅則是“新國九條”。2014年5月9日，國務院發布《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，被市場稱之為“新國九條”，對我國資本市場發展產生了深遠影響。此外，2014年也是滬港通正式開啟的元年。

2014年5月，市場的話題還是2000點保衛戰，但接下來，市場迎來波瀾壯闊的大牛市 圖片來源：攝圖網-500450503

推進新股發行體制改革

2014年，奧賽康（SZ002755）在完成定價并發布發行公告后，市場出現較多議論，有質疑其定價偏高的，也有質疑其老股轉讓大幅超過新股發行，把新股發行上市演變為老股東大額套現的。就此，證監會及時與發行人和主承銷商進行溝通，發行人和主承銷商暫緩了發行，并隨即發布了公告。

2014年年初，證監會還派遣稽查大隊進入13家券商，投行從負責人到研究員都被一一詢問。抽查過程中，監管部門對于上市公司、券商以及詢價機構人員的手機、電腦等一一進行了核查。

監管部門對IPO的徹底摸排為接下來的《證券發行與承銷管理辦法》奠定了基礎。3月21日，證監會發布了2014年新修訂的《證券發行與承銷管理辦法》。新修訂的《辦法》考慮到A股市場存在的利益輸送、業績變臉等情況，提高利益相關者的風險成本，做出極具針對性的務實舉措。

此外，新規規定網下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份，專業打新炒一把就走的老路走不通，打新大資金必須考慮到公司的長遠發展前景，對習慣于搏取短差的資金是一道緊箍咒。

主承銷商的權力被削減，在網下自主配售時，承銷商對同類投資者配售比例應當相同，禁止配售關聯方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業務合作關系的機構或個人配售，公募基金等公眾投資機構的配售比例應當不低于其他投資者。如此一來，各方打新資金一視同仁，不會因為與主承銷商的合作關系而受到青睞。

牛市的號角“新國九條”

2014年的5月，市場熱衷的話題還是2000點保衛戰。但接下來，市場迎來波瀾壯闊的大牛市。5月9日，國務院發布了《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（以下簡稱新國九條）。

上海證券報在當年的一篇報道揭示了資本市場的上述心態，該報道指出資本市場永遠是現實的，也是短視的。當考核期以季度來衡量的時候，越來越少人能夠也越來越少人愿意沉下心來去考慮中長期的事情。以新發布的新國九條為例，微信上傳播的各路評價中充斥著“缺乏實質”幾個字。

上述文章的作者認為，如果你想從“新國九條”中尋找到直接的、短期的、有力的救市政策，幾乎注定會失望。但是，如果你把時間周期拉長，很快會發現情況似乎并不像我們想像的那么簡單。“新國九條”具體包括了：積極穩妥推進股票發行注冊制改革；加快多層次股權市場建設；提高上市公司質量；鼓勵市場化并購重組；完善退市制度；培育私募市場。六點綜合起來其實就是一句話：更好地服務實體經濟。

以現如今的視角來看，“新國九條”的相關政策都已經落到實處，包括我們現在已經有了上交所科創板、深交所創業板、北交所等實行注冊制的交易板塊；新三板從呱呱落地也成長為了直接向北交所輸出上市公司的一個相對成熟的市場；上市公司高質量發展也在近些年得到了空前的重視，虛假信息披露的成本越來越高；市場化并購重組在近些年的A股中隨處可見；呼吁多年的退市制度也得到了有效落實；新《證券法》的出臺，私募基金市場也得到了空前的發展。

“新國九條”之后，中國證券市場一洗陰霾，走出了振奮人心的大牛市。

此外，2014年也是滬港通正式開啟的元年。4月10日，證監會和香港證券及期貨事務監察委員會聯合發布公告，決定原則批準上交所、香港聯交所、中國結算、香港結算開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點。兩地投資者可通過當地證券公司（或經紀商）買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。

11月17日，注定是中國證券市場歷史上值得記住的一天。在經過7個月的籌備之后，滬港通正式起航。A股市場投資者可以通過上交所投資在港交所上市的標的公司，更多外資也可以通過港交所直接參與A股市場部分標的的投資。這也意味著中國證券市場國際化步伐更進一步。