每經(jīng)特約評論員 曹中銘

近期，中天科技（SH600522，股價16.66元，市值568.6億元）因分拆上市事項(xiàng)前后不一致的信披問題引發(fā)市場質(zhì)疑。該信披問題從現(xiàn)行法律法規(guī)層面上講很難界定違規(guī)，但卻因之導(dǎo)致股價出現(xiàn)大幅波動?；诖?，筆者以為，上市公司的信披不可游離于監(jiān)管之外，且須保持一慣性與連續(xù)性。

2020年9月，中天科技首次披露了分拆上市事項(xiàng)，標(biāo)的劍指旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中天海纜。不過在2021年8月，中天科技由于自身經(jīng)營情況等原因宣布終止中天海纜分拆上市計(jì)劃。盡管如此，投資者的關(guān)注仍在持續(xù)。比如在今年11月8日召開的第三季度業(yè)績說明會上，有投資者就問及中天海纜是否會進(jìn)行分拆上市。11月14日，又有投資者通過上證e互動提及此事。對此，中天科技先后兩次回復(fù)均表示，自2021年該項(xiàng)目終止后，沒有審議過分拆中天海纜上市的事項(xiàng)。

但11月24日晚間，中天科技突然公告了計(jì)劃將中天海纜分拆上市的事項(xiàng)。信披出現(xiàn)大“變臉”，自然引起投資者廣泛質(zhì)疑。11月25日午間，中天科技解釋稱，此前并未考慮重啟分拆上市的相關(guān)事宜。公司董秘于2022年11月14日下午向董事長匯報投資人關(guān)注熱點(diǎn)問題時，請示是否將部分重大事項(xiàng)提請董事會決策，董事長同意將籌劃分拆上市議案提請董事會討論。11月24日，分拆上市議案獲得董事會通過。

分拆上市屬于上市公司信披中的重大事項(xiàng)，不過，從中天科技的內(nèi)部討論、表決，論證直至最終付諸實(shí)施，個中是存在不確定性的。雖然上市公司前后說法不一，也無法令人信服，但從時間軌跡上看，從此前對投資者的回復(fù)，以及后來公告分拆上市事項(xiàng)獲得董事會通過，其實(shí)并不矛盾，因而很難界定存在所謂的信披違規(guī)行為。

中天海纜屬于中天科技旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，2022年前三季度，中天海纜實(shí)現(xiàn)的營收及凈利潤在中天科技中的占比分別為22.1%和34.62%。如果分拆上市，對于股價的影響也是不言而喻的。消息發(fā)布后的短短兩個交易日，該股的最大跌幅近20%，投資者可謂損失慘重。

事實(shí)上，中天科技上演的鬧劇以及投資者遭遇的悲劇并非不可避免。由于分拆上市事項(xiàng)董秘在向董事長匯報時，董事長同意提交董事會審議，在如何回復(fù)投資者時，上市公司董秘大可在先向董事長匯報并得到肯定或否定的答復(fù)后再回復(fù)投資者，如此其短期內(nèi)信披前后不一的問題就可迎刃而解，投資者也不會遭遇到上市公司分拆上市公告的“突然襲擊”，其股價或許也不會出現(xiàn)如此暴跌。但由于個中操作不當(dāng)，結(jié)果釀成了悲劇，且其中沒有贏家。上市公司信披遭到投資者的質(zhì)疑，股價下跌又導(dǎo)致投資者損失慘重，雙輸?shù)慕Y(jié)局由此產(chǎn)生。

上市公司信披質(zhì)量如何，能否真正做到真實(shí)、準(zhǔn)確、及時、完整，不僅關(guān)系到投資者的切身利益，也關(guān)系到投資者自身的聲譽(yù)與利益。資本市場上，上市公司因信披問題導(dǎo)致的投資者維權(quán)案例不勝枚舉。

此次中天科技信披引發(fā)的鬧劇與悲劇，應(yīng)該引起包括監(jiān)管者在內(nèi)的整個市場思考信披的一慣性與連續(xù)性問題。該問題此前并未受到應(yīng)有重視，有了此次的教訓(xùn)，類似的悲劇，不能再重演了。當(dāng)然，針對類似現(xiàn)象，監(jiān)管部門也有必要對相關(guān)規(guī)章制度進(jìn)行修訂，以提升上市公司信披質(zhì)量，更好地保護(hù)投資者與整個市場的利益。