每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

再度領跑A股，每經品牌100指數反彈氣勢如虹！

楊靖制圖

上周，三大指數震蕩走強，滬指站穩3200點，創業板指走出“四連陽”，而每經品牌100指數則繼續高歌猛進，在地產、白酒以及中概集體發力下，周漲6.18%，以949.26點報收。該指數不足兩個月反彈200多點，逼近千點大關。

指數處于快速反彈通道

近期高層會議強調，將大力提振市場信心，著力擴大國內需求，充分發揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用，推動經濟運行整體好轉。

上周A股表現再度搶眼。資金面方面，央行回收市場流動性，北向資金凈流入，央行正式執行降準0.25個百分點，預計釋放長期資金共計約5000億元，后續流動性仍將保持合理充裕。從技術面來看，上周三大指數延續反彈走勢，滬指站穩3200點，創業板指走出“四連陽”，市場賺錢效應良好。每經品牌100指數則大漲6.18%，處于快速反彈通道。

港股市場方面，港股大盤也延續反彈走勢。考慮現階段全球多數市場波動偏高的環境，港股大盤回暖的流暢度還將一定程度受全球整體市場環境的不定期擾動，在開啟新一輪右側行情之前，港股仍將維持超跌反彈和震蕩反復結合的相對復雜的走勢；外圍相關市場真正見底反轉時點對于港股市場開啟新一輪右側較為關鍵，港股市場現階段仍處于偏底部區域的超跌反彈階段，之后還將經歷較為復雜的震蕩波動反復時期，反轉階段還需進一步等待。

從板塊個股表現來看，上周港股龍湖集團、百度集團以及小米集團排在每經品牌100指數成分股中漲幅前三，漲幅分別達到 32.88%、15.93%以及13.44%。而五糧液、洋河股份以及瀘州老窖3只白酒股周漲幅也均超過10%。

東方證券分析稱，白酒板塊長周期的消費升級趨勢未變，高端酒需求仍較為穩固，“茅五瀘”的業績增長確定性高。次高端酒在疫情影響下消費升級受阻，渠道壓力上升，因此驅動次高端價格帶快速成長的結構升級與招商匯量在2022年均有所承壓，2023年該趨勢有望得到反轉。

酒類國企改革值得追蹤

2022年，在疫情反復等沖擊下，白酒終端動銷平淡，庫存和價盤承壓，頭部五糧液批價倒掛，估值已充分消化至近三年底部。

近兩周，白酒板塊明顯回暖，估值整體修復，主要是有三大預期大幅好轉的因素刺激：其一，多地防疫政策明顯優化，如廣州市部分區無社會面活動人員若無外出需求，可不參加全員核酸篩查；上海、天津等地取消乘坐地鐵、公交等公共交通工具的72小時核酸證明查驗等，大幅改善市場對消費的預期；其二，房地產股權融資重啟，實現信貸、債券、股權融資“三箭齊發”，有助于穩定經濟重振信心；其三，茅臺上市以來首次特別分紅，同時控股股東茅臺集團及茅臺技術開發公司計劃增持公司股票，彰顯企業價值，提振資本市場信心。

需要關注的是，疫情影響下，次高端對應的商務和宴席場景受損較重，后續反彈空間亦更足，其中宴席需求相對剛性，后續回補節奏預計更快、彈性更足，商務消費或略滯后。其他高端禮贈、低端自飲等受損有限，恢復較快的同時彈性空間有限。從復蘇質量上看，調整期間戰略失誤、價盤受損過重的企業或需要更多時間。

此外，酒企的國企改革同樣值得追蹤。華潤作為央企巨頭，華潤雪花啤酒為集團一級利潤中心，兼具先進的經營管理能力、豐富的資本運作經驗以及酒業運營特長和產業資源，正向白酒領域拓展，目前已投資汾酒、景芝、金種子、金沙。華潤入股汾酒后，管理上，派駐高管、賦能團隊、發布股權激勵；經營上，青花引領升級，毛利率提升、費用率下降，經銷商拓展、渠道模式革新、省外市場布局全面突破。國企改革在相當程度上成就了汾酒速度。

復星則定位為全球家庭消費產業集團，作為具備豐富混改經驗的民營企業，于2020年8月和12月入股金徽酒和舍得酒業成為大股東。在復星帶領下，舍得、金徽經營管理進一步提升，并積極融入復星生態圈。舍得開始大眾酒與中高端并重，全面恢復大眾酒市場影響力。

復蘇首選白酒核心品牌

華創證券稱，前期外部悲觀預期與不確定性因素均已在估值中反映，板塊估值已回落至底部區間，核心標的價值空間已顯現，當前防疫政策改善明顯，來年復蘇主旋律更加清晰。

通過品牌價值來看，2016~2021年行業上行期，“茅五瀘”3家高端酒公司品牌價值上升了十倍余，相對排名亦有顯著提升。中國高凈值人群數量和其資產的增值，導致高端消費品的增速顯著快于大眾消費品，高端酒享受了消費升級的紅利，出現了量價快速增長的現象。

對于五糧液來說，品牌“復興”潛力較大。五糧液有望打破茅臺在超高端價格帶的壟斷地位，未來品牌復興之路仍光明，有望帶動白酒行業打開千元天花板。東部和西部為五糧液的兩大主力市場，其中東部主要以“江浙滬”為主，華東是五糧液的“糧倉之地”，2017年公司提出“百億華東”的口號，2021年公司東部營收占比超過西部成為五區之首。華東市場是消費升級的“橋頭堡”，坐享升級趨勢。

貴州茅臺起步初期在國家支持和名酒品牌支撐下不斷發展，隨后緊抓白酒黃金十年與行業深度調整期，堅持聚焦核心產品、穩步提價，量價齊發實現收入、利潤、價格三重超越，鑄成白酒行業龍頭。2016年起公司進入轉型期，加大力度發展直營渠道，2019年提出茅臺酒、系列酒為主的雙輪驅動戰略，茅臺王子酒逐步成長為公司第二大單品，龍頭地位持續加固。

目前，貴州茅臺推行茅臺酒、系列酒雙輪驅動戰略，多角度、多階段推出新品。珍品茅臺、茅臺1935、100ml小茅等新品覆蓋空白價格帶，珍品茅臺定位超高端、小茅實現間接提價，助力拉升產品結構，茅臺1935更彌補公司整體千元價格帶空缺，打開系列酒發展天花板。產能上，茅臺酒的持續技改創造增量空間。

封面圖片來源：楊靖制圖