每經AI快訊，中國銀河12月12日發布研報稱：給予環保推薦（維持）評級。

政策引領發展方向，三大板塊成長性突出：“十四五”期間，在“碳達峰”、“碳中和”政策引領下，涉及節能、降耗、減排的各類“十四五”規劃等重大節能環保政策迎來密集發布出臺期，環保行業將充分享受政策紅利，再生資源、火電煙氣治理、分析儀器板塊成長性突出。根據《“十四五”循環經濟發展規劃》，到2025年資源循環利用產業產值達到5萬億元，根據我們的測算，金屬危廢資源化、再生塑料、鋰電回收等板塊均有千億以上市場空間。此外，受益于火電建設提速，火電煙氣治理板塊未來三年約有280億元市場空間；而在貼息貸款、國產替代等政策的支持下的分析儀器板塊2025年市場規模有望達到800億元。

傳統業務轉型升級，打開第二成長曲線：進入新發展階段以來，環保企業紛紛通過轉型新賽道和業務擴展，打開二次成長曲線。環保運營類公司具有良好的現金流，在業務轉型方面更具優勢。目前已有部分環保龍頭企業通過借助股東資源、收購相關標的、加大研發投入等方式切入清潔能源、循環利用、新能源材料等賽道，加速自身轉型升級步伐。經過轉型升級，公司估值中樞有望得到提升，未來業績增長也有保障。

投資策略：目前環保行業PE為19倍，相對滬深300估值溢價水平處于從底部區域回升的通道，在“雙碳”背景下下，當前時點具備較高投資價值。建議重點挖掘兩大方向，一是有政策催化、市場空間大的成長性板塊，如再生資源、火電煙氣治理、分析儀器等；二是自身業務穩健，擁有良好現金流支撐，通過借助股東資源、收購相關標的等方式切入熱門賽道的轉型升級企業。

重點公司：建議關注以下領域及重點公司：（1）受益于火電投資加速的煙氣治理板塊，重點公司有ST龍凈（600388.SH）、清新環境（002573.SZ）；（2）上游行業景氣度較高的配套污染治理企業，重點公司有光伏制程污染治理仕凈科技（301030.SZ）、泛半導體制程污染治理盛劍環境（603324.SH）；（3）受益于貼息貸款政策的科學儀器企業，重點公司聚光科技（300203.SZ）；（4）傳統環保企業新能源轉型，重點公司有布局綠電運營和儲能的ST龍凈（600388.SH）、布局鋰電正極材料的偉明環保（603568.SH）；（5）高景氣度的再生資源企業，重點公司有金屬危廢資源化龍頭高能環境（603588.SH）、稀土回收龍頭華宏科技（002645.SZ）、第三方鋰電回收龍頭天奇股份（002009.SZ）、鋰電回收和橡膠回收再生企業旺能環境（002034.SZ）、酒糟資源化龍頭路德環境（688156.SZ）、餐廚垃圾資源化龍頭山高環能（000803.SZ）、再生塑料龍頭英科再生（688087.SH）。

風險提示：政策推進力度不及預期的風險；項目建設進度不及預期的風險；環境治理需求不及預期的風險；疫情導致開工率或產能利用率下降的風險；行業競爭加劇的的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——為什么說產業“走不出”廣東？

(記者 蔡鼎)

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