每經記者 曾子建    每經編輯 肖芮冬    

買基金是做長期正確的事情，買基金，也是買基金經理。如果能夠選擇長期業績出色的基金經理，那么不論是牛市還是熊市，穩定賺錢也就不是難事。

對于基金經理而言，牛市賺錢，牛市凈值翻倍，似乎都不是難事。難的是，熊市也能賺錢，而且能夠連續多年賺錢，這樣的基金經理，就是牛人中的牛人。那么2023年，誰有機會脫穎而出？我們在此拋磚引玉，不作為投資建議。

廣發林英睿：連續4年都賺錢

從2019年到2022年，林英睿管理的代表作廣發睿毅領先，已經連續4年取得正收益。

2022年12月9日，廣發睿毅領先發布公告，將申購限額從原100萬調整到10萬。原因不言自明，因為業績好，產品被投資者買爆了，必須控制規模了。

投資策略：困境反轉

近兩年，林英睿逐漸被越來越多的投資者熟悉。作為曾經的云南省高考狀元，林英睿的這一背景在高學歷的金融行業依然顯得頗為靚眼。而2021年以來，憑借不抱團的投資風格，林英睿長期優秀的業績，也獲得了投資者的認可。

林英睿的代表作，廣發睿毅領先成立于2017年12月14日，而臨近2022年年末，該產品的單位凈值依然在創出歷史新高。

從完整年度來看，2018年，A股調整明顯，廣發睿毅領先概念收益-7.18%，同類排名43名，而同期滬深300指數錄得-25.31%。2019年，廣發睿毅領先年度收益42.11%；2020年，該基金年度收益62.76%；2021年收益23.12%。

2022年以來，在權益類產品普遍表現低迷的情況下，廣發睿毅領先依然取得了13.6%的正收益（截至12月16日），在同類產品中排名第七。

2022年，林英睿之所以能夠取得非常優秀的成績，一個很重要的原因，就是行業選擇，林英睿看重困境反轉，重倉了航空股。

其前十大重倉股中，出現了春秋航空、南方航空、中國國航、中國東航、華夏航空和吉祥航空。基本上把A股中能買到的航空股全部買了。除了航空股外，銀行股重倉了江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行。此外，還有同樣是困境反轉主題的免稅概念股王府井。

除了上述十只重倉股，廣發睿毅領先還有排名11位至20位的隱形重倉股，而這些股票，同樣有不少困境反轉行業的公司。比如影視股華策影視，旅游股眾信旅游、中青旅，餐飲同慶樓、未知香。

林英睿表示，在二級市場，有一批過去兩三年、三五年周期下行的行業，其股價不斷下跌，反映了各種各樣的利空情緒，但行業龍頭公司的市場份額逆勢提升。當他觀察到這些行業出現明顯的底部反轉信號時，再去研究和預判反轉的持續性、彈性，進而擇優買入。簡言之，就是布局底部反轉的行業，等待企業盈利提升和估值修復帶來的收益。

林英睿認為，這種策略具有的優勢，一是安全邊際足夠高——由于過去幾年行業周期下行、股價不斷下跌，當它的基本面出現持續性利好時，向下的可能性以及幅度就會較小，安全邊際較高；二是賠率（即向上的空間）也比較高——因為這個策略的特點是“左進左出”，布局時它可能處于歷史估值10%~20%的百分位水平，如果能恢復到50%的均值水平，就能獲得不錯的回報。這兩個優勢疊加起來拉長來看就是我們追求的目標——優秀的夏普比率，或性價比。回顧林英睿的歷史操作，2018年重倉養殖、2020年三季度布局周期中上游等，均是基于困境反轉策略。

擇時與回撤控制

選擇困境反轉，是對行業的選擇。而林英睿在控制回撤，以及擇時上，同樣做得很出色。

首先看回撤控制。廣發睿毅最大回撤僅有-20.42%，還是發生在2018年。

擇時方面，林英睿的擇時，主要體現在不同階段，對倉位的控制上。

廣發睿毅領先成立以來，倉位最低下降到65%以下，最高達到93%，而根據合同約定股票資產占基金資產的比例為60%~95%。從廣發睿毅每季度的倉位看，林英睿在2020年一季度、2021年一季度、2022年一季度倉位相較上一期降低到60%左右。

從上圖可以看出，林英睿對于倉位的控制非常看重，每個季度，倉位的變化是比較大的。尤其是最近兩個季度，基本上都加倉10個百分點之上，或許正是這種較大幅度的倉位變化，也才使得廣發睿毅領先能夠取得穩定的超額收益。

融通萬民遠：堅定看好醫藥后市

12月16日，融通基金發布公告，近日融通健康產業基金經理萬民遠出手自購其管理的融通健康產業基金100萬元。

而在2022年融通健康產業基金中報披露，融通基金員工持有融通健康產業A/B占總份額比例約為11%。由此可以看出，不僅僅是基金經理自己，包括基金公司員工很多“內部人士”，都對融通健康產業基金有著非常高的認可度。那么，究竟是什么，讓萬民遠以及融通健康產業成為專業人士的寵兒？

善于逆向思維的價值發現者

萬民遠，四川大學生物醫學博士，歷任銀河證券、國海證券醫藥行業研究員。2016年7月加入融通基金。2016年8月起任融通健康產業基金經理。據Wind統計，截至2022年9月底，在管總規模約49.24億元。

融通健康產業基金，作為萬民遠的代表作，今年以來取得了4.56%的正收益，同類排名46名，近一年收益9.27%，近兩年16.01%正收益，近三年103.63%的正收益，不論是中短期還是長期，萬民遠的業績都不錯。

從融通健康產業的股票布局看，根據三季報，除了長春高新是老牌白馬醫藥股外，其他股票以“藥房黑馬”為主，比如一心堂、老百姓、健之佳等。

在投資風格上，萬民遠堅持“守正出奇，逆向投資”，在好的貝塔里找阿法，用絕對收益的理念做相對收益。即注重個股的估值安全邊際，通過集中個股、分散細分領域，同時放棄估值泡沫的收益來控制組合的回撤風險。

近期醫藥板塊持續下跌，優質個股估值已有較高安全邊際，已具備較好的投資價值。同時，重點把握拐點型公司戴維斯雙擊機會，挖掘隱形龍頭價值發現的機會。

在個股選擇上，萬民遠堅持“逆向思維，人多的地方不去”原則，在企業經營階段性低點布局，組合構建遵循產業趨勢優先，成長與估值匹配，不追逐短期熱點，提前預判，做孤獨的“拐點型”價值發現者。

此外，精選賽道及成長性較好且估值相對較低的個股進行重點配置，減配醫保控費受損較大的相關標的，中線持股的心態從容守候，用時間換空間，并適時調整組合結構。

目前，基金重點布局創新藥及其產業鏈（受益于未來用藥結構優化）、高端器械（受益于進口替代）、零售藥店（受益于行業集中度提升及處方外流）、類消費（受益于消費復蘇）及原料藥（受益于成本下降及需求）等資產。

2023年堅定看好醫藥股

12月16日，萬民遠自購融通健康基金100萬元，顯示出了對該基金以及對醫藥股后市的堅定看好。

萬民遠表示，“當下，我對醫藥仍然抱有堅定的信心，在行業基本面沒有變化的前提下，便宜是硬道理。我們很難判斷，行業何時以何種方式迎來催化劑，但是目前是相對底部區域。”

他表示，醫藥行業永遠有機會。首先，醫藥需求偏剛需，行業需求向好；其次，醫保控費的核心是優化醫保支出結構，醫保每年支出的費用依然是在20%左右的增長，增速可觀；再者，技術進步創造需求，創新藥發展還有很大空間。

不過，萬民遠分析，在全球流動性收緊的大背景，不要期待醫藥行業的系統性機會，更多的結構性機會。回顧2019年、2020年，行業的系統性機會主要來自于構成醫藥指數的個股，處于業績成長爆發期，拉動了行業指數的上行。從現在時點看，構成指數大市值公司受限于行業天花板，估值彈性下降。但是整個醫藥行業的個股機會很大。具體到行業，萬民遠看好具有中長期邏輯的細分賽道，具體包括CXO、零售藥房、高端器械進口替代、消費醫療和原料藥，以及中藥。

封面圖片來源：攝圖網_500786507