每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月19日發(fā)布研報(bào)稱：給予公用事推薦（維持）評(píng)級(jí)。

電力：新型電力系統(tǒng)亟需增加調(diào)節(jié)能力，現(xiàn)階段火電仍需發(fā)揮壓艙石作用：近年來隨著新能源裝機(jī)大幅增加，電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力不足，對(duì)電力安全穩(wěn)定供應(yīng)帶來較大影響。為增加調(diào)節(jié)能力并構(gòu)建源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化和多能互補(bǔ)的新型電力系統(tǒng)，國家及多地出臺(tái)政策支持新建火電、火電靈活性改造、新能源配儲(chǔ)以及新建獨(dú)立儲(chǔ)能等。短期來看，火電投資已有提速趨勢(shì)，現(xiàn)階段仍需發(fā)揮壓艙石的作用，由主體性電源向調(diào)節(jié)性電源有序轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)2022-2024年煤電新增裝機(jī)140GW，十四五期間火電靈活性改造200GW；中長(zhǎng)期來看，隨著新型電力系統(tǒng)建設(shè)不斷完善，消納能力提升支持新能源長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

火電：保供能力仍然重要，火電裝機(jī)及靈活性改造有望加速。進(jìn)入十四五，特別是2022年以來電力供需形勢(shì)趨緊，火電保供作用凸顯。今年以來，山東、甘肅已指定容量電價(jià)補(bǔ)償政策；國家能源局也明確提出，各地結(jié)合電力市場(chǎng)發(fā)展情況和實(shí)際需要，探索建立市場(chǎng)化容量補(bǔ)償機(jī)制；《2023年電煤中長(zhǎng)期合同簽約履約工作方案》發(fā)布，結(jié)合了2022年合同實(shí)際執(zhí)行過程中存在的問題，調(diào)整后更加明確合理，也更具有執(zhí)行力。我們預(yù)計(jì)容量電價(jià)出臺(tái)以及長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)下降有望改善火電盈利能力，推動(dòng)新增裝機(jī)以及靈活性改造加速。

新能源：風(fēng)電招標(biāo)持續(xù)高景氣，新增裝機(jī)有望重回高增長(zhǎng)：雖然今年以來新增裝機(jī)增速放緩，但從前瞻指標(biāo)招標(biāo)量來看，前三季度國內(nèi)招標(biāo)量已達(dá)76.3GW，同比增長(zhǎng)82.1%，10月招標(biāo)量4.89GW。隨著疫情緩解、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，以及大基地、海風(fēng)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，中國可再生能源學(xué)會(huì)預(yù)計(jì)2023-2025年國內(nèi)年均新增裝機(jī)60-70GW。光伏集中式+分布式并舉，新增裝機(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。前三季度我國集中式光伏新增1727萬千瓦，分布式光伏3533萬千瓦，分布式占據(jù)前三季度新增裝機(jī)的2/3。根據(jù)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年全國光伏新增裝機(jī)85-100GW，同比增長(zhǎng)55%-82%；2023-2025年新增裝機(jī)呈遞增趨勢(shì)。

燃?xì)猓航?jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加價(jià)格下行，近期天然氣需求有望企穩(wěn)回升：今年以來燃?xì)庀M(fèi)下滑主要受到經(jīng)濟(jì)下行及燃?xì)鈨r(jià)格高漲等因素的影響。隨著疫情防控有所放開，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，有利于市場(chǎng)需求恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通。此外，國內(nèi)國際氣價(jià)較年內(nèi)高點(diǎn)已大幅回落，近期燃?xì)庑枨笥型蠓€(wěn)回升。

投資建議：重點(diǎn)推薦全國火電轉(zhuǎn)型新能源龍頭國電電力（600795.SH）、華能國際（600011.SH）,全國綠電龍頭三峽能源（600905.SH）、龍?jiān)措娏Γ?01289.SZ），燃?xì)恺堫^九豐能源（605090.SH）、新奧股份（600803.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期；原料價(jià)格上漲導(dǎo)致新項(xiàng)目造價(jià)上升；煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位；上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 蔡鼎)

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