每經記者 張祎    每經編輯 廖丹    

隨著理財觀念深入人心以及市場管理日趨規范，即便2022年銀行理財市場偶掀波瀾，但仍有不少投資者懷揣著讓資產保值增值的目的熱情入場。

據《中國銀行業理財市場半年報告（2022年上）》披露，截至2022年6月底，理財投資者數量同比增長了49%，達到9145.40萬人，其中逾99%為個人投資者。2022年上半年，理財產品累計為投資者創造收益4172億元，較上年同期增加34億元。

作為國內領先的資產管理與財富管理市場研發機構，普益標準長期追蹤銀行理財發展動向，持續向市場輸出大量監測數據和研究報告。

當年歷即將翻篇，2023年的銀行理財市場投資者該用什么樣的心態和策略應對凈值化時代的市場變局？又有哪些可重點關注的投資機會？帶著一系列問題，《每日經濟新聞》記者專訪了西南財經大學信托與理財研究所所長、普益標準專業委員會主任翟立宏。

西南財經大學信托與理財研究所所長、普益標準專業委員會主任翟立宏 圖片來源：受訪者供圖

談市場：凈值波動將成常態

據普益標準統計，截至2022年一季度末，在已披露的2.8萬只銀行理財產品中，總回報為負數的理財產品多達4500只，而累計單位凈值低于1的破凈產品多達2150只。而11月以來，債券價格的下跌也導致理財產品凈值出現大幅波動，在此期間，一周收益出現虧損現象的產品占所有理財產品的比例高達1/3。

雖然估值切換帶來凈值波動變大，但銀行理財投資邏輯并未改變。翟立宏指出，市值法估值會直觀體現底層資產的價格變化，但這并不完全意味著投資風險變大，在凈值化時代，理財產品的凈值波動將會成為一種常態。

NBD：2022年是資管新規過渡期結束的第一年，您如何看待和評價這一年銀行理財市場的變化情況？

翟立宏：2022年以來，受新冠疫情反復、俄烏地緣政治沖突、美聯儲加息等國內外因素疊加影響，國內外資本市場波動加大。比如3月份受股債聯動效應影響，以固收+和混合類產品為代表，相關產品的凈值出現下跌甚至發生破凈現象。而11月以來，資金面邊際收斂，疊加防疫政策優化與穩樓市政策推出，引起市場預期出現較大變化，市場利率上行，債券價格出現下跌，導致理財產品凈值出現大幅波動。

我們認為，在凈值化時代，理財產品的凈值波動將成常態，理財機構投研能力和凈值化運作能力將面臨更大考驗。當然，在經歷兩次破凈現象后，今年銀行理財機構對新發產品進行了針對性調整，進一步擴大封閉式產品的發行，并拉長投資周期，通過長周期投資來實現凈值的平穩。此外，隨著債市的逐步企穩，對應理財產品的凈值波動也將回落至正常水平。

NBD：銀行理財估值方法的切換，是否改變了投資邏輯？

翟立宏：理財產品采用市值法估值時，會直觀體現底層資產的價格變化，但這并不完全意味著投資風險變大。事實上，理財產品的風險主要由底層資產的質量決定，只要底層資產質量達標，那么潛在的風險并不會因為估值方法的切換而變化，從這個角度來看，估值方法的改變并不會直接改變投資邏輯。

談策略：堅持價值投資

2022年，面對不同往昔的凈值波動引發的理財“浮虧”，一些投資者陷入焦慮，甚至選擇虧損贖回，市場一度出現贖回潮。

“理性看待波動，堅持價值投資。”在翟立宏看來，我國經濟穩中向好、長期向好的趨勢為理財市場長期穩健發展提供了基礎保障，投資者應保有充分的信心，著眼長期投資，并通過組合投資策略分散風險。

NBD：在凈值化時代，投資者應該保持什么樣的心態？需要注意哪些問題？

翟立宏：面對理財產品破凈現象時，投資者應保持清醒和冷靜，逐步適應剛性兌付被打破的現實，正確認識收益與風險的共生關系，明確自身需求，結合產品特性選擇合適的產品，以資產配置的理念實現投資的分散化，避免受單一市場波動帶來的沖擊。

首先，要理性看待市場短期波動，堅持價值投資。市場經歷短期震蕩調整屬于正?，F象，投資者應著眼于長期投資。從長期來看，我國經濟穩中向好、長期向好的趨勢為理財市場長期穩健發展提供了基礎保障，對此投資者應保有充分的信心。其次，投資者需要主動了解各類型產品的基本特征，明確自身風險偏好、流動性、收益等需求，在做出投資決策時做到知己知彼，避免盲目投資。

NBD：在投資策略方面，您有何建議？

翟立宏：采用市值法之后，為降低底層資產價格波動對理財產品凈值造成的沖擊，在投資策略方面需要做一定的調整。

從機構來看，要進一步完善大類資產配置體系建設，優化高波動資產與穩健收益資產的配置比例，創造更多不同風險收益結構特征的理財產品，提升產品的廣度和深度。

從投資者來看，也要根據不同的投資需求，選擇適配不同的理財產品，通過組合投資來降低波動，堅持以資產配置為核心的投資理念，多元化的組合策略可以分散單一資產配置的風險，進而實現整個投資組合的保值增值。

談趨勢：行業格局將進一步分化

“2022年，銀行理財市場規模穩步增長，理財業務轉型持續深化，多層次的理財市場格局正在逐步形成。”翟立宏表示，預計在2023年，理財行業格局將進一步分化，投資者多元化需求也將隨著特色化產品體系的進一步豐富得到滿足。

他同時提醒稱，投資者對理財市場和投資邏輯的認知尚存空白，各類機構應有針對性地做好投教服務，幫助投資者更好適應凈值化時代下的理財投資。

NBD：展望2023年的銀行理財市場，可能會呈現怎樣的變化和特點？可以重點關注哪些投資機會？

翟立宏：從機構層面來看，理財行業格局將進一步分化，理財子公司將充分發揮主力軍角色，而具有理財發展潛力的銀行會進一步申請理財子牌照，其余眾多中小銀行將更加關注代銷渠道的拓展。

從產品層面來看，短期限理財產品發行量將明顯減少，理財產品期限逐步拉長，長期限理財產品占比逐步上升。銀行理財產品的投資還將以固收類資產為主，但在客戶需求和資本市場發展的共同作用下，銀行理財配置權益類資產的比例將逐漸上升。

此外，特色化的產品體系將進一步豐富。除固定收益類理財產品外，固收+、FOF、養老理財、ESG等主題型產品會進一步增多，提供涵蓋固收、權益等不同屬性的資產類別，可以滿足投資者多元化的需求。無論是中長期的養老投資需求，還是中短期的增值投資需求，乃至短期的流動性管理需求，銀行理財都可以提供種類多樣、類型豐富的產品，投資者可根據自身需求靈活投資配置。

NBD：針對現階段的市場特點，機構接下來應該如何進行投資者教育？有哪些值得嘗試的路徑和方法？

翟立宏：理財產品全面凈值化背景下，投資者理念亟需扭轉和培育。但目前的投資者教育大多局限于產品營銷時的信息輸出，投資者僅能了解所購買的產品，對理財市場和投資邏輯的認知存在一定空白。

為此，各類機構應結合投資者不同階段的需求，開展有針對性和趣味性的投教服務。比如在投前階段，投資者教育的目的在于幫助投資者樹立資產配置和分散投資的理念；在投中階段，投資者交易應注重做好投資者保護和風險提示，梳理風險邊界，做好信息披露；在投后階段，投資者教育主要用于幫助客戶理性客觀看待市場變化和凈值波動，引導投資者長期投資，通過長周期投資實現收益的保值和增值。

在投教服務具體形式上，應加快數字化轉型，充分運用各類數字化平臺工具，寓教于樂，實現不同場景下的趣味性投教內容投放，幫助投資者更好適應凈值化時代下的理財投資。